外国对俄罗斯的债务增长至331亿美元 — 26年来的新高。对主要债务国的分析，独联体的角色以及对全球投资者的投资风险。
2024年，外国对俄罗斯的债务增加了26亿美元，达到了331亿美元，这是自1998年以来的最高水平。世界银行对此的评估表明，尽管面临制裁压力，俄罗斯对海外合作伙伴的贷款仍在积极扩展。莫斯科已成为多个发展中国家的显著贷方，通过增加政府贷款和出口信贷来推动合作。
根据世界银行的数据，到2024年，38个国家对俄罗斯负有债务。在过去几十年中，首次出现的最大债务国不是独联体国家：孟加拉国以78亿美元的债务超越了白俄罗斯，跃居第一位。而白俄罗斯的债务减少至76亿美元，降至第二位。前五大借款国还包括印度（49亿美元）、埃及（41亿美元）和越南（14亿美元）。
债务新高和历史背景
对俄罗斯的外债在后苏联时期达到了创纪录的水平。之前的高峰出现在1998年，当时外国国家的债务总额约为380亿美元。然而，在1990年代末，该数字中显著部分是苏联时期的遗留债务，后来进行了重组或注销。在2000年代，莫斯科对发展中国家的债务进行了大规模的注销——根据不同的估计，超过1000亿美元被免除了，主要针对非洲、亚洲和拉丁美洲国家，这一举措旨在减轻债务负担和加强外交关系。
由于旧债务的注销，到了2010年代，俄罗斯的总债务显著减少。目前增长至330亿美元主要是因为过去十年中俄罗斯发放的新贷款。与苏联时期不同，现代贷款往往具有特定目的——用于资助特定项目和支持盟友。因此，当前创纪录的债务水平反映了俄罗斯在新的地缘政治条件下作为贷方作用的活跃化。
俄罗斯的前五大债务国
债务的主要部分集中在几个国家。根据2024年数据显示，五个最大借款国几乎占俄罗斯总债务的80%。排名如下：
- 孟加拉国 — 78亿美元（年增长12亿美元）
- 白俄罗斯 — 76亿美元（年减少1.25亿美元）
- 印度 — 49亿美元（年增长7.99亿美元）
- 埃及 — 41亿美元（年增长8.15亿美元）
- 越南 — 14亿美元（年持平）
相比之下，最小的债务来自小型岛国格林纳达——仅约2000美元，这表明已完全偿还或仅是象征性的义务。主要债务国与最小债务国之间的对比突显了俄罗斯信贷投资组合的集中性：两大主导国（孟加拉国和白俄罗斯）共同构成了俄罗斯债务的近一半。
独联体国家：邻国和盟友的意义
直到最近，独联体国家一直位居俄罗斯债务国之首。白俄罗斯长期以来一直是最大的借款国，定期借入俄罗斯信贷以支持其预算和实现联合项目。其当前的第二位（76亿美元债务）反映了明斯克与莫斯科之间紧密的金融关系，尽管2024年债务的轻微下降表明明斯克开始偿还部分义务。
其他后苏联国家对俄罗斯的债务则显著较小。例如，乌兹别克斯坦在2024年债务仅增加了3900万美元——这主要是因为开辟新的基础设施项目贷款。高加索国家几乎停止了债务：例如，格鲁吉亚在2025年偿还了对俄罗斯的历史性剩余债务。总体而言，独联体国家在俄罗斯的总外债中的比例下降，转而被亚洲和非洲国家所取代，但对于关键盟友如白俄罗斯，俄罗斯的贷款依然至关重要。
出口项目和战略利益
对国家债务增长的原因在于有目的的信贷政策，这同时用于实现经济和地缘政治目标。相当一部分俄罗斯信贷与具体项目相关：例如，核电站的建设。孟加拉国获得了俄罗斯的资金用于建造“鲁普尔”核电站——这解释了其债务增长近19%的原因。同样，埃及为了“埃尔达巴”核电站及其他基础设施项目而增加借款，使其债务在2024年增长了24%。这些项目为俄罗斯公司（尤其是“俄罗斯原子能公司”）提供了大额出口合同和在合作伙伴市场中的长期存在。
另一个推动因素是用于购买俄罗斯商品的信贷，特别是武器。印度作为传统的俄罗斯武器买家，过去一年债务增加了近8亿美元，这可能与其分期付款的防空系统及其他设备的采购相关。同样，越南和埃及在过去几年获得了针对军事设备的政府出口信贷。因此，通过对外客户的信贷，莫斯科支持了其高科技产品的出口，并加强了国防技术合作。
金融风险与投资方面
对于俄罗斯而言，对其他国家提供信贷是一种投资方式，但伴随着风险。这些贷款通常以优惠条件发放：例如，核电站贷款通常具有较长期的优惠期和相对较低的利率。这有助于合作伙伴偿还债务，但也意味着对贷方的回报较为温和。然而，这些贷款与未来的燃料供应、设备维护和其他相关服务相关联，为俄罗斯公司创造了长期利润来源。
然而，违约风险依然存在。一些俄罗斯的债务人面临着债务负担和经济困难。比如，埃及正面临外汇短缺，而白俄罗斯的经济在很大程度上依赖于莫斯科的支持。如果发生违约或需要重组，俄罗斯预算将不得不承担相关成本，正如之前对一些国家债务的处理一样。尽管总体的此类资产（330亿美元）对俄罗斯经济影响不大（不到2%的GDP），但这一数字正在显著增加。投资者需要考虑，外部信贷的增加是俄罗斯加强影响力的战略的一部分，伴随的是冻结的资本和潜在的损失风险。
展望：信贷投资组合的进一步增长
根据预算计划，俄罗斯不打算减少外部信贷的规模。2026年至2028年，联邦预算中预计拨款约1.8万亿卢布（约合185亿美元）用于向国外提供政府及出口信贷——这比之前的计划增加了14%。这些资源将主要用于“友好”国家，资助基础设施项目、设备供应及其他需求。
如果所有计划中的贷款得到落实，对俄罗斯的总体债务在未来几年可能会刷新历史最高纪录，并超过20世纪90年代末的水平。这将巩固莫斯科在伙伴经济体中的存在，但同时也增加了潜在的违约风险。全球投资者需要密切关注这一动态：俄罗斯信贷投资组合的扩张反映了全球金融影响力的重新分配——从传统的西方捐助者转向新的贷方，如俄罗斯和中国。对于借款国而言，俄罗斯的资金成为了发展的替代来源，而对莫斯科而言，则是实施“软实力”和扩大经济影响力的工具。
