2025年10月31日能源行业主要新闻：美国与中国的贸易停火支持油价，欧洲创纪录的天然气储备确保稳定，而俄罗斯燃料市场在危机后复苏。关键事件分析及投资者前景。
截至2025年10月31日，燃料和能源行业（TЭК）的相关事件在持续的地缘政治对抗背景下发展，但市场上出现了一些积极信号。俄罗斯与西方之间的制裁对抗依然没有减少：美国最近对俄罗斯最大的石油和天然气公司实施了严格的限制，而欧盟也在封堵最后的绕过禁令的漏洞。尽管如此，全球经济却获得了乐观的动力——在10月30日的会议上，美国和中国的领导人达成了贸易停火，避免了新一轮的关税战争。这两个最大经济体关系缓和的前景改善了全球能源资源的需求预测，并提振了商品市场的情绪。
与此同时，商品市场显示出相对稳定的态势。早在秋季时油价已下滑至多个月最低点，如今布伦特原油在每桶约65美元，西德克萨斯中级原油在61美元左右。最近的制裁新闻引发了价格的波动（布伦特短暂反弹至66美元以上），但供需平衡仍然脆弱，倾向于过剩。欧洲天然气市场以创纪录的燃料储备自信地进入冬季：欧盟的地下储存设施的填充率超过了95%，这使得气价降至每兆瓦时约30欧元（远低于2022年的峰值）。全球能源转型正在加快——对可再生能源的投资达到历史新高，清洁能源在电力发电中的比例持续上升，尽管各国仍依赖传统资源来保障基本负荷。在俄罗斯，稳定国内燃油市场的紧急措施显示出成效：汽油和柴油的生产已经恢复，批发价格从峰值回落，加油站供应充足。以下是当前日期石油、天然气、煤炭和能源市场主要细分领域的详细回顾。
石油市场：在贸易停火背景下的过剩与风险平衡
虽然全球石油价格在短期内有所波动，但仍然受到基本因素的压力。布伦特原油价格在经历了秋季的显著下跌之后，已经在每桶60到65美元的区间稳定下来，明显低于年初水平。市场预计到2025年底，石油供应将超过需求。这得益于以下几项趋势：
- 采油增加与需求放缓。 OPEC+国家将继续逐步增加产量：10月总配额再增加约14万桶/天，预计11月也将采取类似措施。同时，非OPEC国家的主要生产国，尤其是美国和巴西，正在开采创纪录的石油量。然而，全球消费的增速正在放缓。根据国际能源署（IEA）的估计，2025年石油需求仅增长约70万桶/天（相比之下，2023年的增幅超过200万桶）。全球经济增速温和，过去的价格高峰刺激了能效提升，而快速增长的电动车普及则减少了燃料消费的增长。2025年早些时候，美国和中国之间贸易争端的升级也抑制了需求，但现在华盛顿与北京之间的贸易协议改善了预测并减少了不确定性。
- 地缘政治与制裁风险。 针对俄罗斯石油产业的制裁升级进一步增加了石油市场的不确定性。美国实际上禁止与俄罗斯主要石油公司的合作，特别是制裁“罗斯农油”和“卢克石油”。欧盟和英国封堵了通过第三国交易俄罗斯能源供应的渠道（包括禁止将俄罗斯原料的成品再出口）。同时，全面国际禁令的谈判也在进行中。军事风险仍然存在：近年来，针对俄罗斯石油基础设施的无人机攻击愈加频繁，导致部分炼油厂暂时停产，生产减少。最后，对主要俄罗斯原料进口国的政治压力开始产生效果：例如，在西方伙伴的压力下，印度表示将逐步减少未来的俄罗斯石油采购，尽管短期内无法完全断绝。一旦俄罗斯的出口出现剧烈限制——无论是因制裁还是因不可抗力——都可能导致全球市场供应缩减并引发价格飙升。
由此可见，当前石油市场在供给过剩与地缘政治风险之间保持平衡。供应超出需求使价格难以大幅上涨，但制裁的冲击和潜在的供应链重组（例如，印度进口的减少）又限制了价格大幅下跌的空间。许多分析师预计，若未来几个月没有新的冲击，油价将相对低廉，在每桶约60美元的区间内，这对于消费者来说是有利的。与此同时，生产商和投资者保持谨慎，考虑到市场情势可能突然变化。
天然气市场：欧洲创纪录的储备与流向重定向
当前天然气市场的形势对消费者尤其有利，特别是在欧洲。欧洲有效进入冬季，天然气储备创历史新高：欧盟国家的地下储存设施填充率超过95%，比去年同一时段增加5-7%。温和的秋季天气和活跃的液化天然气（LNG）进口使得这些储备得以在没有突发情况下积累，从而稳定了天然气的批发价格。TTF交易所的期货价格稳定在每兆瓦时30-35欧元，远低于2022年的峰值。由于今年冬季气温的寒冷程度以及液化天然气供应是否顺利，去年的价格危机重现的可能性大大降低。
- 欧洲为冬季做好准备。 欧盟创纪录的天然气储备为长时间的严寒提供了坚实的缓冲。该地区对天然气的需求仍然得到控制：欧盟的经济增长并不强劲，另外，秋季可再生能源（VИЭ）的高电力生产降低了对天然气发电站的负荷。即使遭遇不寻常的寒冬，额外的消费仍将大部分由储备来覆盖，这显著降低了短缺的风险。
- 创纪录的液化天然气进口。 为了弥补来自俄罗斯的管道供应的减少，欧洲各国增加了液化天然气的采购。在亚洲需求减弱的情况下，释放了更多液化气供应给欧洲。主要供应国——美国、卡塔尔、澳大利亚等——正在全力运转，向欧洲市场输送更多燃料。液化天然气的进口几乎完全替代了因管道俄罗斯天然气的缺失，并能覆盖北海油田的下降产量。液化天然气的大量涌入有助于保持市场的平衡，防止价格剧烈波动。
- 俄罗斯的“东向转变”。 由于失去了大部分欧洲市场，俄罗斯加速了向东部的天然气出口重定向。2025年“西伯利亚力量”管道向中国的供应达到了创纪录的水平（接近项目能力的每年220亿立方米）。莫斯科还在推进新项目：计划通过蒙古建设“西伯利亚力量—2”管道，以便到本世纪末部分替代失去的欧洲需求。此外，位于亚马尔和萨哈林的液化天然气新产能也已投入使用，新的俄罗斯液化天然气批发被送往中国、印度及其他亚洲国家。尽管俄罗斯的天然气总出口仍低于制裁前的水平，但通过东部市场以及优先保证内部供应，行业正在适应新的现实。
总体而言，全球天然气行业在进入冬季时仍保持有力的韧性。欧洲创纪录的储备和全球天然气流量的灵活重组，使得在未来几个月内能预计价格稳定。如果没有极端寒冬的发生或其他不可抗力的事件，天然气价格将在消费者可接受的水平保持平稳，而市场则保持均衡。不过，市场参与者仍在关注天气风险和来自亚洲的液化天然气竞争，意识到形势可能会有所变化。
国际政治：制裁对立与能源流向重构
10月底，俄罗斯能源行业面临的制裁压力进一步加大，且与对话的进展缺乏。美国扩大了制裁，实际上封锁了跟俄罗斯最大石油和天然气公司的合作，并对运输俄罗斯原材料的承运人（所谓的“阴影舰队”）实施了制裁。欧盟则日益加大限制措施：新公告禁令禁止通过第三国绕过俄罗斯的石油和石油产品交易，同时批准了到2026年全面停止进口俄罗斯管道天然气的计划。莫斯科对新限制表示强烈谴责，并表示将捍卫自身利益，承诺将能源出口转向友好国家，并做好必要时采取反制措施的准备。
与此同时，俄罗斯与西方之间的政治对话处于僵局。自从夏季在阿拉斯加举行的俄罗斯与美国领导人的象征性会晤后，没有明显的进展。华盛顿表明，无意在地缘政治冲突得到解决之前放松制裁，而莫斯科则拒绝在压力下改变立场。西方甚至讨论新的、更激进的制裁措施。因此，制裁对立继续影响该行业的外部运营环境，为全球能源市场带来了更高的地缘政治风险，并迫使国家重构贸易链条。
亚洲：印度和中国继续保持高额进口并增加自我生产
亚洲国家在全球能源资源市场上仍然扮演着关键角色，依然是最大的石油和天然气消费者。**印度**明确表示，无法在不损害自身能源安全的前提下，突然减少从俄罗斯的石油和天然气采购。尽管面临外部压力，德里仍然积极从俄罗斯进口燃料：俄罗斯乌拉尔牌原油以对比布伦特原油有较大折扣出售给印度，这使得这类采购具有经济吸引力。2025年，自俄罗斯进口的石油、石油产品和煤炭的印度采购量仍接近历史最高水平。同时，印度正努力降低未来对外部供应的依赖，投资于国内油气田的勘探与开发，以及扩大接收多元进口的基础设施（例如LNG终端）。
**中国**同样增加了对相对便宜的俄罗斯原材料的采购，充分利用当前局势。北京未加入西方的制裁，进口大量俄罗斯石油和天然气，尽管由于去年高基数的原因，这些供应的增长速度减缓。根据预测，到2025年，中国预计将进口覆盖其约70%的石油需求，并覆盖40%的天然气需求——这些数字在历史上仍属于较高水平，尽管国内生产稳步增长（每年几个百分点）。中国国有企业正投资于增强在国内的石油和天然气开采能力及发展替代能源，人们普遍认为，短期内这个国家仍会高度依赖外部供应。因此，印度和中国继续成为能源需求的主要推动者，同时努力改善其资源基础，以更好地平衡其能源安全。
能源转型：可再生能源的投资创纪录，传统能源仍占重要地位
2025年，全球向清洁能源转型的步伐正在加快。许多国家正在引入新的太阳能和风能发电能力，从而创造了可再生能源(ВИЭ)电力生产的记录。据初步数据显示，到2025年，全球风能和太阳能发电的总量首次超越了火电的发电量。对可再生能源的投资已达到历史最高水平：政府推动的刺激计划和“绿色”基金向风能和太阳能发电厂、网络基础设施和能量存储系统注入了数千亿美元。可再生能源在全球能源结构中的占比稳步上升。
然而，传统燃料在满足需求方面仍然扮演着重要角色。尽管可再生能源的飞速发展，石油、天然气和煤炭仍然提供了全球能源的绝大部分，尤其是工业和交通领域。许多地区的电力系统的稳定性依然依赖于天然气和煤电站，这些电站能够在太阳能和风能发电不稳定的情况下为电网提供保障。各国政府和企业越来越多地投资于储能技术、清洁氢及其他能够缓解可再生能源波动的解决方案。然而，向碳中和经济的转型仍是一个长期任务：未来几年，全球将在提升清洁能源发电和确保可靠供电能力之间寻求平衡，同时进行传统基础设施的现代化。
煤炭市场：亚洲需求旺盛，西方逐步放弃煤炭
2025年，全球煤炭行业呈现出不同的趋势。在亚洲，煤炭的需求仍然很高，而发达国家则在环保议程的推动下加快了弃煤的速度。夏季，东亚地区的消费激增：高温和高负荷的需求推动了煤电的消费。例如，8月份，中国、日本和韩国的煤炭总进口量比7月的水平高出近20%。这一临时增幅使得纽卡斯尔（澳大利亚）电煤价格一度突破每吨110美元，成为过去5个月来的最高点。主要出口国——印尼、澳大利亚、俄罗斯和南非——回应亚洲需求的上涨，增加了采矿和发货，因而在秋季价格回归到稳定的区间。
与此同时，在亚洲以外，煤炭的作用持续减弱。欧盟煤电的比例已降至10%以下（几年前约为15%），同时11个欧盟国家正式宣布计划到2030年关闭所有煤电厂，转向天然气和可再生能源。美国由于便宜的天然气和可再生能源的快速增长，正逐渐将煤炭排挤出电力行业，尽管仍有一些支持煤炭行业的政策存在。即使是过去严重依赖煤炭的国家，也在减少其使用：德国因气体危机在2022年至2023年期间增加了煤炭消耗，但在2025年再次减少了煤电的发电量。因此，根据2025年上半年的数据，全球煤炭价格平均显著低于前一年：出口报价与2024年同期相比下跌了25-30%，反映了亚洲以外需求的减弱。
对于俄罗斯来说，作为全球三大煤炭出口国之一，当前趋势既有机遇也有风险。自2022年欧盟实施禁令以来，俄方公司将出口重心从欧洲转向亚太地区：现在超过75%的俄罗斯煤炭出口流向中国、印度、土耳其和其他亚太国家。东部市场在很大程度上弥补了失去的欧洲市场，但远程贸易要求提供折扣并增加运输成本。展望对煤炭的全球禁令，俄罗斯的煤矿公司需要适应需求的下滑——寻找新买家、发展煤炭深加工或转向国内项目（例如，为能源和工业提供“清洁煤”）。煤炭行业的韧性将取决于灵活性和效率：在亚太市场赚钱仍可能持续几年，但大型新项目存在到2030-2040年失去市场的风险。煤炭行业的公司和投资者已经开始专注于多元化、管理成本和与政府的合作，政府则在缓解煤炭部门缩减的社会经济影响方面发挥作用。
俄罗斯燃料市场：价格稳定与严格供应控制
2025年秋季，俄罗斯国内油气市场的状况明显好于夏季末的紧张局面。在9月一些地区出现汽油短缺和价格飙升后，当局迅速实施了一系列措施，直到10月中旬才开始见到成效。汽油和柴油的批发价格从创纪录的高点回落，独立加油站恢复正常营业，大部分地区再次全面获得燃料供应。然而，为了防止新一轮危机的发生，政府保持严格控制并延长了稳定措施的实施：
- 出口限制。 在九月底实施的汽车汽油完全禁止出口的措施，再延长至2025年12月31日。柴油的出口限制仍然有效：独立交易者仍被禁止出口柴油，而大型炼油厂的石油公司只被允许在国家机构的监管下，进行严格限制的出口。
- 支持炼油。 政府保持对炼油厂的“缓冲”机制和直接补偿措施，向国内市场供应燃料的公司支付补贴。这促进了公司将汽油和柴油转向国内加油站，尽管会错过出口收益。政府还建议推迟非紧急维修，增加石油炼制，以在冬季到来之前提高燃料产量。
- 进口和价格监控。 为了消除短缺，政府简化了外部资源的引入：将汽油和柴油的进口关税于2026年中降至零，这在必要时允许从邻国（例如，从白俄罗斯的炼油厂）进口燃料。同时，监控加油站的价格也加强：联邦反垄断服务局已因大型加油站网络试图无理抬高零售价格而给予警告。政府努力避免直接行政冻结价格，倾向于依赖市场机制和具体的支持措施——例如，为偏远地区燃料运输提供补贴。
这些措施已开始产生成效。国家每日的汽油和柴油产量在10月底之前恢复到危机前水平，这得益于部分炼油厂计划外检修的结束以及部分出口量转向国内市场。俄罗斯联邦大多数主体的加油站再次顺利供应燃料。政府希望能够顺利度过即将到来的冬季，但保持高度警觉状态——一旦出现新短缺迹象，将采取进一步措施，甚至恢复禁令。从长远来看，行业面临的任务是现代化：需要扩展燃料存储和运输基础设施，实施数字资源分配系统，提高国内石油的精炼程度。10月份“俄罗斯能源周2025”论坛积极讨论了这些问题。显然，仅依靠紧急措施无法确保燃料市场的长期稳定——需进行全面的转型与对炼油行业的前瞻性投资。
预测与前景：冬季前的谨慎乐观
全球能源行业在2025年底迎来新的现实。在俄罗斯与西方国家之间的对抗仍在继续之际，全球能源资源流动发生了剧烈变化：欧洲事实上放弃了俄罗斯天然气，并大幅减少了从俄罗斯的石油进口，同时，俄罗斯将出口重心转向东部市场，加深与亚洲的能源合作。同时，基本因素也为消费者提供了相对有利的市场环境。石油和天然气供应有力覆盖需求，创造出缓冲：储备充足，产量维持在高位，而需求缓慢增长。由于这，能源价格在与前几年动荡高峰相比，实现了温和的稳定。
谨慎乐观的冬季前景假设将不会发生重大冲击。如果接下来的几个月能够没有极端寒冷和新的地缘政治危机的出现，那么全球石油和天然气市场将保持平衡：过剩的石油市场将促使价格保持低位，而创纪录的天然气储备即使在消费增长的情况下，也不会使价格飙升。对于投资者和行业参与者来说，这意味着可以在相对可预见的环境中规划自身活动，尽管同行利润低于超级高价时期。然而，风险仍然存在。任何冲突加剧、突然的制裁限制或技术事故都可能迅速改变境况，并将市场的波动带回。此外，长期的能源转型趋势依然是关注的重点：随着可再生能源的发电能力不断增加和气候政策愈加严格，对化石燃料的需求将逐步减缓，能源行业的公司亟需为这些结构性变化做好准备。
总体而言，燃料和能源行业以谨慎的乐观态度步入2026年。短期威胁——从个别国家的燃料危机到天然气短缺——在各国政府和企业的共同努力下得到了控制。同时，行业积极适应新的贸易路线，寻找在制裁条件下的增长点，并投资于技术发展。能源市场的韧性将取决于所有参与者在应对市场过剩或政治震荡等挑战时保持灵活与应变的能力。对于投资者而言，重要的是在利用当前有利的市场环境（资源低价促进需求）与针对未来必然变化采取战略措施之间找到平衡。
