2026年7月25日石油和能源新闻：布伦特原油超过每桶100美元，TTF天然气自2023年1月以来同比最大，КТК停运，新一轮OPEC+配额，俄罗斯燃料市场，煤炭，电力及可再生能源。为投资者和能源市场参与者的市场概述
全球燃料和能源市场正进入过去四年来的最高紧张状态。美国与伊朗冲突的升级，从霍尔木兹海峡扩展至红海，导致布伦特原油价格首次突破每桶100美元的心理关口，同时TTF天然气的价格也达到了自2023年1月以来的最高点。同时，来自哈萨克斯坦通过里海管道联盟的石油供应被暂停，而俄罗斯内需油品市场刚刚开始走出严重短缺的阶段。以下是针对投资者和能源市场参与者的石油、天然气、煤炭和电力行业的主要事件的详细概述。
2026年7月25日星期六早上的主要新闻
- 石油：布伦特在周四收于每桶100.69美元（+7%），WTI为92.19美元（+6.2%）。周五市场调整，大约下跌了5%——布伦特交易在95-96美元之间，WTI接近88美元。
- 月度动态：布伦特自7月1日的71.57美元以来上涨超30%——为2022年以来最剧烈的月度跃升之一。
- 天然气：TTF期货价格突破每兆瓦时63欧元——自2023年1月以来的最高点；自7月初以来增长超过45%，同比几乎翻倍。
- 物流：КТК暂时停止在诺沃罗西斯克的装运；哈萨克斯坦减少了原油产量。
- 煤炭：纽卡斯尔煤炭价格保持在每吨130美元左右，背景是液化天然气的缺口补充。
- 电力：国际能源署预测2026年全球电力需求增长3.6%。
石油市场：地缘政治风险溢价重返报价
石油市场在过去五周里持续对军事动态作出反应。布伦特突破100美元关口是在关于两艘沙特油轮在红海遭受攻击以及美国准备对伊朗采取大规模打击的消息传出后发生的。这成为油价涨势的高潮，期间大宗商品市场在三周内上涨超过30%。
推动价格上涨的因素
- 通过霍尔木兹海峡的航运流量物理减少，霍尔木兹海峡通常占全球石油贸易的五分之一。
- 巴布·埃尔·曼德布海峡封锁的威胁——沙特绕过霍尔木兹的替代出口路线。
- 哈萨克斯坦在黑海停止原油装运，市场流失超过1%的全球供应。
- 在冲突的春季阶段后，OECD国家的商业库存石油与石油产品耗尽。
- 运费和保险费上涨，传导至炼油厂的终端价格。
抑制增长的因素
- 外交渠道：关于巴基斯坦在中国的支持下试图恢复美国与伊朗谈判的消息，立即使市场上约5%的溢价被移除。
- 中国对降级的兴趣：波斯湾的干扰影响了全球最大石油进口国的利益。
- OPEC+的可用产能和持续的配额恢复。
预测的差异范围极广。RBC资本市场认为，在进一步升级的情况下，布伦特可能会超越2022年的峰值128美元。相反，瑞银预测到年底将回落至85美元，同时强调中东的产量恢复低于市场预期，这将使石油市场保持短缺平衡。
OPEC+：配额正在增长，但实际桶数供应迟缓
该联盟正在逐步恢复产量。7月的“八国集团”配额为3063.3万桶/天，比6月增加超过100万桶/天；每月放宽限制的步伐保持在18.8万桶/天。该联盟的整体政策确认至2026年12月31日，允许的最大产量维持在3972.5万桶/天。同时，各参与者的产能评估仍在进行中，这将成为2027年配额的基础。
当前OPEC+面临的关键问题不在于书面配额，而在于物流：大部分可用产能位于波斯湾国家，实际依赖的是霍尔木兹海峡，这里存在的风险推动了价格的上涨。阿联酋在2026年5月1日退出联盟，进一步降低了可控制的供应量。
天然气市场：TTF达到高峰，欧洲面临未能填满储气库的风险
欧洲天然气市场成为危机的第二个震中。TTF价格自7月初以来上涨超过45%，突破了每兆瓦时63欧元。原因具有结构性特征：
- 卡塔尔液化天然气供应减少以及波斯湾的出口限制；
- 美国液化天然气对亚洲市场的再定向，后者价格更高；
- 欧洲的异常高温增加了空调的电力需求，从而使电力发电中的天然气需求上升；
- 穿越冲突地区的路线航运和保险费上涨。
欧洲最大的天然气供应商Equinor警告称，区域内在供暖季开始前有很大可能无法达到80%的地下储气目标。充填速度落后于五年平均水平，使得2026-2027年的冬季成为对欧洲工业的主要风险。问题的另一个方面是通货膨胀：在能源冲击的背景下，欧洲中央银行在7月23日维持存款利率在2.25%不变，然而大量经济学家预计在年底前仍会有一次加息。
里海管道联盟：对哈萨克出口的打击
7月19日，КТК在诺沃罗西斯克海港停止了石油的装载，原因是两艘油轮遭到无人机袭击。从7月21日起，哈萨克斯坦停止向联盟系统的输油：轮船所有者拒绝将船只送往码头。КТК提供约80-90%的哈萨克石油出口和超过1%的全球石油供应；在2025年，通过该系统的原油量约为6300万吨。
7月23日，哈萨克斯坦能源部确认因防止储罐公园过满被迫减少日常产量。部分原料通过巴库 - 第比利斯 - 吉汉的管道重新定向，但其产能无法完全弥补缺失的出口。对于专注于CPC混合油的欧洲炼油厂来说，这意味着迫切需要寻找替代的轻质低硫原油。
俄罗斯：燃料市场逐渐走出紧急状态
俄罗斯国内油品市场正在经历近年来最艰难的夏季。自5月底以来的汽油和柴油短缺，是由于一系列因素造成的：计划外的炼油厂停工、假期及收获季节的季节需求高峰，以及南部地区的物流限制。
采取了一系列措施，包括：
- 全面禁止出口汽油、柴油、船用燃料、航空煤油和煤油；
- 在7月1日至9月30日的期间内，将汽油的强制交易销售比例从15%降低至10%；
- 取消进口关税，并增加从白俄罗斯进口石油产品的数量；
- 最大化现有产能的利用，缩短当前维修的时间并推迟计划；
- 动用中小型炼油厂的潜力。
7月21日，副总理亚历山大·诺瓦克表示，市场已开始逐步稳定，指出在某些地区情况正在“手动、局部模式”解决。优先考虑在收获季节供应农业生产者和北方运输。俄罗斯联邦反垄断服务局已对市场参与者提起15宗案件，7月23日，能源部及油企被指示研究取消50升以下燃油的地区销售限额——这表明当局认为危机的高峰已过去。
俄罗斯原油出口：折扣波动性
2026年俄罗斯出口原油品种Urals的动态呈现出不寻常的波动性。在阿拉伯地区危机高峰期的4月和5月，Urals在向印度和中国的供应中以高于布伦特的溢价交易，反映出缺乏硫含量较低的原油。到6月和7月，价格再次回落至每桶2-3美元的折扣，因亚洲炼油商的活跃程度下降，以及独立中国炼油厂的利润率收缩。目前基准价格的上涨再次改善了出口收入，但制裁基础设施——包括运输、保险与结算限制——依然令实现的价格低于市场指标。
煤炭市场：在液化天然气短缺中反弹
煤炭重新进入全球能源议程，作为最终能源来源。澳大利亚的纽卡斯尔动力煤交易价格约为每吨130美元。液化天然气供应不足对亚洲市场形成了额外需求：行业分析师估计，2026年亚太地区对煤炭的额外需求可能达到7000万吨，若全面恢复战斗行动，则可达9000万吨。
日本是煤电生产增长的领头羊，燃煤电厂的发电量在气电减少的情况下以两位数的速度增长。韩国和台湾也在增加煤电的负荷。相反，印度通过自身产量增加和高库存来限制进口，而中国则由于其能源结构中天然气占比较低而保持相对保护。值得注意的是，最大的矿业公司不急于批准新项目，将需求的激增视为周期性的而非结构性的。
电力和可再生能源：在危机中迎来创纪录的一年
2026年最大的悖论是，能源震荡并没有减缓，而是加速了能源转型。根据国际能源署的最新预测，全球对电力的需求将在2026年增长3.6%，到2027年再增长3.8%——从2025年的28600太瓦时增至2027年的30700太瓦时。推动力来自工业、电动交通、空调与数据中心。
关于发电的关键信息点包括：
- 2026年，可再生发电在全球范围内首次超越煤炭发电。
- 可再生能源的生产将增长超过8%，在全球发电中的比例将从2025年的33%提高至2027年的37%。
- 太阳能发电将增加约600太瓦时，超过风能，成为继水电之后的第二大可再生能源来源。
- 印度的电力需求增长将达到7%；该国首次超越100吉瓦的可变可再生发电容量。
投资景气确认这一趋势：2026年全球能源总投资预计为3.4万亿美元，其中约2.2万亿美元用于低碳技术和电网基础设施。可再生能源的投资约为6650亿美元，包括3650亿美元用于太阳能——每日约10亿美元，2000亿美元用于风能，750亿美元用于水力发电。储能系统的投资首次超过1000亿美元，年增幅超过35%。投资者的逻辑很简单：自主发电是应对地缘政治冲击、保障能源供应链的一种保险形式。
这对能源市场参与者意味着什么
市场进入一个阶段，定价不再由供需平衡决定，而是由战争场景的概率评估来主导。对投资者、燃料和石油公司来讲的实际结论：
- 对冲成为必要。每次5-7%的波动幅度使得对未对冲的石油、天然气和石油产品的持仓成为不可接受的风险。
- 炼油利润受双重压力。原材料成本上涨与行政或竞争性定价限制相结合，挤压了炼油厂的裂解差。
- 物流比地质更重要。霍尔木兹海峡、巴布·埃尔·曼德布和诺沃罗西斯克显示，今日每桶油价是由运输瓶颈的可通行性决定的，而非地下储量的丰富程度。
- 煤炭和核能因可预测性获利。长期合同和内源资源基础的资产正在上涨重新评估。
- 冬季风险在欧洲尚未解除。储气库的充填滞后为四季度TTF市场形成了重新价格飞涨的潜力。
市场的近期指引为：围绕伊朗的外交进程动态、КТК装运的恢复、欧洲储气库的充填速度以及OPEC+的下一个配额决定。这些事件中的任何一个都可能在一个交易日内将油价波动5-10美元。投资者和能源市场参与者应意识到，石油和天然气以及能源部门的高波动性将在至少到2026年第三季度末持续存在。
