星期三早晨的要闻
- 石油：布伦特原油约为每桶105-106美元，WTI原油约为93美元；前一天报价一度升至107美元以上。
- 石油产品：俄罗斯部分解除柴油出口禁令，并向全球市场供应50万吨。
- 天然气：TTF价格约为每兆瓦时83欧元 — 是2023年初以来的最高点；欧盟的储气库填充率约为73%。
- OPEC+：11月的配额保持不变，下一次会议定于11月1日。
- 地缘政治：霍尔木兹海峡油轮的袭击和胡塞武装对沙特阿拉伯的攻击保持着供应风险。
石油市场：风险溢价将布伦特维持在100美元以上
周二，油价在周一上涨近2美元后修正约1%，布伦特原油在9月份中旬达到的最高点收盘。美国和伊朗的冲突已持续八个月，市场仍然主要关注原油的实物可得性，而非供需平衡。
支持因素
- 无人机袭击阿曼苏哈尔港口的油轮，以及在霍尔木兹海峡损坏的另一艘船；自10月初以来，至少发生了九起攻击。
- 胡塞武装对利雅得机场的攻击，加剧了人们对沙特基础设施的担忧。
- 高租赁和保险费扩大了布伦特和WTI之间的价差。
抑制因素
- 市场预计将有更多俄罗斯柴油的供应。
- 墨西哥湾在“伊萨亚斯”飓风后的产量恢复。
- 需求疲软：OPEC将2026年石油消费增长的预测下调至每日40万桶，而年初为140万桶。
OPEC+及石油价格预测
OPEC+的七个国家：沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼，连续第二个月保持减产的暂停：11月的总配额为每日3101万桶。由于霍尔木兹海峡的出口限制，联盟的实际产量仍低于目标水平。
分析师的评估存在差异：
- 高盛将布伦特12月的预测提高至90美元，之前为85美元，认为风险溢价略高于每桶20美元。
- 美国能源信息管理局预计第四季度平均为105美元，2027年为84美元。
- 分析师的共识调查显示，2026年布伦特的平均价格约为89美元。
石油产品和炼油厂：柴油危机得到了缓解
中间馏分市场仍然是能源行业中最紧张的部分。上周，气油对布伦特的溢价接近每桶98美元：供应短缺主要集中在炼油而非原油。在美国，炼油厂的运转率接近96%，几乎没有闲置产能。
- 俄罗斯：自10月10日起，允许出口50万吨柴油；华盛顿提到可能会额外供应至300万吨。美国暂时取消了对俄罗斯燃料的制裁。
- 中国：在暂停一周后，北京批准了10月份约370万吨的汽油、柴油和航空煤油出口。
- 国际能源署：呼吁成员国加速释放储备，优先考虑柴油。
ICE的气油期货价格下跌2.3%，至每吨1449美元。该效应可能受到限制：俄罗斯的炼油生产因无人机袭击而受严重影响，而获准的供应量与美国单日消费相当。美国的汽油平均价格为每加仑4.36美元。
天然气和液化天然气：欧洲在库存创纪录低的情况下迎接冬季
欧洲天然气市场仍然是能源和工业最大的关切。没有卡塔尔的液化天然气，TTF期货价格保持在每兆瓦时83欧元 — 比一年前高出约2.5倍。
- 欧盟的储气库以73%的比例填充，季节性标准约为90% — 自2011年以来的最差水平。
- 目标填充水平从90%下调至80%。
- 如果冬季寒冷，该地区可能需要减少7%的需求，或140亿立方米。
- 自2027年1月1日起，将全面禁止进口俄罗斯液化天然气。
对冬季的预测各不相同：从花旗的基本情景€56，在该情景下需求因工业停产而已有所减弱，至摩根士丹利在寒冷天气和新的供应中断情况下的€85-100及更高。
电力和可再生能源：可再生发电缓解天然气冲击
天然气高价加速了电力行业的结构性转变。在2026年上半年，欧盟的太阳能发电创下新纪录，风电厂的产量也增加，部分国家的批发电价逐渐脱离天然气。在此过程中，负平均电价的小时数增加及晚间价格峰值上升，这提高了储能投资的吸引力。
在美国，2026年计划新增约86吉瓦的发电能力，其中约93%来自太阳能、风能和电池。对于投资者而言，可再生能源和电网基础设施在碳氢化合物波动的背景下仍然是防御性的投资选择。
煤炭：高价天然气支撑需求
煤炭市场受益于天然气短缺。自中东冲突开始以来，天然气价格的上涨提高了煤炭在发电中的竞争力，能源煤的报价在2026年从2025年年底的最低点反弹。主要需求来源于中国、印度和东南亚国家，而在欧洲，煤电站作为寒冬的备用措施。长期来看，业内分析师预计能源煤的海上贸易量将减少。
地缘政治和制裁：能源停火面临疑问
美国总统宣布在俄罗斯和乌克兰之间实施能源停火，但基辅在周一指责莫斯科违反停火。对于市场而言，这意味着俄罗斯炼油厂和出口基础设施的风险仍然存在。同时，临时解除对俄罗斯燃料的制裁成为华盛顿在扩大石油产品供应方面的第一步。
投资者和能源市场参与者的重要事项
- 霍尔木兹海峡：每次对油轮的新攻击都会将油价抬高几美元；缓解紧张局势能够迅速削减大部分溢价。
- 柴油和炼油厂利润：来自俄罗斯和中国的实际交货将显示石油产品市场是否达到峰值。
- 天然气：11月的天气预报和欧盟的储气提取速度将决定TTF的动态。
- 统计数据：关注美国石油和石油产品的库存周度数据，以及最新的石油市场月度报告。
- OPEC+：11月1日的会议将显示该联盟是否准备恢复增产。
未来几天的基本情境是高波动性：石油、天然气和石油产品仍然受限于来自中东的新闻，而电力和可再生能源因昂贵的碳氢化合物而获得额外动力。
