2026年2月25日（星期三）石油天然气和能源行业的最新消息：布伦特油价接近最高点，OPEC+的决策，欧洲天然气和液化天然气市场，石油产品和炼油厂，电力及可再生能源。全球能源市场投资者和参与者的概况。
石油市场仍然对新闻高度敏感：布伦特油价维持在每桶72美元附近（WTI约67美元），这是近几个月来的最高水平。主要驱动因素是预计美国和伊朗将于日内瓦进行下一轮谈判，以及由此带来的霍尔木兹海峡航运安全风险。油价再次显现出地缘政治溢价，这不仅体现在期货市场，也反映在运输成本上。
而2026年的基本面图景依然呈现温和的供给过剩：预计全球供应的增长将快于需求，2025年库存大幅增加，包括“海上石油”存量和制裁流入份额的增加。这并未阻止地缘政治的行情，但提高了市场“交易新闻”的可能性，而在没有实际的生产和出口中断的情况下，市场也不会转向持续的供给短缺。
- OPEC+： 在3月份保持增产暂停的状态；焦点在于3月1日的会议和4月小心恢复配额增长的可能性。
- 需求： 新的贸易壁垒和对全球工业与运输速率的影响增加了不确定性。
- 短期风险： 冬季天气、意外维修和一些供应国的出口限制。
航运和物流：油轮运费成为独立风险因素
海洋物流市场实际上变成了石油的“第二战场”。因波斯湾出口增加和美伊地缘政治风险的结合，运送中东石油到亚洲的费率已升至多年最高点。可用“干净”吨位的短缺因制裁和服务制裁流通老旧船队的扩张而加剧，降低了透明市场的船舶供应。
对于石油和天然气公司及交易者而言，实际影响是需要重新审视套利经济：昂贵的运费和保险费能够阻碍原料和石油产品的供给，即使期货价差看起来很有吸引力。因此，部分波动已从“纸面”曲线转移到物理差价和基准溢价，特别是在中东至亚洲的主要路线。
石油产品和炼油厂：强劲的冬季需求伴随季节性维修的开始
冬末期的石油产品市场传统上对天气和技术风险非常敏感。在美国，上周的数据显示，由于炼油厂的高负荷（约91%）和消费增长，石油、汽油和馏分油的库存显著减少——这对石油产品形成支撑，并在其他条件相同的情况下降低了价格大幅下跌的可能性。同时，季节性维修使市场尤其关注任何大型炼油厂的意外停工。
对欧洲而言，关于某些炼油资产和原料物流的制裁不确定性仍然是她的压力测试：融资、保险和长期合同的限制可能迅速转变为汽油、柴油和航空煤油的局部失衡。对于全球交易商而言，这意味着区域溢价和产品质量的重要性提升，而对于燃料公司来说，则需要保持更灵活的供应链。
- 柴油和馏分油： 在冬季，该细分市场更常为石油产品市场“定调”。
- 炼油厂和维修： 技术服务时间表成为价格的一个因素，不亚于油价。
- 燃料物流： 财务和保险限制越来越影响供应的可用性，与实际能力共同作用。
天然气和液化天然气：欧洲获得创纪录的供应量，但储存量仅约三分之一
欧洲天然气市场以高比例的液化天然气（LNG）平衡完成冬季。2月份，来自美国的液化天然气抵达欧洲的数量创纪录，俄罗斯的液化天然气仍然是显著的来源。主要问题转移至补充季节：截至2月底，地下储存设施的填充率约为三分之一，低于季节正常水平，这增加了欧洲价格对天气和亚洲现货的敏感性。
从结构上讲，市场受益于全球液化天然气供应增长：预计新产能的投产加速，全球采掘和出口的提升，主要得益于北美，长期来看，中东地区的产能也在增加。但“开关”依然是亚洲：中国及大型买家返回现货市场很快可能拉走高利润批次，增加欧洲的波动性。在美国，冬季的特征验证了储存气体的显著周度提取，吸引了对亨利中心及液化天然气出口余额的注意。
管道与制裁：友谊管道、中欧以及欧盟决议“植入”对俄罗斯石油的拒绝
过境风险依然是波动性最被低估的驱动因素之一。友谊管道因损坏和恢复延迟，已经成为政治压力的源泉：匈牙利和斯洛伐克公开将对乌克兰的支持与恢复供应联动，动用战略储备并重新审视自己在确保乌克兰能源体系中的角色。
与此同时，欧盟正准备一项法律机制，以确保在2027年底前完全停止进口俄罗斯石油，并使之能够抵御未来可能的制裁政策变化。这意味着全球石油贸易将在2026-2027年面临更激烈对“非俄罗斯”原油的竞争，同时也将增加替代运输路线（中东、北海、非洲、美国和拉美）的重要性，并保持根据供应的制裁状态而表现的折扣和溢价。
英国宣布了自2022年以来最大的一轮制裁，影响到基础设施和“阴影”物流的要素。这类决定往往通过二次效应来发挥作用——保险、融资、船队和服务的可用性——因此，它们能够同时对石油、石油产品和运输成本产生影响。
电力、可再生能源和电网：在“天气缺口”中风能和太阳能的份额增长
欧洲电力行业继续进行能源转型：到2025年，风能和太阳能首次超过化石燃料发电的比例，而低碳能源（可再生能源和核能）占据了主要的平衡份额。但这种结构的效率越来越依赖于网络、储能和需求弹性：能力不足导致可再生能源的发电受限，而在弱风期，天然气和煤炭发电的需求增加——因此，对燃料和碳配额的需求也上升。
还有一个风险层面是天气。德国作为欧洲风能的最大生产国，目前面临持续的弱风期；预测显示2026年第一季度的发电可能低于正常水平。实际上这意味着电力市场的日内波动性更高，导致对天然气、煤炭和平衡功率的需求更为敏感。欧盟委员会正在讨论加速投资网络和能效的措施，包括调动私人资本进行基础设施项目的机制。
2月25日投资者和能源市场参与者需要关注的重点
明天市场将实时重新评估风险溢价。对于石油、天然气、炼油、能源和交易公司而言，这将是一个“小信号”（声明、维修时间、天气预报）可能在价差和物流中改变收益的日子。
- 美伊关系： 任何解除紧张/升级的暗示都会影响布伦特油价、运费和波斯湾的保险费用。
- 友谊管道和欧盟： 过境状态以及中欧的决策将决定原材料和燃料的区域溢价。
- 天然气和液化天然气： 供应到欧洲的速度以及亚洲支付现货溢价的准备情况是TTF波动的关键。
- 石油产品和炼油厂： 在维修季节，任何中断都会迅速反映在柴油、汽油和航空煤油上。
- 电力： 风力和温度的预测仍然是天然气和煤炭发电需求的最佳快速指标。
