油市：第三次下跌，布伦特在86美元，WTI在80美元
周三油价连续第三天下跌：布伦特原油跌幅约3%，至每桶86美元，WTI原油跌至80美元。周二布伦特收盘低于89美元，自周初以来两个基准油价均已下跌8-9%。这是自6月中以来最深的周期性调整，当时市场正在消化第一个美伊备忘录。然而，与战前水平（2月底约71美元）相比，布伦特原油价格依然溢价约20%。
8月27日价格关键驱动因素
- 霍尔木兹海峡的外交：德黑兰和马斯喀特的联合声明关于临时走廊被视为在6月备忘录失败后实现运输增长的首个实质性步骤。
- 美国制裁较软：华盛顿并未对伊朗的贸易伙伴施加二次制裁，而是限于“纠正期”和在OFAC名单上的个别列入。
- 降级迹象：巴基斯坦军队总参谋长访问德黑兰、卡塔尔的调解继续进行以及美国撤离的外交人员可能返回该地区的消息降低了新一轮打击的可能性。
- 美国库存：根据API的评估，截至8月21日的一周内，美国商业原油库存增加了420万桶，而预期增长在60万至190万桶之间，这给油价带来了压力。
预测背景仍然是混合的。美国能源信息署（EIA）预计第三季度布伦特的平均价格将约为85美元，并预计中东原油日产量将保持在60万桶左右，直到2027年底。国际能源署（IEA）在8月报告中评估至2026年全球石油需求将下降160万桶/日，然后在2027年恢复240万桶的增长；观察到的全球库存在7月减少了6900万桶，而炼油厂的负荷仍比去年减少了近500万桶/日。大西洋地区的柴油和航空煤油裂解价差仍维持在创纪录的水平，因此，成品油的实际市场仍明显紧张，这与布伦特的价格预示形成对比。
霍尔木兹海峡：伊朗与阿曼的临时走廊和拆除计划
本周的主要新闻来自德黑兰。在阿曼外长巴德尔·阿尔-布萨伊迪访问伊朗外长阿巴斯·阿拉克奇后，双方声明已达成“分阶段框架”，这可能成为恢复安全航运的实际基础。该文件包括：
- 通过霍尔木兹海峡创建一个临时联合航行走廊；
- 共同开展清理海峡地雷的项目；
- 继续进行有关永久走廊、未来海峡管理、信息交换、交通管理和提供导航及安全服务的技术谈判；
- 将其他波斯湾沿岸国纳入对话。
伊朗外长助理卡泽姆·加里巴迪（Kazem Garibabadi）明确表示，进入波斯湾的路线将完全通过伊朗水域，而出口路线将通过伊朗和阿曼水域；额外谈判将需时30至60天。阿尔-布萨伊迪希望“尽快”宣布走廊启动。对市场而言，有两个原则性附带条件。首先，美国仍坚称南部沿海的航运自由应在海军的保护下进行，而不是在伊朗的交通控制下。其次，有关拆除地雷的提及与华盛顿最近声明的“地雷已被清除”的说法相悖，尽管美国方面报告称已经清除了海峡中央区域。风险依然存在：周二，英国的UKMTO中心报告称，一艘油轮在阿曼沿海被不明弹药击中，靠近进入海峡的区域。在战争之前，约有2000万桶/日的原油和石油产品通过霍尔木兹海峡；行业分析师估计，市场仍缺少约800万桶/日。
美国制裁：“经济弃儿”尚未实施二次措施
美国财政部于8月24日宣布的“经济弃儿行动”被称为“经济D日”，但其第一阶段显示出预警性质。分行业定义涉及数字资产、技术、黄金、航空和海运，约60个与伊朗石油出口相关的实体、个人和船只被列入OFAC名单。然而，并未对伙伴国施加二次制裁；部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）提到“纠正期”和对各国的个别期限，但拒绝透露相关国家及截止日期。对未透露名称的金融机构的决定承诺在本周末之前作出。
交易方的反应十分显著。阿联酋日前宣布停止与伊朗的所有贸易；北京呼吁华盛顿“采取理性行动”；伊朗央行行长表示新措施并没有增加压力，国家提前积累了外汇储备。对石油市场的关键问题是，政府是否会在预计中的习近平访问前对中国银行实施制裁。当前市场承诺不会。
美国库存：SPR接近操作最低限度
截至8月21日的一周，API报告对“多头”来说是个“冷水澡”。在原油库存增加420万桶的背景下，汽油库存减少320万桶，蒸馏油减少50万桶，而库欣的库存增加100万桶。战略储备又减少370万桶，降至289.7万桶，接近250-300万桶的公认操作最低限度。根据EIA的最新官方数据，商业原油库存维持在五年平均水平，汽油库存比简单平均水平低5%，蒸馏油则低于标准13%。EIA的官方统计数据在周三晚间发布，将决定这样的显著增加是否得到确认。
OPEC+：9月6日将检验增产配额的暂停
九月份对188,000桶/日的增产配额表示结束了2023年165万桶/日自愿减产的转变。七个成员国（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚、阿曼；阿联酋于5月脱离OPEC）将在9月6日举行会议，而市场的基本预期是在第四季度暂停增产配额，准备进行2027年配额谈判，伊拉克则追求“合理份额”。由于海湾、俄罗斯和哈萨克斯坦的出口限制，今年的纸面增产几乎未能进入实际市场，因此如果霍尔木兹实际开放，联盟将不得不管理潜在的过剩。
天然气和LNG：TTF下跌至€68，欧盟地下储气库填充率为63%
欧洲天然气市场仍然是能源与矿业行业中最脆弱的细分市场，但此时也出现了一些喘息的迹象。TTF期货跌破€67/MWh，周一达到的€68.46为2023年1月以来的最高水平。此轮下跌反映了降温的期待，以及新制裁对供应没有造成实质性打击。基本面情况并未改变：
- 库存： 欧盟地下储气库的填充率约为63%，而季节正常水平约为80%；到11月1日的目标水平已从90%下调至80%，当前的注入速度只能接近80-81%。
- 卡塔尔液化天然气： 在考虑拆除时间的情况下，预计在第四季度开始之前，完全的发货安排很难恢复。
- 挪威： Equinor于8月22日提前几个月启动了Troll第三阶段的第二阶段，加快提取550亿立方米；这支持了该项目的出口，覆盖了大约10%的欧洲需求，但并未添加新资源。
- 亚洲： JKM现货LNG的价格保持在每百万BTU约21-22美元，而与美国亨利中心（Henry Hub）的价差（低于每百万BTU 3美元，创下美国的最高产量）继续刺激对出口终端的投资潮。
电力和可再生能源：炎热天气，储能设备和太阳能比例上升
2026年夏季证明能源转型正在加速，但电网仍然面临压力。日本的电力现货价格因热浪和制冷需求上升达到2023年以来的最高水平。根据EIA的数据，美国上半年太阳能发电增长21%，水电增长9%，风能增长6%，而煤炭发电减少11%；下半年由于西部干旱，预计水电发电将下降3%。Ember报告称，2025年可再生能源首次在全球平衡中超过煤炭（分别为33.8%与33.0%），而电池成本下降45%，而储能设备的投入增长46%，达到250 GWh。同时，IEA提醒：煤炭将至少在2030年之前仍是最大的单一电力来源，而海湾战争通过高价天然气暂时使其在欧洲和亚洲重新具备竞争力。
煤炭：纽卡斯尔价格超过131美元，三周新高
澳大利亚纽卡斯尔能源煤价格上涨至每吨131-132美元，同比上涨18%，受日本炎热天气、市场刺激信号和持续从天然气转换为煤炭的推动。欧盟ARA煤炭价格约为每吨122美元，澳大利亚焦煤价格约为每吨236美元。EIA将2026年美国煤炭出口的预期提高至1.02亿短吨。中国在新的五年规划中将重点放在大型化和“智能化”矿井上，并且严格关闭过时产能，这限制了供应的弹性。
俄罗斯：柴油出口禁令至少延长至九月底
行业消息人士透露，俄罗斯政府计划将自7月初以来实施的柴油出口全面禁令延长至至少九月底，此禁令将在8月31日到期，且讨论延长至年底。汽油出口禁令将延续到2027年1月31日，航空燃料出口禁令将延续至11月底。燃料短缺在八月重新回到一些地区，此前短暂缓和；为满足市场需求，俄罗斯从亚洲和白俄罗斯进口石油产品，而副总理亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示一些炼油厂已结束非计划的检修。与此同时，原油出口依然强劲：7月印度进口了创纪录的280万桶/日的俄罗斯原油，而乌拉尔原油的平均价格保持在约60美元，明显高于G7设定的44.10美元价格上限。
关注8月27日：能源与矿业参与者的日历
- 官方宣告伊朗—阿曼临时航行走廊及美国对与伊朗控制的进场路线的反应。
- 美国财政部对金融机构的承诺及对伊朗伙伴国的首个“最后期限”。
- EIA对美国原油及成品油库存的报告总结及SPR动态。
- 调查阿曼海岸油轮袭击事件，保险公司及船舶所有者的立场。
- 欧盟地下储气库的注入情况及TTF的清价保持在€67/MWh以下。
- 在9月6日会议前，OPEC+代表团的信号。
- 俄罗斯政府对柴油出口禁令期限的决策。
总结：石油市场在一个月内首次因为文件而减小了地缘政治溢价，尽管声明走廊和实际通过霍尔木兹海峡增加运输之间存在拆雷、与美国的路线协调以及30-60天的技术谈判。欧洲的天然气市场在进入采暖季时面临库存短缺，而煤炭和可再生能源则同时在全球电力市场上占据更大份额。请关注我们的Telegram频道Open Oil Market，获取每日能源与矿业市场分析。
