石油市场：布伦特价格重新回到每桶85美元以上
石油价格以坚实的增长开始新的一周。周一，ICE交易所的10月份布伦特期货价格升至每桶85美元以上（本交易 session上涨3.2%），美国WTI价格在79.5–79.8美元之间交易，俄罗斯乌拉尔价格约为79美元。增长的驱动力是霍尔木兹海峡开放时间的不确定性增加：市场在一周前预期价格将迅速下降，但现在被迫恢复“地缘政治溢价”。
当前石油市场的关键定价因素包括：
- 霍尔木兹海峡因素：在正常条件下，约五分之一的全球石油供应和大量液化天然气（LNG）通过该海峡运输。自2月底以来的部分封锁仍然是波动性的主要来源。
- OPEC+供给：该联盟将在9月结束自愿减产的回归，为市场增加188,000桶每日供应。
- 宏观经济：美国就业数据疲弱增强了市场对美联储政策宽松的预期，这支撑了大宗商品资产，但同时也发出燃料需求风险的信号。
分析师指出，如果海峡达成全面协议，布伦特价格可能迅速调整至70至75美元区间，而谈判破裂则可能将价格推回春季超过90美元的高位。
霍尔木兹海峡：交易接近达成，但德黑兰提高赌注
围绕世界主要石油动脉的外交进程已进入关键阶段。伊朗和阿曼达成了共同的船只航行走廊，并根据伊朗外交部的声明，正在最终阶段建立共同的航运管理机制。华盛顿方面则准备在达成协议后解除对伊朗港口的封锁，而美国总统之前为了调解已取消了军事打击。
然而，在上周末，德黑兰突然收紧立场，提出开启海峡的几个条件：
- 取消对伊朗经济的制裁限制；
- 因冲突造成损失的赔偿；
- 美国放弃在地区谈判中的干预。
对于全球石油和天然气市场而言，此次谈判的结果是在接下来的几周中最重要的事件：这将影响运费、保险费、阿拉伯半岛石油和液化天然气在亚洲和欧洲的运输路线，以及能源的价格轨迹直到年底。
OPEC+：增产周期的最后一步
OPEC+七国——沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼——达成了将9月份配额增加188,000桶每日的协议，重申了前三个月的参数。通过这一决定，联盟实际上结束了自2023年以来施行的每日165万桶的自愿减产的撤销。在9月份之后，进一步的增产计划将暂停，直到2026年底；约200万桶每日的限制仍然适用于2022年的标准。下一次部长会议定于9月6日举行。对于市场而言，这意味着OPEC+的供给因素在未来几个月变得可预测，而焦点则转移到地缘政治和需求动态上。
天然气市场：欧洲以创纪录低库存进入供暖季
欧洲天然气市场的状况是近年来最令人担忧的。根据欧洲燃气基础设施协会的数据，欧盟地下储气库的填充率约为58.8%——这是15年来8月初的最低水平，比五年平均水平低16.5个百分点。目前储藏的天然气在620-640亿立方米之间——比去年减少了近140亿立方米。
造成当前短缺的原因包括：
- 异常炎热的天气：七月，欧洲首次在四年内从储气库中提取了约10亿立方米的天然气用于空调和发电——这是自2022年以来夏季提取的历史最高纪录；
- 液化天然气进口下降：八月份液化天然气的供应约为640万吨——较去年下降14%，部分原因是中东供应的限制；
- 高价格：TTF气 hub的报价处于多月来的最高水平（换算后约为每千立方米690美元），这使得注气在经济上变得困难。
欧盟已经将期望的储气水平在供暖季开始时从90%下调至80%，然而为了达到这一目标，注气的速度必须大幅提高。2026-2027年冬季的欧洲天然气平衡将非常依赖天气、与亚洲竞争液化天然气，以及霍尔木兹海峡的局势，后者是卡塔尔液化天然气的运输通道。
俄罗斯石油产品市场：出口禁令成为新常态
俄罗斯国内燃料市场继续在严格监管的环境中运作。政府已将汽油出口禁令延长至2027年1月31日——该限制适用于生产商和交易商。柴油的出口禁令维持到2026年8月31日，从9月1日起，直接生产商出口的柴油、船用燃料和重油将不再受限制。
稳定燃料市场的措施包括：
- 在炼油厂因无人机袭击和维修而临时停产的背景下优先饱和国内市场；
- 在收割季节，对农业生产者提供汽油和柴油的临时保供协议——冶金部、农业部、地方政府和石油公司之间的协议有效期至11月1日；
- 针对刺激国内加工和保持燃料在国内的税收修正及缓冲机制；
- 允许用直接蒸馏汽油的混合物来生产高辛烷值燃料。
对于全球石油产品市场而言，俄罗斯汽油和部分柴油的出口减少意味着更加紧凑的市场平衡，并支持裂解价差，特别是在地中海、非洲和拉丁美洲地区。
亚洲：印度和中国增强锚定买家的角色
亚洲消费者仍然是原材料流动的主要吸引力。7月，俄罗斯向印度的石油出口增加，这得益于价格折扣和在中东危机背景下的物流重组。中国在增加管道天然气采购的同时，继续在进口与自给自足之间寻求平衡，增加碳氢化合物的内部生产。随着油价冲击减弱，中国的通货膨胀放缓，表明全球第二大经济体逐步适应新的价格现实。未来冬季，亚洲和欧洲在液化天然气自由供应量上的竞争将成为关键的悬念。
电力行业：人工智能和数据中心重新塑造需求
全球能源的结构性主题仍然是数据中心能源消费的急剧增长。人工智能使电力成为战略资源：美国和亚洲的能源公司正在启动新的天然气发电站并延长煤电机组的使用寿命，以满足数据中心的基荷需求。在俄罗斯，正在考虑在能源过剩地区（煤气、煤和核能发电）以及靠近西伯利亚水电站的地方布置数据中心。投资者越来越多地将电力视为人工智能热潮的“第二衍生品”——从电网公司到涡轮机和能量储存系统的制造商均在关注。
可再生能源和能源转型：增长持续，但平衡变得复杂
可再生能源保持着高速的装机进度：太阳能和风电在中国、欧洲和美国创下新纪录，而在中亚地区，可再生能源的发电量同比增长超过20%。与此同时，电力系统越来越感受到对灵活发电能力和储能设备的需求：2026年的炎热夏季表明，空调和数据中心的峰值需求在没有传统发电的情况下尚无法满足。投资焦点正在从单纯增加“绿色”兆瓦转向储能系统、智能电网和混合项目。
煤炭：东向市场和能源短缺的支持
煤炭市场正在得到来自两个方面的支持：来自亚洲的稳定需求和一个新因素——数据中心的能源供应。俄罗斯煤炭的东向装船量达到了创纪录的水平——每月超过1000万吨，反映了出口市场向亚太地区的转型。在印度和东南亚，煤电仍然是能源平衡的基础，而欧洲的高天然气价格则支持了煤炭在全球电力市场上的竞争力，尽管存在气候议题。
预测：市场参与者在8月11日应关注什么
投资者和能源公司当天的关键指标：
- 霍尔木兹海峡的谈判——德黑兰、马斯喀特和华盛顿的任何声明都将迅速反映在布伦特、WTI及运费价格中；
- 欧洲地下储气库的注气动态及TTF气 hub的价格——区域冬季准备状态的指标；
- 美国石油库存的统计数据及美联储关于利率路径的信号；
- 俄罗斯燃料市场的状况——在出口禁令下汽油和柴油的市场价格；
- 能源公司与人工智能基础设施项目相关的企业新闻。
近期的基本情境预测是，布伦特价格将在每桶80至87美元的区间内保持，同时波动性加大：石油、天然气和电力市场依然生活在围绕波斯湾的外交节奏中，同时准备北半球迎接非同寻常的冬季。
