2025年11月27日石油、天然气及能源行业最新动态：地缘政治倡议与制裁压力、供应过剩背景下的油价波动、欧洲冬季天然气市场形势、可再生能源发展、煤炭行业趋势及国内燃料市场的稳定。
截至2025年11月27日，全球燃料和能源行业的最新动态在矛盾变化的背景下发展。意外的外交举措带来了谨慎的乐观情绪，关于解决冲突的和平倡议带来了逐步缓解地缘政治紧张局势的希望。这已经反映在大宗商品市场“风险溢价”的部分下降中。同时，西方继续采取严格的制裁政策，保持能源资源传统出口流的复杂环境。
在供应过剩和需求疲软的影响下，全球石油价格仍然处于相对较低的水平。布伦特原油价位在每桶61至62美元之间（WTI约为57美元），接近近两年的最低水平，且显著低于去年水平。随着冬季的到来，欧洲天然气市场相对平衡：欧盟国家的地下天然气储存已填满约75至78%的总容积，提供了坚实的韧性储备，交易价格相对较低。然而，天气的不确定性仍然是一个因素，可能导致寒冷来临时波动性上升。
与此同时，全球能源转型正在加速——许多国家的可再生能源发电创下新纪录，尽管为了确保能源系统的可靠性，仍然需要传统资源。投资者和公司在“绿色”能源领域投入了前所未有的资金，尽管石油、天然气和煤炭仍然是全球能源供应的基础。近期，俄罗斯在经过秋季燃料危机后，政府采取紧急措施，稳住了国内汽油和柴油市场，为冬季做准备。以下是现阶段石油、天然气、能源及大宗商品细分市场的重要新闻和趋势详细回顾。
石油市场：和平信号与供应过剩对价格施压
受基本因素影响，全球石油市场仍然表现出低迷的价格水平。布伦特原油的交易价格约为61至62美元，WTI约为57美元，比一年前低约15%。价格动态由几个关键驱动因素共同形成：
- 欧佩克+产量增长。 石油联盟欧佩克+持续有序增加供应。2025年12月，成员国的联合产量配额将再增加约13.7万桶／日。自夏季以来，月增幅均在50至60万桶／日，这已使全球石油及石油产品库存恢复至接近疫情前水平。尽管因担心市场过度饱和，未来的配额提升将至少延迟到2026年春季，但当前的供应增长已对价格造成下行压力。
- 需求放缓。 全球石油消费增长步伐显著放缓。国际能源署的评估显示，2025年需求增长将不足80万桶／日（对比2023年的约250万桶）。即便是欧佩克自身的预测，也变得更加谨慎，预期在120万至130万桶／日之间。全球经济减速、前几年高价的影响以及节能措施限制了消费。来自中国的工业增速放缓也是一种额外因素，抑制了全球第二大石油消费国的需求。
- 地缘政治信号。 美国关于乌克兰和平计划的消息降低了市场的地缘政治不确定性，去除了之前部分风险溢价。然而，由于尚未达到实质性协议，制裁架构仍然有效，因此市场并未完全平静下来。交易员情绪化地对任何新闻作出反应：在和平倡议尚未付诸实践之前，其效果属于短期和有限。
- 页岩气生产限制。 在美国，低价开始抑制页岩生产商的活动。由于价格下滑至约60美元每桶，新的钻井变得不太可行，美国石油盆地的钻井数量正在减少。公司变得更加谨慎，这如果这种价格环境持续下去，可能会抑制美国供应的增长。
这些因素的综合影响导致市场出现轻微的供过于求情况：全球供应现在略微超过实际需求。石油价格坚决保持在低于去年水平并接近近年来的最低值。一些分析师指出，如果当前趋势持续，2026年布伦特的平均价格可能会降至约50美元每桶。然而，市场目前在一个相对狭窄的区间内交易，没有强有力的上涨或下跌的推动力。
天然气市场：欧洲以高储量迎接冬季，价格低迷
在天然气市场的焦点仍然是欧洲的取暖季节。欧盟各国在抵御冬季寒冷时准备充足（截至11月底，地下储气库的填充率达到约75-80%）。尽管这一水平低于去年的创纪录储量，起始存量依然相当可观，为长时间寒冷天气提供了重要缓冲。正因为这一因素以及积极的供应多样化，欧洲天然气价格保持在低位：12月在TTF中心的期货交易接近27€ / MWh（约为每千立方米330美元），达到一年以来的最低水平。
高储量的实现很大程度上得益于液化天然气（LNG）的创纪录进口。在秋季期间，欧洲公司积极从美国、卡塔尔等供应商采购LNG，几乎完全弥补了来自俄罗斯的管道供应缩减。每月向欧洲输送超过100亿立方米的LNG，使储存能够提前填满。同时，较温和的天气在取暖季初也成为有利因素：温暖的秋天和寒冷天气的推迟抑制了消费，使得储存的消耗速度低于平常。然而，未来仍有增强LNG需求竞争的风险——如果亚洲国家出现强寒流，区域内对天然气的需求可能会剧烈上升，从而分散部分供应至亚洲市场。
综合来看，目前欧洲天然气市场显得相对稳定：储气量充足，价格在历史尺度上是适中的。这一情形在冬季初期对欧洲的工业和能源领域是有利的，降低了成本和供电中断的风险。然而，市场参与者仍然密切关注天气预报：极冷冬季的情景可能迅速改变平衡，加速从储气库中抽取天然气，导致季末时价格飙升。
地缘政治：乌克兰的和平倡议面临持续制裁压力
在11月下旬，全球舞台上出现了一些令人鼓舞的进展。美国提出了一个非正式的乌克兰冲突解决计划，其中包括阶段性取消对俄罗斯的部分制裁。媒体报道，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基从华盛顿获得了有关尽快接受与莫斯科合作拟定的协议的信号。实现和平协议的前景使人抱有谨慎的乐观：缓解冲突可能在未来解除对俄罗斯能源资源出口的限制，并改善大宗商品市场的整体商业环境。
然而，制裁政策并未出现实际变动，西方国家甚至加大了压力。新一轮针对俄罗斯石油和天然气部门的制裁包于11月21日生效。最大的国有公司“俄罗斯石油”和“卢克石油”均被纳入限制名单——到这一天，外国交易对手被指令完全停止与之合作。早在11月中旬，英国和欧盟宣布对俄罗斯能源公司子公司的新限制措施。美国政府也表态，若无法在政治方向上看到进展，将采取更严厉的措施，甚至对继续大规模采购俄罗斯石油的国家施加特别关税。
因此，目前的外交领域并未取得具体突破，制裁对抗仍然全面存在。然而，关键参与者之间对话的持续确实带来了希望，即西方的最严厉制裁可能会暂时搁置以等待谈判结果。在未来几周，市场的目光将集中在全球领导人之间的接触进展上。积极的转变能够改善投资者的情绪和缓解限制言辞，而和平倡议的失败则可能带来新一轮的加剧。这些外交努力的结果将会对能源合作和全球石油天然气市场的规则产生长期影响。
亚洲：印度减少进口，中国灵活操控采购
- 印度： 面对西方制裁压力加大，新德里被迫调整其能源政策。之前，印度当局多次强调俄罗斯石油和天然气对国家能源安全的关键重要性，但在美国的施压下，印度的炼油商已开始减少采购。印度最大的私人炼油公司Reliance Industries自11月20日起完全停止进口俄罗斯乌拉尔原油，恰逢新增制裁生效前夕。为了保持印度市场，俄罗斯供应商不得不提供额外折扣：12月乌拉尔原油的价格大约低于布伦特价格5-6美元（而在夏季时折扣约为2美元）。最终，尽管印度在优惠条件下仍继续采购大宗俄罗斯石油，但整体进口量在未来几个月将会减少。同时，印度政府正在采取长期措施以减少对进口的依赖。今年8月，首相纳伦德拉·莫迪宣布启动国家深海油气田勘探项目。在这一“深水任务”内，国有公司ONGC开始在安达曼海钻探超深井（深度达5公里），初步结果被视为鼓舞人心。预计这一举措将开启新的碳氢化合物储量，使印度朝着逐步实现能源独立的目标迈进。
- 中国： 作为亚洲最大的经济体，中国同样在适应能源进口结构的变化，同时增加自身的产量。中国买家继续成为俄罗斯石油和天然气的主要进口商——北京没有加入西方制裁，并抓住机遇以低价采购资源。然而，近期美国和欧洲的制裁措施导致了相关的调整：中方国有贸易公司暂时停止了新的俄罗斯石油采购，以防止二次制裁。一些独立炼油商部分填补了这一区域的需求。山东省的新炼油厂Yulong大幅提高了采购量，并在2025年11月实现了创纪录的进口量——主要是俄罗斯原油（包括ESPO、乌拉尔、索科尔等品种）约15个大油轮的运输（每日高达40万桶）。Yulong利用了一些来自海湾地区的供应商因制裁加强而取消调货的机会，重新收购了释放出的数量。同时，中国还在增加自身的石油和天然气产量：2025年1月至7月，国家公司开采了126.6百万吨石油（比去年增长1.3%），以及152.5十亿立方米天然气（增长约6%）。国内生产的增长在一定程度上满足了日益增长的需求，但并未消除进口依赖。分析师估计，在未来几年，中国仍将至少依赖外部石油供应70%和天然气约40%。因此，作为两个最大的亚洲消费者，印度和中国在全球大宗商品市场继续发挥着关键角色，结合了保障进口的策略与自身资源基地的发展。
能源转型：可再生能源创纪录与传统能源的平衡
全球向清洁能源转型迅速加速。在大多数主要经济体中，可再生能源（VIE）的电力生成创下了新纪录。根据2024年的统计，欧盟的太阳能和风电站合计发电量首次超过煤和天然气发电厂的发电量。2025年这一趋势仍在继续：新的产能投入使得“绿色”电力在欧盟中的份额进一步增大，而煤的比例在经历了2022-2023年能源危机后短暂增长后开始下降。美国的可再生能源也达到历史新高——在2025年初，超过30%的总发电量来自可再生能源，风电和太阳能的发电量首次超过煤电站的电力生产。中国作为全球可再生能源装机容量最大的国家，每年新增数十吉瓦的太阳能和风能发电装置，持续刷新自身的发电纪录。
总体来看，全球公司的投资者们正在将大量资金投向清洁能源的发展。根据国际能源署的评估，2025年全球能源部门的总投资超过3万亿美元，其中一半以上投向可再生能源项目、电网现代化及存储系统。与此同时，能源系统依然依赖传统发电以确保电力供应的稳定性。阳光和风力的比例增长给电网平衡带来了新挑战，在没有可再生资源发电的时段（例如，晚上或风静时），电网仍需要依赖天然气和某些地区的煤电厂来满足需求峰值及储备能力。因此，在某些欧洲地区，去年冬天，运营商不得不在无风天气时暂时增加煤电厂的发电能力，尽管环境成本较高。许多国家的政府正在加速投资于能量存储系统（工业电池、水力蓄能站）和智能电网，以灵活管理负载。这些措施旨在提高能源供应的可靠性，随着可再生能源的比例增加，专家预测到2026-2027年，可再生资源的电力发电将超越煤炭，成为全球发电量的第一来源。然而，在未来几年内，仍需保持传统电厂作为防止中断的保障。因此，能源转型虽然取得了新的高度，但仍需在“绿色”技术和传统资源之间保持微妙平衡。
煤炭：高需求与市场相对稳定
尽管可再生能源迅速发展，全球煤炭市场仍保持较大规模，是全球能源平衡的重要元素。煤炭燃料的需求稳定高，特别是在亚太地区，经济增长及电力需求推动了这一资源的强劲消费。中国——全球最大的煤炭消费和生产国——在今年秋季接近煤电站的发电记录水平。2025年10月，中国火电厂的发电量同比上涨约7%，创下该月历史最高点，反映了能源消费的增长（中国10月份的总发电量创下多年来新高）。与此同时，由于安全措施的加强，中国的煤炭产量减少了约2%，导致国内价格上涨。到11月中旬，动力煤在中国的价格达到过去一年最大值（约835元每吨在关键港口中心青岛），刺激了进口的增加。预计中国的煤炭进口量仍将保持在高水平——预计11月将通过海上进口约2800至2900万吨，而6月份的数量为2000万吨。中国的持续需求支持了全球价格：印尼及澳大利亚的动力煤报价上涨至几个月来的最高点（比夏季最低点上涨30%至40%）。
其他大型进口国，如印度，也积极使用煤炭发电——印度的电力生产仍超过70%来自煤电厂，且煤炭消费在经济增长的驱动下持续增加。许多东南亚发展中国家（印尼、越南、孟加拉国等）仍在建设新的煤电厂，以满足日益增长的电力需求。主要的煤炭出口国（印尼、澳大利亚、俄罗斯、南非）正在增加产量和发货量，以利用良好的市场形势。总体来看，继2022年价格大幅波动后，国际煤炭市场已恢复到相对稳定的状态。尽管许多国家宣布了减少煤炭使用的气候目标，但在短期内，这种燃料对于实现可靠的能源供应仍不可或缺。分析师指出，在未来5至10年内，特别是在亚洲，煤电仍将保有显著的作用，尽管全球都有去碳化的努力。因此，当前煤炭行业呈现出相对均衡的局面：需求稳定高涨，价格温和，且行业依然是全球能源的基本支柱之一。
俄罗斯燃料市场：政府措施下价格稳定
在俄罗斯国内燃料市场，政府采取紧急措施以规范价格形势，力图在秋季的严重危机后快速恢复。在夏季结束时，国内汽油和柴油的批发行价格急剧上涨，导致若干加油站出现局部燃料短缺。政府被迫加强市场监管：自9月底起实施了石油产品出口的临时限制，同时，炼油厂在完成计划维修后，提高了燃料的生产。在10月中旬，这些措施的实施使得交易价格从峰值水平回落。
价格下行趋势在11月持续。根据圣彼得堡国际商品和原材料交易所的数据，截至11月26日的一周内，汽油的批发价格再下调了几个百分点。其中，92号汽油的价格处于约58000卢布每吨，95号汽油约下降3%，约69000卢布。柴油的价格也继续降低：冬季柴油的交易指数在同一周下降了约3%。正如副总理亚历山大·诺瓦克所指出的，批发市场的稳定已经开始反映在零售市场上——消费者汽油价格已连续三周小幅下降，尽管幅度不大（每升每周减少若干克）。11月20日，国家杜马通过了一项法律，旨在优先满足国内市场的石油产品供应。所采取的综合措施已初见成效：秋季的价格暴涨已转为降低，燃料市场形势正逐步回归正常。政府目标是控制价格，防止未来几个月再次出现燃料涨价潮。
能源和燃料市场参与者的投资前景
截至2025年11月底，石油和能源行业的新闻综合反映出局势的复杂性和多面性。一方面，市场受到供应过剩和和平谈判前景的影响，从而缓解了价格和风险。另一方面，持续的制裁对抗、局部冲突和结构性变化（如能源转型）却继续带来不确定性。对于投资者和能源领域的企业来说，这一市况意味着，需要特别关注风险管理和灵活的战略。
能源市场参与者努力在短期波动与长期低碳能源转型趋势之间取得平衡。石油和天然气公司专注于提高效率和多样化销售渠道，以适应贸易流的重组。同时，寻求新的机遇 —— 从开发新油田到投资可再生能源及储存基础设施。在接下来的一段时期内，关键的导向将是预计在12月初的欧佩克+会议的结果及乌克兰外交接触的进展（或停滞）。这些事件将决定市场对2026年到来的情绪。在此情况下，专家界建议采取审慎的、多元化的方式：结合让业务保持韧性的战术举措，以及实现考虑加速能源转型和全球能源结构重新配置的战略计划。
