当天要闻：能源行业关键事件
- 布伦特原油周四上涨约3%，当天触高至每桶112.68美元；西德克萨斯中质油短暂突破100美元。
- 美国和以色列据美国媒体报道，已制定“短期但强烈”的对伊朗行动计划，计划在11月中期选举后实施。
- 胡塞武装袭击了沙特的设施，包括沙特阿美的沙伊巴油田；美国国务院已下令部分外交官离开沙特阿拉伯。
- 欧洲天然气：TTF约为每兆瓦时87欧元，地下储气库的填充率约为75%，而季节性正常水平约为90%。
- 柴油危机：欧洲和美国的柴油炼油利润保持在每桶100美元以上。
石油市场：布伦特自五月以来的高点
推动石油市场的主要因素是对伊朗周围对抗新阶段的期待。交易员评估了在定于11月初的美国中期选举后可能恢复攻击的概率。同时，市场还对也门胡塞武装对沙特基础设施的袭击进行反应：在针对沙伊巴油田的无人机攻击中有两人遇难，另有一人在达曼机场遇难。
基本数据同样支持价格。美国的商业原油库存上周减少了306万桶，尽管预计下降只有80万桶，而库欣的库存几乎增加了100万桶。在一个月内，布伦特上涨了超过8%，年内涨幅约为70%。
市场专业参与者发出的重要信号是纸面市场与实货市场的分歧。在过去两周，布伦特期货上涨约10美元，而实货原油的价格反而下降。这表明，重大部分的涨势是投机性的，反映的主要是地缘政治溢价，而不是原料的紧缺。
霍尔木兹海峡：德黑兰的七个条件
霍尔木兹海峡的局势仍然是全球石油和液化天然气的关键因素。伊朗领导层将完全开放航道与美国满足所谓伊斯兰堡备忘录中的七个条件挂钩。伊朗外长阿巴斯·阿拉基表示，如果满足要求，海峡可以在第六天开放，第七天恢复与美国的谈判。
在此过程中，实物流动部分恢复：
- 通过海峡的原油运输量约为每日1030万桶——约为战前水平的76%。
- 石油产品在货运中的占比降至11%，而在冲突前超过20%。
- 德黑兰和革命卫队威胁扩大对巴布-艾尔-曼德卜海峡和苏伊士运河的限制，给亚洲和欧洲之间的油轮物流带来风险。
OPEC+：纸面配额，实际产量低于目标
OPEC+联盟维持11月份的目标产量不变。沙特阿拉伯的配额为每日1050万桶，俄罗斯为990万桶，伊拉克为440万桶。然而，七个主要成员在八月份的实际产量约为每日2500万桶，比战前的二月份水平低约500万桶。2026年配额的提高在很大程度上仍然是象征性的。
该联盟的下一次会议定于11月1日。作为2027年配额分配所需的生产能力审计已因战争推迟，因此市场不期待在明年之前出现重大石油政策变化。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，相信OPEC+将在克服危机方面发挥主导作用，并指出俄罗斯石油出口的稳定性。
石油产品和炼油厂：柴油短缺
目前最紧张的领域是非原油，而是石油产品。欧洲的柴油加工利润超过每桶100美元，而历史标准约为20美元，9月份美国的柴油价格更是创下117美元以上的纪录。原因具有结构性：
- 海湾国家部分炼油能力的搁置；
- 对俄罗斯炼油厂的定期无人机袭击；
- 禁止俄罗斯生产商在10月31日前出口柴油；
- 包括中国在内的其他一些国家对燃料的出口限制。
这对投资者意味着，拥有运行能力的独立炼油商的高盈利能力将持续，尤其是在美国。美国能源监管机构预计，柴油价差将在2027年前保持在历史平均水平之上。
天然气和液化天然气：欧洲在储备短缺中进入冬季
欧洲天然气市场仍然是本季的主要风险之一。TTF期货交易价格约为每兆瓦时87欧元——这是自2023年初以来未见的水平。欧洲地下储气库的填充率约为74-75%，这比季节性正常水平低约17个百分点。欧盟已经将强制注入目标从90%下调至80%。
关键问题是液化天然气的短缺。对卡塔尔拉斯拉凡综合体的袭击使两条总产能为1280万吨的技术线路停工，而卡塔尔能源公司已排除建设管道作为通过霍尔木兹海峡海洋出口的替代方案。欧洲和亚洲正在争夺现货的液化天然气，而寒冷的冬季可能引发新的价格飙升。
俄罗斯燃料市场：出口限制
俄罗斯继续实施对汽油的出口禁令，直至2026年底，而柴油的限制则持续到10月底。本月中旬出现了在确保国内市场完全供给的情况下，部分放宽石油产品出口的信号。炼油厂转向生产冬季柴油，政府则控制维修期间的库存形成。关于11月1日起是否延长或放宽出口限制的决定，将成为燃料市场参与者的关键事件之一。
电力行业、可再生能源和煤炭
能源危机加速了向可再生能源的转型。国际能源署预计，到2026年，可再生能源将首次超越煤炭，成为全球电力生产的最大来源。预计可再生能源的发电将增长超过8%，太阳能发电将增加约600太瓦时并超越风能。2026年全球电力需求将增长3.6%，中国将增长5.5%，印度将增长7%。
与此同时，昂贵的天然气支撑了亚洲和部分欧洲的煤炭发电：电力系统使用煤炭作为应对液化天然气短缺的保险。能源煤市场依然保持在较高水平，煤炭出口商在亚太地区保持强势地位。
预测及周五需关注事项
在本周末，石油和天然气及能源新闻主要受地缘政治影响。能源市场参与者应关注以下因素：
- 在美国选举前华盛顿和德黑兰关于伊朗和霍尔木兹海峡的信号。
- 胡塞武装对沙特石油基础设施和航运的新一轮攻击。
- 期货与实货油价之间的价差动态，作为涨势韧性的指标。
- 10月31日后俄国石油产品出口的决策。
- 欧洲的天气预报及地下储气库的天然气抽提速度。
基本情景预测布伦特原油在105-115美元之间保持不变，直到11月初。分析师普遍认为，在美国选举前不应期待降级，因此，石油、天然气和柴油的价格中的地缘政治溢价可能会持续存在。只有在与霍尔木兹海峡谈判取得实质性进展时，才有可能出现急剧回调。
