石油市场：地缘政治溢价迅速消退
油价正在经历快速的风险重估阶段。在华盛顿放弃对伊朗目标进行新的攻击并达成暂停攻击的协议后，市场开始积极地预期波斯湾航运的正常化。10月份的Brent原油期货，曾经交易于每桶90美元，周一暴跌超过6美元，周二早上稳定在85美元左右。美国WTI原油价格维持在每桶81美元附近。
本周石油市场动态的关键因素：
- 中东局势缓和：霍尔木兹海峡开放的前景意味着中东大量石油将重返市场，并减轻了几个月以来支撑油价高于90美元的风险溢价。
- 供应过剩预测：分析师预计，到2026年将显著出现供应过剩——美国的原油产量保持在历史高位，巴西在6月创下了历史最高生产水平，而对伊朗制裁制度的放松则为市场带来了额外的桶数。
- 需求疲软：亚洲消费恢复的速度低于预期，而上半年高企的价格则刺激了能耗减少和转向替代能源。
对于交易员和石油公司而言，这意味着高度波动性：任何谈判过程中的失误都可能使油价回到90美元，而确认霍尔木兹海峡的开放则将为进一步的调整铺平道路。
OPEC+结束增产周期
OPEC+联盟在阿联酋于2026年5月1日以“七国集团”形式退出后，达成了最后的增产配额协议。主要决策参数如下：
- 自9月起，整体产量将再增加18.8万桶/日——这与6、7、8月的增产幅度相同。
- 此举结束了自2023年施行的每日165万桶自愿限产的取消过程；自2月至8月，配额已增加约94万桶/日。
- 在9月后，联盟将进入休整期：2027年基础生产水平的复杂谈判尚待进行，并评估每个参与者的实际生产能力。
同时，OPEC+警告能源供应面临因基础设施袭击而带来的威胁，并确认如果市场平衡恶化，将准备减缓或取消增产。配额最终提高与霍尔木兹海峡有可能开放的巧合，加强了下半年石油价格的熊市风险。
霍尔木兹海峡：美伊大交易的第一阶段
美国总统表示，华盛顿和德黑兰正在讨论在未来几天内完全恢复霍尔木兹海峡的航运，并称之为谈判的第一阶段，随后将讨论伊朗的核计划。伊朗则官方否认与美国方面直接接触，并强调仅与阿曼就安全临时通道和海峡管理机制进行磋商。关于船只通行的费用问题仍存在争议：德黑兰坚持对这一重要通道的控制，而美国则声明不允许征收费用。
在正常情况下，霍尔木兹海峡约占全球石油供应的五分之一，同时也是卡塔尔液化天然气的重要通道，因此谈判结果将决定石油和天然气价格在年末的走势。市场对于乐观情景存有预期，然而过去几个月的历史——尤其是七月停火协议的破裂——提醒我们任何协议的脆弱性。
欧洲天然气市场：库存低和天然气价格高
欧洲天然气市场的状况明显恶化，远不及一年前。TTF中心的9月期货价格约为每千立方米696美元，比去年的水平高出近一倍。到8月初，欧洲地下储气库的填充率仅约为57%，而一年前则超过85%，市场参与者越来越多地讨论在供暖季节开始时未能达到目标库存水平的风险。
欧盟天然气市场紧张的原因：
- 由于霍尔木兹海峡的封锁，中东液化天然气供应短缺；
- 与亚洲买家之间对液化气自由货源的激烈价格竞争；
- 欧盟逐步放弃对俄罗斯天然气的依赖：自2026年4月起，现货液化天然气限制作出限制，自6月中旬起禁止短期管道合同。
液化天然气：欧洲进口降至两年来最低
截至7月底，来自天然气运输系统的LNG供应约为84亿立方米，比6月减少了17%，比去年七月降低了26%。这是近两年来的最低月供应量。在1月至7月期间，约81.1亿立方米的液化天然气流入市场，比2025年的水平低2.5%。终端设施以不完全负荷运转，部分合同量被供应商转向高价的亚洲市场。霍尔木兹海峡的潜在开放以及卡塔尔的液化气重新返回市场将有可能改变局势，但效果不会在秋季——储气季节的高峰期之前显现。
电力和可再生能源：可再生发电超越煤炭
在天然气短缺的背景下，全球能源转型加速。根据国际能源机构的评估，预计在2026年，可再生能源将首次超过煤炭，成为全球电力生产的主要来源。可再生能源的电力生产将增长超过8%，到2027年其在全球能源平衡中的份额将从33%增加到37%。太阳能仍然是推动力：预计每年增加约600 TWh的发电量，使太阳能成为继水电之后的第二大可再生能源。液化天然气供应危机和高成本能源进一步提升了太阳能电站和储能系统的投资吸引力，降低了进口国对波动燃料市场的依赖。
煤炭：在高价天然气的背景下的临时支柱
煤炭行业正经历一个象征性的转折点——尽管在全球发电中失去了领先地位，但对亚洲能源安全仍至关重要。高企的天然气和液化气价格支撑了中国、印度和东南亚对热能煤的需求，煤电厂在炎热的夏季高峰中扮演着重要角色。对于出口国如印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯和南非来说，这意味着稳定的市场，但中期趋势显而易见：随着新的可再生能源生产设施和储存设备的投入使用，煤炭在全球能源平衡中的份额将逐步降低。
俄罗斯燃料市场：汽油出口禁令延长至2027年
俄罗斯的石油产品内需市场正处于严重失衡状态。政府已将汽车汽油的全面出口禁令延长至2027年1月31日——该措施适用于生产商和交易商。各地区的情况仍然复杂：
- 某些地区的加油站排起了长龙，燃料供应限制和AI-95汽油的短缺；
- 部分地区的零售价格超过100卢布每升；
- 由于无人机袭击造成的计划外停工，石油精炼已下降到多年来最低水平；
- 短缺部分由来自白俄罗斯以及印度和哈萨克斯坦的进口弥补；
- 有关柴油燃料的出口限制正在讨论，反垄断局已加强了对石油交易商的检查。
专家不预计价格迅速回落：禁令的延长更可能降低批发价格的波动性，而显著的平衡改善可能要到第四季度——在恢复炼油能力之后才有可能发生。
这对投资者意味着什么：本周的关键指引
2026年8月5日星期三，有望成为原材料和能源行业的关键日。投资者和能源领域市场参与者的关注焦点包括：
- 美伊谈判的进展及关于霍尔木兹海峡状态的官方声明——这是Brent和WTI的主要驱动因素；
- 天然气市场反应：TTF价格走势和欧洲地下储气库的注气速度；
- OPEC+发布的关于2027年交易参数的信号，在九月份的最终增产之后；
- 俄罗斯燃料危机的发展及可能出现的新监管措施；
- 石油天然气巨头的公司报告，确认该行业对价格波动的耐受力。
基本情境预计，若确认证实局势的缓和，Brent原油将在80美元附近继续徘徊，因供应不断增长，而欧洲的天然气市场在中东的液化天然气重新回归之前将保持高价。对于长期投资者而言，关键的结构性趋势是能源转型的加速：2026年将成为历史上可再生能源首次在全球电力生产中超越煤炭的时刻。
