2025年12月7日能源领域新闻：石油和天然气价格、OPEC+决策、对俄罗斯能源行业的制裁压力、俄罗斯燃料情况、欧盟、美国、中国和印度的角色、煤炭市场趋势、可再生能源和石油产品——投资者和全球能源领域参与者的分析概述。
截至2025年12月7日，全球燃料能源行业（TEK）的关键事件表明，全球市场仍在资源过剩和地缘政治风险之间进行平衡。石油价格仍维持在过去两年的最低水平：布伦特原油约为每桶62–64美元，美国WTI约为59美元。这些水平明显低于年中水平，因为市场受到供应增加的压力，而需求相对稳定，对乌克兰和平谈判可能取得进展的谨慎乐观。欧洲天然气市场进入冬季，未显现出短缺的迹象：欧盟的地下天然气储存库仍填充约75-80%，批发价格（TTF中心）维持在每兆瓦时28-30欧元左右，远低于前几年的极端峰值。创纪录的液化天然气（LNG）供应和温和的季节性天气确保了稳定和相对低廉的天然气价格。
此外，围绕能源市场的地缘政治紧张局势依然存在。西方国家并未减轻对俄罗斯石油和天然气行业的制裁压力：欧盟正式承诺到2027年完全停止进口俄罗斯管道天然气，并努力加快减少对俄罗斯石油的采购。虽然外交官们尝试推动冲突解决的突破，迄今尚未取得显著进展，尽管美国和乌克兰在12月初进行了和平计划的咨询。由于可能发生的军事事件，能源供应仍处于威胁中，但全球市场目前能够弥补地方性中断。在俄罗斯，政府延长了稳定燃料市场的紧急措施，以应对秋季汽油和柴油短缺——石油产品的出口仍然受到严格限制，以确保国内市场的供应。同时，全球能源行业加速“绿色”转型：对可再生能源的投资屡创纪录，主要经济体宣布削减对化石资源依赖的雄心勃勃计划。
石油市场：因过剩和和平希望而维持在两年最低水平
- 全球供应：全球石油市场仍处于供给过剩状态。OPEC+国家和其他生产国的总产量超过了当前需求水平的市场消耗。关键地区的商业原油库存维持在高位，进一步加大了对价格的下行压力。
- OPEC+的决策：该卡特尔及其盟友态度谨慎。在最近的会议上，OPEC+的主要参与者同意保持2026年第一季度的产量配额在2025年12月的水平，这实际上延长了现有限制。如有必要，联盟准备迅速调整产量：约165万桶/日的产能储备可以逐步恢复到市场上，具体取决于市场条件。
- 美国生产高峰：美国的石油产量接近历史最高水平。尽管活跃钻井数量有所减少，但技术效率在2025年中期推动达到新高（大陆州的产量超过1100万桶/日）。美国的高生产水平为市场提供了大量石油，部分弥补了OPEC+的减产。
- 地方中断：最近的事件仅短暂影响了出口。12月初，乌克兰无人机损坏了位于黑海的一个KTC码头，该码头用于出口哈萨克斯坦石油，但装船迅速通过备用终端恢复。此外，利比亚最大的原油码头由于风暴在12月5日至6日间暂时关闭。这些事件未引发价格飙升——市场能够消化短期停顿，考虑到当前的供需平衡。
- 价格基准：布伦特原油保持在每桶62至64美元的窄幅区间（比秋初水平低了20%以上）。投资者预计近期价格将保持温和：需求复苏的不确定性不明显，而美国货币政策的放松对原材料市场的支持作用仅温和。同时，任何新的地缘政治冲击（如冲突升级或严重的产量中断）都可能引发短期价格跳升。
天然气市场：欧洲以舒适的库存和低价进入冬季
- 高储存水平：截至12月初，欧洲天然气储存库的填充水平保持在约¾（75-80%）。随着寒冷天气的到来，库存有所下降，但仍显著高于该阶段的平均水平。创造的安全边际显著降低了冬季高峰时期气体短缺的风险。
- 创纪录的LNG进口：液化天然气的供应量在历史高位。亚太地区对LNG的需求放缓为欧洲市场释放了额外量，部分弥补了来自俄罗斯的管道供应中断。美国在这个过程中占据了重要位置，增大了对欧洲的LNG出口，成为面对上升需求的欧盟关键外部气体供应国。
- 多元化供应来源：欧洲国家通过替代供应商增强能源安全。来自挪威、阿尔及利亚、卡塔尔、尼日利亚及其他地区的天然气采购增加。新基础设施，包括LNG终端和国际互联互通线，充分运作，为各地稳定供应燃料。
- 低价格：目前欧盟的批发天然气价格远低于2022年的峰值。荷兰的TTF指数维持在每兆瓦时30欧元以下（约330美元/千立方米），连续第三周稳步下降。尽管季节性消费有所上升，且可再生能源的产量偶尔下降，市场因供应充裕而保持平衡。目前尚未出现新的价格激增。
俄罗斯市场：燃料短缺与延长出口限制
- 汽油出口禁令：俄罗斯政府在八月底已对所有生产者和贸易商实施过期汽油的全面禁止出口（除最低限度的政府间协议供应外）。这一措施最初计划到十月，但秋季燃料危机迫使其延长：目前禁令预计将持续到年底，以最大化填补国内汽油市场。
- 柴油限制：同时，禁止独立贸易商在2025年底之前出口柴油的措施也已延长。对拥有自己炼油厂的石油公司允许有限出口柴油，以防库存过满而停止加工。这些措施旨在防止供应短缺在国内市场反复出现，去年秋季引发了批发价格的飙升。
- 国内稳定：得益于采取的措施，加油站的情况有了明显改善。国内汽油和柴油价格从九月份的峰值回落，且在政府的控制下逐渐稳定。还在考虑长期调控机制——调整缓冲、对独立加油站的优惠贷款、变动税负——以避免未来再度出现供应中断。
- 生产与出口重定向：到2025年底，俄罗斯的石油生产水平约为950万桶/日，符合OPEC+的配额。同时，石油出口由欧洲市场重定向至亚洲市场：来自印度、中国以及其他亚洲国家的买家以折扣价购买俄罗斯石油。在天然气领域，向欧洲的管道天然气出口降至最低水平，但“西伯利亚力量”管道对中国的供应进入了前所未有的水平，部分弥补了失去的市场。
制裁与政策：西方压力加大，间接对话尝试
- 欧盟的长期限制措施：布鲁塞尔加大了对俄罗斯能源的法律约束。12月4日，欧盟机构达成了一项规定，到2027年11月1日前，俄罗斯管道天然气的进口将完全停止。同时，欧盟国家计划加快减少对俄罗斯石油和石油产品的剩余采购，尽管这可能对其石油加工商产生成本影响。
- 七国集团的措施：七国集团及其盟友饱受对俄罗斯TEK的严格制裁。俄罗斯石油的价格上限政策仍在实施，同时在许多类型的石油产品上实施禁运。金融限制使涉及俄罗斯石油和天然气的交易的结算和保险变得复杂。尽管一些亚洲进口商仍继续通过规避限制来增加俄罗斯采购，集体西方并未传达出放松制裁的意向，直到冲突得到解决。
- 外交与谈判：在过去的一周里，美国和乌克兰进行了几轮关于和平解决方案的磋商，制定潜在协议框架。这些接触带来了对启动和平进程的谨慎乐观态度。然而，俄罗斯并未参与这些谈判，战斗仍在继续且强度没有明显降低。到目前为止尚未见到解除制裁或软化地缘政治对抗的真实基础。
- 市场风险：局势依然紧张。由于冲突，能源基础设施遭受攻击的情况仍在持续：对石油终端、天然气设施和电网的袭击增加了不确定性。任何涉及出口路线的升级（例如，黑海的石油过境或通过乌克兰的自然气余量交付）都有可能使市场不稳定。然而，目前世界能源供应体系对地方冲击显示出韧性，市场参与者希望避免北约与俄罗斯直接冲突，这可能引发全球能源冲击。
亚洲：印度和中国加强能源安全
- 印度的立场：在西方压力下，德里在秋季末暂时减少了对俄罗斯石油的采购，但总体而言，印度仍是莫斯科最大的客户之一。印度的炼油厂积极加工以优惠价格获得的乌拉尔石油，以满足国内燃料需求。印度公司将多余的石油产品出口，部分出口至欧洲市场，将俄罗斯石油通过加工送达最终消费者。
- 中国战略：尽管经济增速放缓，北京在全球能源市场仍保持关键角色。中国进口商正多元化供应渠道：与卡塔尔、美国等签署了新的长期LNG采购合同，以及从俄罗斯增加的管道天然气供应（“西伯利亚力量”秋季达到了创纪录的供应水平）。同时，中国提升石油战略储备并鼓励自主产量，有意减少对外部来源的依赖。
- 需求增长：亚洲发展中经济体继续增加能源资源的消费。在2025年，该地区对石油和天然气的需求增长，尽管增速因去年高价和GDP增长放缓而有所放缓。随着汽车和工业的扩张，印度的燃料（汽油、柴油）消费稳步增加。中国则专注于经济的气化和电气化，保持对天然气和电力的高需求。两国的长期目标都是满足能源需求，同时不损害环保目标，因此可再生能源的产能也在加快增长。
可再生能源：在国家支持下创纪录投资
- 纪录增长：2025年成为可再生能源投资的又一年纪录年。分析师估计，全球“绿色”能源投资超过1万亿美元，超越了化石燃料的资本投入。可再生能源的总装机量以空前的速度增长：全球新增光伏和风电装机超过300千兆瓦，超过去年的水平。
- 气候政策：在11月于巴西举行的气候峰会上，全球社会重申加速能源转型的承诺。各国协议到2030年将可再生能源的装机能力增加三倍，并确定每年气候倡议的融资目标为1.3万亿美元。众多国家和公司纷纷设定新的减排目标并增强清洁能源的比重，以补贴和税收刺激措施来支持。
- 新项目：各地正在实施大规模的清洁能源项目。欧洲新建的离岸风电场投入使用。中国和印度正在建设巨型太阳能发电厂，而中东则启动了首批氢能中心，基于阳光和风能。能源存储系统的热潮仍在继续：许多国家都在引入大型电池设施，以平衡可再生能源的发电不均。尽管面临经济挑战，投资者仍对“绿色”领域保持高度兴趣，期待低碳项目的长期回报。
煤炭部门：高需求支撑市场，但峰值已过
- 亚洲需求：中国、印度和东南亚国家仍是最大煤炭消费者。2025年，全球煤炭消费因这些地区的影响维持在历史高位，而煤炭仍在发电中占主导地位。发展中经济体不急于放弃便宜的煤炭，特别是由于能源需求增长，利用煤电支撑基础负荷。
- 平稳迹象：尽管需求量高，煤炭市场增长减缓。分析师指出，全球煤炭消费可能已达到平稳状态，未来几年随着可再生能源和天然气电厂的新装机逐步投产而开始下降。某些国家已观察到煤电发电量的减少：美国和欧盟国家持续关闭煤电厂，而中国则在实施碳中和目标的框架下减少新煤矿和发电站的建设计划。
- 价格：自2022年剧烈上涨后，全球煤炭价格趋于稳定。能源煤的基督指数（ARA，欧洲）维持在每吨95至100美元左右，显著低于去年的峰值。亚洲市场的价格也因物流改善和主要出口国（澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯）的供应增加而下降。除非发生极端寒冷的冬季或其他突发事件，否则未来不太可能出现显著的价格波动。
- 能源过渡压力：煤炭行业感受到愈演愈烈的环保压力。国际银行和基金越来越多地拒绝为煤炭项目融资，投资者要求公司制定减排战略。即使是对煤炭高度依赖的国家，也在宣称到2030年逐步减少煤电比重的计划。这一切都显示出，全球“煤炭峰值”即将到来或已经过去，长远来看，煤炭的角色将逐渐减弱。
石油产品和炼油厂：柴油需求上升，汽油则停滞不前
- 蒸馏油上涨：全球对蒸馏油品（尤其是柴油和航空燃料）的需求持续上升。全球航空运输几乎恢复到危机前的水平，刺激了对航空煤油的需求增长。柴油仍是运输和工业的基础：发展中国家的物流、农业和建筑的拓展支持了对柴油的高需求。许多地区的炼油厂提高柴油分级的产出，以利用市场的有利时机。
- 汽油：发达国家的汽车汽油消费已达到峰值并开始下降。运输工具燃油效率的提高、混合动力车和电动车的销售增长，以及城市的环保限制减少了欧洲和北美的汽油需求。在发展中经济体（如亚洲、非洲、拉丁美洲），汽油使用仍在随着汽车化进程而增加。但总体而言，汽油市场处于停滞阶段，迫使炼油厂适应新的现实。
- 加工调整：石油加工行业正在适应需求结构的变化。位于亚洲和中东的新型高科技炼油厂侧重于生产受欢迎的产品——柴油、航空煤油和化工用的轻石脑油。同时，在OECD国家，随着收益率低和环保标准日益加严，老旧产能的淘汰仍在进行中。2025年，全球原油加工量与去年相比略有增加，然而投资主要集中在需求增加的地区，而在欧洲和美国，行业资本则转向生物燃料和石化产业的生产。
公司与投资：行业整合与项目多元化
- 俄罗斯企业：俄罗斯能源公司正在适应制裁，依靠国内资源进行发展。“Gazprom Neft”计划发行最高达200亿卢布的浮动利率人民币债券以在封闭的外部资本市场中吸引融资。“Rosneft”正在推进北极“东油”大型项目，致力于建设基础设施以开发泰默尔的大型油田；预计到十年末，该项目将显著提高石油生产量。
- 大型公司的战略：西方石油天然气巨头（如ExxonMobil、Chevron、Shell、BP等）在低价环境中保持严格的支出纪律。他们专注于最大回报的项目，限制资本支出增长，优先考虑股东价值——稳定支付股息并进行股票回购。整合仍在继续：在过去两年中，美国发生了多笔大型交易（ExxonMobil收购页岩公司Pioneer Natural Resources, Chevron收购Hess公司），增强了超级巨头的市场地位及其资源基础。
- 中东与新领域：波斯湾的国有公司积极在传统石油天然气和新兴领域投资。沙特阿美、阿布扎比国家石油公司和卡塔尔能源公司扩大石油和天然气的生产，建设炼油厂和石化综合体，同时融资气氢、碳捕捉和可再生能源项目。出口国以此多元化商业模型，准备逐步向世界经济转向低碳能源。整体而言，2025年全球对石油和天然气的勘探和开发投资较近几年的最低点有所温和增长，反映出行业对未来碳氢化合物需求的谨慎乐观。
