美国与伊朗关于霍尔木兹海峡开放的协议预计将在2026年6月19日签署，这不仅将重塑石油市场，还将影响未来几年的整个能源地缘政治。唐纳德·特朗普于6月15日宣布了一项由14个要点组成的备忘录，市场立即作出了反应：布伦特原油价格瞬间下跌至每桶80美元，导致俄罗斯公司的股票创下2022-23年低点的历史新低（最低点 ）。这不仅仅是一次价格波动，而是一个转折点，之后全球能源贸易的逻辑将开始发生改变。
然而，急于乐观为时尚早。这并非第一次这个对峙双方达成协议，正如所说，让我们拭目以待。霍尔木兹海峡仍有500艘船仅停泊待命，谁将何时何去何从，仍然不太清楚。租船市场也有可能随之崩溃。
至于协议，其参数似乎非常明确。伊朗将在30天内解雷，确保所有船只无关税和延迟地自由通行。美国将逐步解除海上封锁。停火协议将在所有战线延续60天，包括黎巴嫩。同时，将展开为期两个月的关于伊朗核项目的谈判，第一个议题是高浓度铀的处置。美国承诺讨论放松制裁和解冻被冻结的伊朗资产，Axios报告显示，这些资产大约为240亿美元。
资产解冻一直是所有前期谈判的主要障碍。备忘录的其他预期要点包括尊重主权、向伊朗支付高达3000亿美元的重建资金、伊朗放弃核雄心及后续签署最终和平协议。
市场对特朗普的“交易”的反应在形式上可预测，但在规模上却超出了预期。
若在2026年3月由于新闻背景，价格迅速超过每桶100美元，而现在同样的机制却正在反向运作。报价不仅在下降，而且开始回落至完全恢复航运的预期水平。根据美国能源部6月9日的预测，布伦特原油预计将在2027年降至79美元每桶。按照当前市场发展速度，达到这一水平的时间可能会比基础情景假设的要早。
然而，基础情景和现实情景完全是不同的两码事。国际能源署在5月的报告中警告称，即使在停火协议签署后，供应短缺也将持续到2026年10月。航运恢复的链条包括几个阶段。首先，解雷需要30天。然后，保险公司需要恢复对经过波斯湾的坦克船的保障。接着，油田运营商将逐步恢复被封存的产量。这不会同时发生，整个链条需要几个月的时间。这意味着价格低于90美元的问题，并不在于接下来的几周，而是更可能出现在2027年的下半年。
霍尔木兹海峡的开放将会带来明显的赢家和输家，而其分配则与传统的地缘政治观念并不一致。全球石油消费者，尤其是中国和印度，将获得来自波斯湾的供应恢复和能源价格的大幅降低。伊朗将获得重启出口的机会，而这是维持其经济生存的主要条件。资产解冻和逐步放松制裁将为德黑兰恢复受损的石油和天然气基础设施提供资金。
讽刺的是，阿联酋也将成为赢家，正是在5月1日退出OPEC+以获得无需与卡特尔成员协商提高产量的自由。阿联酋国家石油公司ADNOC计划在2027年前将产能提高到每天500万桶，这相当于每天增加150万至160万桶。如果霍尔木兹海峡开放，航运保险恢复，阿联酋最终将真正有机会把这些产量送往国际市场，而不再局限于意向的状态。
输家将是波斯湾以外的石油生产国。开放海峡意味着滞后供给将重新进入市场。从2026年2月至5月，沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋共减少了超过1100万桶的日产量。这些产量将开始回到市场。同时，可能在与美国的协议包内对伊朗的石油禁令进行放松或完全取消。这将在中东造成供给竞争，每位生产商都将尽量在价格仍然相对较高的情况下争取增加销售。
俄罗斯的出口则处于脆弱的状态。在布伦特价格为95-107美元时，出口处于舒适的价格区间，为预算提供了超出预算规则中60美元基础价格的可观额外收入。价格回落至79-80美元则彻底抵消了这些优势。
目前谈论霍尔木兹海峡全面恢复石油、石油产品及其他货物运输尚早：需要等待6月19日美国与伊朗之间签署的备忘录。如果在文件签署后，交通恢复，则布伦特油价将在相对较短的时间内跌至每桶70美元以下，Open Oil Market的首席执行官谢尔盖·特尔廖希金表示。
“伴随着布伦特价格的下降，乌拉尔油的价格也会下降：如果在2026年5月，考虑到乌拉尔和布伦特现货价格的俄罗斯石油的税收价格为86美元每桶，那么夏季它可能会跌破60美元每桶。
除此之外，俄罗斯石油公司几乎不会有其他变化：到2026年5月，俄罗斯的石油产量仅比2月低30万桶/天，而沙特阿拉伯、伊拉克和科威特（OPEC+的其他三大参与国）共计减少了超过900万桶/天的产量。
总体来看，2026年下半年石油市场将开始恢复正常。
这也将表现为制造商之间竞争的加剧，考虑到中东地区产量可能增长和对伊朗可能放松制裁的预期，”专家表示。
OPEC+在6月初已经同意在7月增加配额188,000桶/天。这并非是增加产量，而是为撤退做准备。然而，俄罗斯在这方面的空间有限。在2026年5月，俄罗斯的石油产量仅比2月低30万桶，而沙特阿拉伯、伊拉克和科威特的总产量减少了超过900万桶。这意味着俄罗斯已接近其产量上限，而沙特则有很大的产量提升空间。
以色列显然对该协议持反对意见。根据《卫报》和以色列媒体的报道，特拉维夫认为该备忘录并未限制德黑兰的导弹计划，实际上确认了伊朗的胜利。以色列前总理内塔尼亚胡国家安全顾问雅各布·纳盖尔称这一协议项目是“一大错误”。这带来了以色列试图通过新的地区事件来破坏协议实施的实际风险。
共和党对特朗普的批评者同样对协议提出质疑，尽管理由不同。在中期选举前夕，部分共和党成员将该备忘录视为对伊朗的让步。这给其实施增加了国内政治不确定性。任何重大的政治事件都可能重塑围绕协议的力量格局。
在实践中，实施可能会经历三种主要情景。
第一，基本情景：6月19日签署，解雷在7月中旬完成，保险在8月恢复。到第三季度末，布伦特油价将达到85-90美元，至2027年降至79-82美元。这是美国能源部基础情景中的假设。
第二，更可能的情景，考虑到类似协议的历史经验：实施迟滞。签署将会发生，但解雷将比声明的30天更慢，保险可能延迟恢复，以色列挑衅或伊朗内部分歧将会拖慢进程。价格将回落至90-95美元，并在年底之前保持在这一水平。
第三，最坏的情景：谈判破裂。协议未能在6月19日签署，或签署后迅速因新事件而崩溃。价格将飙升至100美元以上，市场回到霍尔木兹危机模式。
下半年石油市场的不确定性主要因素是阿联酋在OPEC+之外的行为。
阿联酋可以以任何方式和任何速度增加产量，而无需与其余卡特尔协商。在这一点上，他们成为价格不确定性的主要来源。俄罗斯可以在OPEC+框架内控制自己的产量，但无法控制德黑兰或阿布扎比的决策。因此，6月19日不仅是一个日期，更是重新审视2026-2027年能源预算所有假设的转折点。
来源： Vgudok
