2025年11月15日经济事件 - 企业财报、宏观分析、市场

2025年11月15日经济事件和企业报告综述：中国经济放缓，JBS及Vallourec的业绩，全球大环境及投资者因素。

周六全球市场相对平静：11月15日没有重要的宏观经济公布，投资者利用此时段思考本周的事件。市场关注的焦点是中国经济放缓的信号，因为一系列统计数据的发布，此外企业报告季节也接近尾声。在企业方面，包括全球肉类加工巨头JBS和法国管道制造商Vallourec在内的多家国际公司在周末前发布了业绩。在缺乏新数据的情况下，投资者要注意相互关联性：例如，中国的放缓对商品市场和出口公司的影响，以及各公司关于行业状态的报告。当天的商业背景平静，因此市场参与者专注于全球趋势和为下周即将到来的事件做准备。

宏观经济背景

美国：周六美国经济日历没有显著的发布。美国市场正在消化已经发布的数据和新闻：由于持续的政府停摆，关键统计数据（包括消费者价格指数CPI和零售数据）的发布被推迟，导致投资者缺乏方向。在主要报告季结束后，关注点转移到了外部因素。前一天周五，华尔街主要股指大幅下跌（标准普尔500指数和纳斯达克分别下跌了1.7%-2.3%——超过一个月来的最大日跌幅），反映出投资者在周末来临前的谨慎态度。在缺乏新的宏观数据的情况下，市场参与者依赖于企业预测和全球信号，并关注华盛顿预算情况的发展。
欧洲：11月15日，欧洲市场也没有收到新的统计数据。欧盟国家当天没有发布宏观经济指标，因此新闻背景主要由外部事件形成。欧元区投资者评估已经发布的周数据和欧洲中央银行的信号，同时关注中国的放缓，因为亚洲需求的降温可能会影响到欧洲的出口商（尤其是汽车和奢侈品制造商）。下周，欧洲预计会有新数据显示的通胀和商业活动情况，因此当前的周末被用来重新评估头寸。总体而言，欧洲市场的情绪偏中性：在没有新驱动因素的情况下，市场跟随华尔街的动态和商品价格的波动。
亚洲：周六，亚洲地区没有新的报告，主要经济体没有在11月15日发布数据。然而，前一天刚发布的中国统计数据（详见下文部分）已经对市场情绪造成了影响：中国的工业生产和零售销售的放缓加剧了对区域需求的担忧。日本准备在下周初公布10月份的贸易余额数据，预计因出口稳定而有所减少。在即将到来的指标（包括日本第三季度GDP）和中国政府可能采取的刺激措施的吸引下，亚洲投资者的关注逐渐转移。在亚洲市场上，持观望态度占主导：在缺乏新数据的情况下，他们依赖已有信息和汇率动态，特别是日元和人民币的汇率。
俄罗斯：俄罗斯的宏观经济日历在11月15日是空白的——无论是俄罗斯统计局还是俄罗斯央行当天都没有安排发布数据。在11月14日，重要的通胀数据出炉：10月份消费者价格仅上涨了+0.5%m/m，年通胀率放缓至约7.7%（低于上个月的8.0%），显著低于预期。这一通胀的放缓，继11月央行意外将关键利率下调至16.5%年利率之后，证实了经济中价格压力的降低。在周末缺乏新数据的情况下，俄罗斯投资者依然关注外部环境——油气价格的走势、卢布汇率以及全球市场的整体情况。宏观经济的暂停给予了评估监管机构过去措施效果和为下周即将发布的统计数据做准备的机会。

中国经济放缓

中国的工业生产在10月份仅增长了+4.9%同比，显著低于9月份的+6.5%。这是14个月以来的最低增速，外需疲弱以及与美国的贸易摩擦是主要因素。实际数据显示明显低于市场普遍预期的+5.5%——制造业部门动态的意外恶化加剧了对中国经济在今年最后一个季度恢复能力的担忧。
中国的零售销售在10月份同比增长了+2.9%，低于上个月的+3.0%。尽管11月11日的双十一大促销活动进行得如火如荼，国内消费需求依然疲软。零售增长的放缓表明家庭消费行为谨慎：即使有大幅度折扣和刺激措施，也未能加速消费的提升。疲弱的内需以及出口的下滑正在拖累中国经济的增长，并需要采取新的支持措施。
工业和消费两个关键引擎的同步放缓突显了北京面临的双重挑战。在出口受外部障碍影响，内需缓慢增长的背景下，政府可能会加大刺激（货币或财政）和结构性改革的力度。对全球市场而言，这些来自中国的消息至关重要：中国的经济放缓已经反映在商品价格（如金属和石油）上，并对那些依赖中国市场的公司（从德国汽车制造商到亚洲电子产品制造商）产生冲击。全球投资者需密切关注中国后续的政策行动，因为作为全球第二大经济体，中国的动态在很大程度上决定了全球风险偏好的基调。

企业报告

JBS N.V. - 世界最大的肉类加工公司（巴西）公布了2025年第三季度的业绩。JBS的全球收入同比增长了+13%，达到$226亿美元，但净收益却降至$5.81亿美元（去年同期为$6.93亿美元）。该业务的利润率主要因美国市场的不利局面受到影响：JBS在美国的分部在牛肉环节面临负毛利，因为历史上牛只数量较低且活牛价格高昂，显著提高了加工成本。公司指出，目前美国的养殖周期下降将对未来几个季度的盈利持续施加压力。同时，JBS在巴西的业务表现较为稳健：由于出口的增加（巴西仍是全球最大的牛肉出口国）以及国内市场肉价上涨，巴西的销量显著增长。然而，即使在本土市场公司也面临暂时困难——由于春季发现的禽流感疫情，一些国家宣布禁止进口家禽产品，迫使JBS调整供应链并下调部分产品价格。投资者视JBS的财务报告为农业食品部门状态的指示：一方面，全球对蛋白质的需求仍然强劲（收入增长），另一方面，某些地区的成本和商品通胀抑制了利润。关注的重点将放在JBS管理层对北美市场利润恢复前景的评论及是否计划采取额外措施来提高在高芝麻价背景下的效率。
Vallourec S.A. - 法国的钢管制造商，为石油、天然气和工业行业提供服务，财务结果符合预期。第三季度的EBITDA同比增长了+12.3%，达到€2.1亿，恰好位于管理层此前预测的区间（€1.95亿至€2.25亿）的中间。财务结果的改善源于管道产品的销量和平均售价的增长，以及节省费用策略的实施。Vallourec的铁矿石采掘和林业业务的盈利能力也有所提升，得益于自有矿山的扩展，这也对EBITDA产生了贡献。公司首次给出了2025年的全年预测：预计EBITDA在€7.99亿至€8.29亿之间，这略低于去年的水平（€8.32亿）。实际上，Vallourec预计第四季度的利润将与第三季度相当，继续保持稳定的轨迹。对于Vallourec的重要事件是最近与Petrobras达成的合同：法国公司赢得了为巴西国有石油公司提供海洋项目管道的投标，金额高达10亿美元，持续到2029年。管理层表示，新合同大幅提高了Vallourec在Petrobras订单中的份额（与2022年之前的合同相比），并将在未来几年内为其带来显著的收入流入。Vallourec的财务状况显著改善：净债务降低至€1.4亿，显示出成功实施了商业复苏战略。市场对Vallourec的财务报告反应积极：它反映了石油和天然气公司在钻探项目活跃时的高需求，并展示了提升盈利能力措施的有效性。

全球股市指数

美国（S&P 500）：到目前为止，几乎所有S&P 500指数的公司都已公布了季度业绩，因此在11月15日没有新的企业驱动因素。美国市场在本周以消沉的态度结束：周五华尔街指数大幅下跌，投资者在一系列报告发布之后以及宏观不确定性背景下兑现盈利。由于政府部门因停摆而暂停工作，新统计数据的缺失增强了外部因素的影响。美国市场参与者评估报告季的结局：科技行业总体上超出预期（强劲的Cisco报告就是一个例子，该公司股价上涨，提升年度预测），而消费和媒体巨头的表现则较为谨慎（沃尔特·迪斯尼因流媒体和电影方面的困境而使营收下滑，令人失望）。周六美国交易所休市，投资者关注外部信号；周末的任何突发事件都可能会影响下周一的交易开始。
欧洲（Euro Stoxx 50）：在主要的欧洲指数中，11月15日也没有新的“蓝筹股”公司的财务报告发布——欧洲的季度报告季已接近尾声。由于当天缺乏欧洲内部新闻，欧洲交易所将依据全球新闻行事。中国经济放缓可能对欧洲的情绪产生影响：德国的工业部门和法国的奢侈品出口商对此尤其敏感。与此同时，欧元区的通胀持续缓慢下降，投资者希望欧洲央行能够克制不再加息。在缺乏统计数据的情况下，Euro Stoxx 50当前的信息背景由美国和亚洲事件构成：油价的波动、欧元的汇率波动以及来自美国债券市场的消息可能会在周初对欧洲指数产生影响。
日本（Nikkei 225）：日本股指周末也没有收到新的企业激励：大部分公司已公布2025年4月至9月的业绩。现在，关注点转向宏观经济：投资者期待日本第三季度GDP评估（预计将于近日公布）和外贸数据。初步信号显示，日本的出口有所改善，可能会减少贸易赤字（贸易余额统计将在周初发布）。然而，疲弱的中国因素在东京也引发了担忧，因为中国是日本的主要贸易伙伴。周六，在没有新消息的情况下，Nikkei 225将跟随全球趋势：美元兑日元的汇率、周五美国股市的动态以及商品价格将成为日本投资者在新周前的参考依据。

俄罗斯市场

在11月中旬，莫斯科交易所的季度报告季仍在高峰期，尽管在具体的11月15日（周六）并没有重大发布。投资者正在评估本周发布的业绩，并准备迎接月底之前的一系列重要发布。许多市场重量级公司已经披露了2025年前9个月的财务数据：银行披露了利率和准备金的动态，石油气公司披露了在价格形势下的收益，冶金行业则报告了全球金属价格的影响。整体情况复杂，但企业业绩总体上反映出商业对新条件的适应。同时，国内宏观环境有所改善：10月份通胀放缓至约7.7%和卢布相对稳定，营造了更为乐观的未来预期。在意外放松货币政策（俄罗斯央行将关键利率下调至16.5%年利率）之后，企业的借贷成本下降，这将支持经济活动。然而，俄罗斯市场的动态仍然依赖外部因素。油气价格是莫斯科交易所指数的关键驱动因素；当前的能源价格水平为石油天然气行业提供了高额利润，这支撑着俄罗斯股票。地缘政治环境和制裁风险也未被忽视：投资者谨慎关注这些领域的新闻。总体来看，俄罗斯市场在新交易周期中，寄希望于积极的外部环境，以及国内通胀压力持续降低的趋势。

总结：投资者应关注的要点

中国放缓与全球需求：来自中国的疲弱十月份数据（工业生产和零售增长放缓）是最近几天最大的重要新闻。投资者需要评估，作为全球第二大经济体的放缓对他们的投资组合的影响。对于以出口为导向的企业和商品资产来说，可能会产生负面影响——例如，由于来自中国的需求减弱，工业金属和石油的价格可能会面临压力。在这种背景下，市场期待中国当局的额外刺激经济措施的信号，在周末或周初的任何声明都将显著影响市场情绪。
报告季：行业洞察：企业报告季的尾声让我们看到了经济各个领域的状态。JBS的结果强调了农业食品领域面临的困境——即使收入增长，高支出仍会压缩利润率，特别是在商品供应紧缺的地区。同时，Vallourec的报告显示，石油和天然气行业的投资周期正在上升：对工业设备（管道）的需求依然强劲，使得该领域的公司能够改善财务表现。投资者在资产重组时应利用这些信号：关注目前哪些行业表现较好（能源、基础设施）或较差（消费品、媒体），以及这些趋势在全球经济放缓的情况下有多稳固。
缺乏数据与市场波动：周末的宏观数据发布暂停意味着潜在的市场波动。美国的政府停摆仍阻碍了多项指标的发布，这加剧了不确定性：市场缺乏新的通胀和消费数据方向。在这样的情况下，传言和外部指标（例如领先指数、私营研究数据）的作用增加。周五美国市场的急剧下跌表明，投资者对任何新信息都抱有紧张态度。在新一周的初期，随着周末积累的信息开始影响价格，市场波动性可能会增加。交易参与者应做好准备，以应对可能出现的大幅波动——在信息匮乏的情况下，市场可能会对微小事件过度反应。
平静日的风险管理：周六的非交易日并不意味着要放松警惕。投资者应利用这个周末对投资组合和策略进行复审。现在是分析新公司的财务报告和宏观数据的好时机，重新审视头寸的目标水平和止损位。值得注意的是，关键资产的基本面是否在过去一周发生了变化。此外，检查多样化和对冲也很重要：投资组合在行业和市场间是否平衡，以及是否有保护措施以防潜在的下跌（例如防御性资产或看跌期权）。在平静的日子里做好这样的“家庭作业”，将有助于在迎接新的一周时做好准备，并降低突然惊慌的影响。