2025年11月12日石油天然气行业及能源的最新动态：针对俄罗斯的制裁压力、稳定的油价、欧洲对天然气储备的信心、可再生能源的发展以及俄罗斯燃料市场的稳定。
截至2025年11月12日，全球燃料能源综合体在地缘政治紧张局势加剧的情况下继续运作，尽管已有迹象显示出正在适应新的现实。俄罗斯与西方之间的制裁对行业的影响仍在持续：欧盟已批准第19个限制措施，以减少俄罗斯能源部门的收入（计划逐步停止到2026-2027年进口俄罗斯天然气）。美国在10月底针对俄罗斯最大石油天然气公司实施了制裁，其效果已开始显现——例如，卢克石油公司因美国制裁冻结支付而宣布在伊拉克的一处大型油田发生不可抗力。同时，华盛顿表现出选择性的灵活性：在与匈牙利总理维克托·欧尔班的谈判后，美国总统唐纳德·特朗普同意给予布达佩斯一年的制裁豁免，允许其购买俄罗斯石油和天然气。这一举措尽管在总体制裁压力下，但为某些盟友的能源限制提供了微弱的缓解希望。
在这样的背景下，全球商品市场保持相对稳定。油价保持在适度水平：布伦特基准油价在60美元中间交易（大约在63-65美元），远低于夏季的高峰。这反映了市场对年底供应过剩的预期——来自OPEC+的高水平产量以及美国的创纪录原油出口抵消了需求增长的放缓，为市场营造了“熊市”氛围。然而，地缘政治风险和制裁的不确定性为油价添加了小幅溢价，阻止了价格进一步下跌。
欧洲天然气市场对冬季保持信心。欧盟国家的地下天然气储存（UGS）填满约83-85%，尽管低于去年同期水平，但在寒冷天气情况下提供了相当大的安全储备。来自美国、卡塔尔及其他供应国的多样化液化天然气（LNG）进口在很大程度上弥补了来自俄罗斯的管道供应锐减。欧洲的天然气批发价格显著低于2022年的危机高峰；近几个月的波动性主要由天气因素引起。若没有异常寒冷的天气，欧盟有很大机会在即将到来的供暖季节中度过，而不会经历价格冲击。
与此同时，全球能源转型正在加速。到2025年，可再生能源装机容量持续创纪录增长——从大型太阳能发电厂到海上风电场。许多国家报告新的绿色电力生产历史新高，尽管为确保电力系统的可靠性仍需依赖传统发电（天然气、煤炭和核能）。创新趋势日益得到巩固：全球电动车销售加速，新氢能项目启动，能源公司投资于储能系统和网络数字化。这些过程一方面减少了对化石燃料的长期需求，另一方面需要基础设施的现代化和额外的发电能力。
在俄罗斯，为稳定内部燃料市场而于秋季采取的急救措施正在显现成效。出口汽油和柴油的限制已延长期至年底，同时对炼油厂（NPP）的补贴进行了调整，有效降低了批发价格并消除了问题地区的短缺。在8月份汽油价格飙升后，加油站的情况已恢复正常；政府已开始讨论在2026年初在确保内部消费者价格稳定的情况下，谨慎地取消出口壁垒的可能性。
关键要点
- 石油： OPEC+的高供应和美国的创纪录产量使油价保持在适度范围（约60-65美元/桶布伦特油），而全球需求增长放缓。
- 天然气： 欧洲以较大的天然气储备（UGS约85%填充）进入冬季；来自美国、卡塔尔和其他国家的创纪录LNG进口弥补了管道供应下降，防止了价格剧烈上涨。
- 制裁及地缘政治： 美国和欧盟的新措施加大了对俄罗斯能源部门的压力，迫使公司和投资者适应并重新定向供应。同时，华盛顿决定对匈牙利部分解除限制，表明在总体制裁压力下, 盟友可能会有例外的机会。
- 亚洲： 中国和印度仍然是碳氢化合物需求的主要驱动者。中国经济放缓抑制了消费的增长，而印度尽管面临西方压力，仍继续采购俄罗斯石油以满足其不断增长的需求。两国平均也在增加对可再生能源的投资，以提高自身能源安全。
- 电力与可再生能源： 2025年全球的可再生能源发电创下记录——风能和太阳能发电能力加速增长。然而，可再生能源的波动性特性要求对储能系统和基础发电（天然气、煤炭和核能）进行基础设施开发，以确保可靠的电力供应。
- 俄罗斯燃料市场： 俄罗斯已延长汽油和柴油的出口限制，这与调整NPP补贴一起稳定了内部价格，使之在夏季高涨后回归正常。额外的燃料供应已被调配到内部市场，解决了加油站的短缺问题；在确保价格稳定的情况下，2026年逐步取消出口壁垒的议题仍在讨论中。
石油市场：过剩的供应对价格施压，需求放缓
价格情况。到11月中旬，全球油价在秋季下降后维持在相对较低的水平。北海布伦特原油价格约为64美元/桶，比夏初的价格低约10-15%。市场的平衡向过剩倾斜：参与者预计年底会有过剩供应。尽管地缘政治因素（中东冲突、制裁风险）增加了少许风险溢价，但整体情绪依然谨慎，呈现出“熊市”，价格未能大幅上涨或下跌。
- 供应： OPEC+在经过一段时间的严格限制后，逐步增加了产量。11月初，联盟在紧急会议上决定象征性地提高配额，从12月份开始每天增产约137,000桶，将更大步伐推迟到2026年第一季度（实际上宣布暂停进一步增加产量）。与此同时，由于页岩油繁荣和监管要求放松，美国的石油产量达到了约1300万桶/天的历史新高。OPEC+和美国以及部分其他产油国的高供应量（包括在长期暂停后的伊拉克库尔德地区的石油出口恢复）使市场供给充足。
- 需求：全球石油消费的增长速度明显放缓。根据国际能源署（IEA）的估计，2025年需求将增加不足100万桶/天（相比之下，2023年需求增长超过200万桶/天）。OPEC的预测也暗示温和增长（约130万桶/天）。全球经济放缓，尤其是中国的放缓，加上之前高油价的影响（刺激能效提高和节能），都在抑制消费。此外，电动汽车的快速普及和对更高效发动机的转向，逐渐降低了对汽油和柴油的需求。
- 库存：非OPEC国家的商业石油和石油产品库存在过去几个月中增加，反映出市场的过剩。在美国，随着创纪录的供应和相对较低的价格，战略石油储备的计划补充在秋季开始。此外，之前受到限制的一些供应量重新回到全球市场，例如，伊拉克库尔德地区通过土耳其杰伊汉港的出口恢复，伊朗的供应量也有所增加。库存的累积加大了对价格的压力，表明即使在制裁壁垒存在的情况下，市场上仍有足够的石油供应。
前景。 石油市场在年末趋于相对平衡，但明显呈现出过剩的趋势。如果没有严重的不可抗力，油价可能在2026年初之前保持在适中的区间。对供应中断或地缘政治冲突升级的担忧不会使股价崩盘，但OPEC+和页岩公司的进一步供给增长的预期则形成了“熊市”的主导情绪。石油公司更加专注于控制成本和风险对冲，而炼油厂则在适度价格和激烈竞争的环境下优化产品（汽油、柴油、航空燃油）和物流。
天然气市场：欧洲凭借储备和LNG准备迎接冬天
欧洲的情况。天然气市场虽然临近冬季寒冷，但总体局势相对稳定。欧洲国家成功提前积累了大量储备：到11月初，欧盟的地下储气设施（UGS）的平均填充水平约为85%。尽管略低于去年的纪录水平，但如此高的储备提供了相当大的安全缓冲。成功的多样化进口来源使得对俄罗斯管道气的合适减少得以弥补：2025年，由于美国、卡塔尔、澳大利亚等国的高出口水平，液化天然气（LNG）通过欧盟的供应达到了新的高峰，而第一半年的亚洲天然气需求减少也使得更多的LNG可以被转向欧洲端口。
- 储备和进口： 储气设施高填充水平与持续的LNG进口意味着，欧洲在进入供暖季节时有足够的天然气保障。相对弱化的亚洲对LNG的竞争也成为有利因素——例如，由于中国的天然气进口在一年内减少，暂时释放了部分供应给欧洲市场。因此，即使东部管道的供应减少，欧洲消费者目前仍没有 experiencing 短缺。
- 价格： 由于储备的积累和替代供应，欧洲的天然气价格保持在与2022年危机高峰无法相比的水平。最近几个月，价格波动在一个适度的区间内（例如，荷兰TTF中心市场约为30欧元每兆瓦时），主要对气候和消费水平的变化作出反应。如果即将到来的冬天不是极端寒冷，而亚洲买家也没有因LNG现货竞争导致价格飙升，那么欧洲的天然气市场有很高的机会在供暖季节中不会经历剧烈的价格波动。
- 需求和发电： 提高能效的措施、用可再生能源替代天然气以及相对疲弱的工业活动等因素抑制了欧洲的内部天然气消费。然而，在电力行业中，天然气仍然是关键的平衡燃料。在风能或太阳能发电减少的情况下，欧盟电力系统会增加天然气（有时是煤炭）发电的比例。因此，秋季在北欧经历的长时间的无风天气迫使能源公司将天然气的发电量提升数十个百分点，以弥补绿色电力的不足。
市场及风险。整体而言，欧洲天然气市场展现出韧性和适应性。现在，交易商和能源公司特别仔细地监测气象预测、消费水平及新LNG船只的抵达计划。关键短期风险是意外的寒冬：突如其来的严寒可能增加储气设施的气体采掘，使价格上涨。此外，亚洲的形势也是重要因素：如果由于中国或日本的经济复苏导致亚洲对LNG的需求恢复，将会增强对回放数量的竞争。然而，目前欧洲的安全储备充足，在气候正常的情况下，这个市场在冬季将顺利度过，而不会遭遇严重冲击。
电力：供应的稳定以及对“核重生”的兴趣
在2025年，电力行业并没有出现显著的中断——大型电力系统成功提供了不断增长的需求的可靠供应。全球电力消费持续增长，预计年末将达到新的纪录。这与经济增长（尤其是在发展中国家）以及交通和工业领域的电气化加速有关。尽管负荷显著增加，但能源公司和电网运营商控制了形势：调动了备用发电能力，优化了发电设备和电网基础设施的维护和维修时间表，以避免在高峰消费时段出现短缺。
能源安全已成为各国政府的主要优先事项。在过去的危机中，许多国家重新审视了关闭发电能力的计划：一些地区推迟了关闭煤电厂的时间表，另一些地区则谈论延长现有核反应堆的运行使用期限。实际上，可以说正在出现“核重生”。例如，日本和韩国恢复了之前停工的核电站，中国、印度、英国和法国的新发电单元正在建设或计划建造。尽管一些曾计划全面放弃核电的欧盟国家，也在考虑延长现有反应堆的使用年限，以便在稳定电力供应和实现气候目标中发挥作用。
因此，电力行业的现状呈现出复杂的局面：一方面，行业通过可再生能源迅速“绿色化”，另一方面，为确保系统的稳定，传统基础电源的重要性也在上升。长期趋势表明，可再生电力在全球能源消费中的份额将继续增加（随着交通、供暖和工业的电气化），因此电网的可靠性、战略能力储备的建立以及基础设施的现代化将继续处于议程之上。投资者积极评价发展“智能”电网和储能系统的倡议，旨在平滑峰值负荷并整合不稳定的可再生能源发电。
可再生能源：力量的创纪录增长与波动性问题
在2025年，可再生能源（RE）的部门展示出加速的发展并创下了新纪录。根据专业机构的初步评估，全球新增的可再生能源装机能力超过300吉瓦——这是历史上最高的指标之一。首先，增长来自于太阳能和风能发电站：在中国、美国、印度、中东和欧洲等地实施的大型项目不断推进。许多国家报告了新的“绿色”发电峰值。例如，在西班牙、德国和其他一些国家，某些日子中来自风能和太阳能的能源比重超过了50-60%，而澳大利亚和一些欧盟国家在白天均匀地完全依赖太阳能发电满足需求。
然而，这一迅速的进展也暴露出问题。可再生能源的波动性特性——对天气和日夜时间的依赖——仍给电力系统带来挑战。在静风或多云期间，可再生能源发电会急剧下降，迫使调动备用天然气、煤炭或核能（如秋季在欧洲持续的无风天气所造成的情况）。为了缓解这些波动，亟需有能力的储能系统。2025年，针对工业电池、氢能储存项目以及抽水蓄能电站的投资持续扩大。然而，现有的储能系统仍显不足，专家呼吁加速其应用。
尽管面临这些挑战，趋势依然不变：可再生能源在市场上的份额持续增加。除了环保目标，经济效益也是重要的驱动因素：在大多数地区，新建太阳能和风能发电设施的发电成本已经可比于或低于传统火电站。除了此外，绿色经济相关行业也在增长——2025年，电动车销售和分布式发电系统（如家庭太阳能电池板）的安装均创下纪录。这些都预示着全球能源平衡的质变开始，尽管实现完全的碳中和体系仍需大量投资和技术突破。
煤炭行业：长期角色下降与价格稳定
在2025年，全球煤炭市场受到了可再生能源使用持续减少的趋势影响。分析师指出，全球煤炭消费已达到“平台期”，预计在未来几年将保持在当前水平，并可能出现下降趋势。在2024年创纪录的情况下（当时需求达到历史高点约88亿吨），2025年由于发达国家积极用更清洁的能源取代煤炭，煤炭消费出现了微小下降。能源煤的价格也已稳定在比较低的水平，远低于两年前的峰值——由于供给充足以及产能过剩。
许多国家继续宣布放弃煤炭发电的政策。在一些发达国家，最后一批火电厂的关闭时间表已经确定在2030-2040年之间。在发展中经济体中，尽管煤炭在能源平衡中仍占重要份额（例如在印度、中国、印度尼西亚等国），但重点转向减少排放的技术和在可再生能源产能上升时逐步减少煤炭的份额。目前，许多地区可再生能源的增长已经赶超了新建煤电站的建设速度。投资者对煤炭行业的关注日益谨慎，鉴于气候风险的加大及环境政策的日益严格。
不过，由于特定条件，短期内对煤炭的需求上升是有可能的。例如，2025年夏季，由于极端高温和电力消费增长，一些国家暂时增加了能源煤的进口。8月份，全球发电用煤的交付量达到自2024年底以来的最高水平，因为中国和其他一些亚洲国家的购买增加。然而，到了秋季，情况又恢复正常：由于温和的气候和经济环境，亚洲的需求略有下降（例如，印度在10月份因雨水丰沛和工业需求疲软，煤炭发电同比下降13%）。因此，偶发的增长并不改变跌势，预计煤炭在全球发电中的比例将持续减少，任何煤炭价格的上涨都是暂时的，并将在条件正常化中迅速消失。
总的来说，煤炭行业经历着结构转型。企业要么多元化产品线、转向其他资源，要么投资于清洁技术以保持竞争力。在短期内，煤炭市场将维持相对平衡：供给充足，需求逐渐下滑。对煤炭生产商来说，速度未可知的是能源转型的速度——各国越积极地推出替代发电能力，煤炭在全球范围内失去市场的速度将越快。
石油产品和炼油市场：冗余容量与稳定价格
截至2025年底，全球石油产品市场的特点是供应稳定且没有急性失衡。主要燃料（汽油、柴油）的价格与去年高峰相比有所下降，反映了原油价格的下降和关键市场上缺乏短缺。随着国际航空运输的活跃，航空煤油的需求恢复，但仍远低于2022-2023年价格飙升期间的水平。尽管炼油公司面临的形势并 неоднозначна，但原料和能源成本的上升以及发达国家对传统燃料需求的结构性下降，使得炼厂的利润率承压。
- 供应： 近年来，中东和亚洲的新炼油能力投入使用，明显提高了全球燃料供应。中国、海湾国家和东南亚的现代炼油厂已达到饱和，市场上的汽油、柴油和石化原料数量增加了数百万吨。与此同时，在欧洲和北美，部分老旧炼油厂因低盈利能力和严格的环保标准降低了产量或停产，使得全球炼油能力现阶段的总量超过了当前需求水平，确保了国际市场上有充足的燃料。
- 需求： 随着电动车数量增加和内燃机汽车的燃料效率提升，发达经济体的汽油消费增长停滞甚至下降。柴油的需求也面临压力，运输和工业领域逐步采用更高效的技术，转向更替能源（天然气、电力、生物燃料）。唯一显著增长的领域是航空燃料的需求。随着国际旅游和商业活动逐步恢复，航空煤油的使用逐渐上升，尽管其全球水平仍未达到2019年危机前的水平。
- 俄罗斯的监管政策： 2025年秋季，俄罗斯燃油部门继续实施严格的内部价格控制政策。政府至少延长了汽车汽油出口的临时禁令至年底（并可能在2026年继续）。仅在确保内部市场充分供给的情况下，才允许柴油出口，实质上延续了数量上的出口限制。同时，NPP的干预机制也进行了调整：提高了切断补贴的价格门槛，从而显著下降了高全球价格下的出口吸引力，促使石油公司将产品投向内部市场。此外，从国家储备中划拨了额外的汽油和柴油供应，以补充曾在夏季面临急缺的地区——这些措施帮助稳定了零售供给链的情况。
俄罗斯的成果。一系列措施在11月稳定了内部燃油市场。曾在8月达到的创纪录的批发汽油和柴油价格显著下滑，目前保持在一个狭窄的区间。零售价格的快速上涨已经停止；尽管每升燃油的价格仍高于去年，但涨幅已大幅放缓。偏远地区和南方地区（如克里米亚、远东）的加油站目前充足供应燃料。秋季的收获季节顺利结束，之前加强了对柴油的需求。专家指出，如果油价长期维持在现有低位水平，俄罗斯政府将在2026年初小心翼翼地考虑逐步放松出口限制。然而，这些措施仅可能在确保内部市场完全饱和并保持燃料价格受到控制的情况下进行。
