石油天然气与能源新闻 — 2026年7月29日：美国对伊朗空袭的暂停导致Brent价格暴跌，欧洲天然气价格达到三年最高

2026年7月29日星期三早上的要点

• 石油。 近期布伦特原油期货价格在每桶86–87美元之间，西德克萨斯中间基原油（WTI）约81美元。周一交易结束时，两种基准石油价格均下降了约8%，这是几个月以来最大的单日跌幅。
• 地缘政治。 美国暂停了对伊朗的系列夜间打击；华盛顿表示这是“谈判的暂停”，德黑兰尚未确认任何让步。
• 物流。 截至7月24日，霍尔木兹海峡的石油及其产品的净出口平均约为每日290万辆，而前一周为590万辆/日。
• 天然气。 TTF现货价格一度飙升至每千立方米约744美元，相较于6月的平均约532美元——这是自2022年12月以来的最高水平。
• 电力与可再生能源。 太阳能发电首次在欧盟占到了约25%的电力生产，超过了核能、天然气和风能。
• 俄罗斯。 汽油出口禁令延长至2026年年底，进口补贴范围扩大至柴油。

石油: 市场开始削减战事溢价

石油市场的关键问题是地缘政治溢价消退的速度。7月23日，布伦特油价因美国对伊朗目标的连续第十二次夜间打击以及红海局势升级而创下六周来的最高价。打击暂停的消息传出后，油价在周初暴跌：初降至86.8美元，然后跌破85美元——这是自7月17日以来的首次。到周一晚上，市场部分回升，周二继续下跌，而到周二和周三，油价维持在三周来的最低点附近。

从基本面来看，市场正被三种力量所撕扯：

1. 外交希望。 袭击的暂停被交易员视为交易窗口以及解锁航运的前兆。
2. 实际短缺。 通过霍尔木兹海峡的供应量仍然是正常水平的一半，而处于风险区域的船舶保险费用远高于战前水平。
3. 供应回归。 伊朗的原油部分回归市场，增加了对亚洲买家的竞争，并对价差造成压力。

投资银行的分析师之前将2026年布伦特油价预期上调至85美元，假设海峡会有长期中断。当前的去紧张局势使这一目标更可能成为上限而非下限。

霍尔木兹海峡与红海：全球能源行业的瓶颈

在冲突发生前，霍尔木兹海峡约占全球海洋石油贸易的四分之一，以及全球LNG供应的大约20%。目前，运输仅部分恢复：油轮主要沿着伊朗海岸的北部走廊航行，而运输速度每周都不稳定。

同时，第二条路线的局势也在加剧。也门胡塞叛军声称袭击了连接沙特阿拉伯油田与红海港口扬布的“东西干线”输油管，并对吉赞地区的基础设施进行了攻击。该管道是霍尔木兹受阻时的主要替代路线，因此任何长期中断都会立即将风险溢价重新加回油价和运费中。

OPEC+：配额上升，实际产量滞后

OPEC+形式上继续缓解限制的政策。七国集团的总产量上限在7月上调至3063万桶/日，相较于6月的2954万桶/日。然而，实际产量与允许的产量相去甚远：

• 沙特阿拉伯的产量比配额低约344万桶/日；
• 伊拉克比配额低238万桶/日；
• 科威特比配额低118万桶/日；
• 俄罗斯在6月的产量为892.8万桶/日，低于计划834,000桶/日；
• 而哈萨克斯坦则超过配额超过115万桶/日。

中东参赛者的滞后并非因为不守纪律，而是由于无法物理性地运输原料。阿联酋于5月1日退出OPEC和OPEC+，进一步降低了协议的可操作性。对市场的实际影响是，联盟积累了大量的“沉睡”出口潜力，这将在航运正常化后迅速释放——这是石油市场的主要中期熊市因素。

天然气与LNG：欧洲为填充滞后付出高价

欧洲天然气市场与石油市场的走势正好相反。到7月19日，欧盟的地下储气设施约填充了54%（约577亿立方米）——比过去五年的平均水平低近16个百分点。充填速度减缓：6月的日均充填约为3.08亿立方米，7月约为2.7亿立方米，均低于一年前的3.38亿立方米。

天然气涨价的原因

• 7月LNG进口可能降至约650万吨，创两年来的新低，同比下降约四分之一；
• 亚洲重新购买可用货源：这对亚太地区来说是当前消费的问题，对欧盟则是储备问题；
• 卡塔尔在拉斯·拉凡逐步恢复装船，承诺在海峡完全开放后的两个月内恢复大部分能力；
• 欧盟自2027年1月1日起禁止进口俄罗斯LNG的长期合同，管道天然气则自2027年9月30日起禁止。

根据保守估计，到11月初，欧盟的地下储气设施只能填充到约75%——接近历史最低水平。这在冬季合约中维持了溢价，并使欧洲工业在下一个供暖季节中结构性脆弱。

煤炭：冲突后的调整

煤炭市场在滞后中重新评估石油和天然气的波动。7月中旬，受石油和天然气上涨的刺激，欧洲能源煤炭指数上升到每吨118美元以上，但上周在欧洲、中国和澳大利亚的价格调整向下。中国九大港口的库存保持在2900万吨左右，限制了上涨的潜力。

对俄罗斯出口商而言，形势呈现出双重性。黑海和亚速海港口的转运在上半年增长了21.5%，达到1390万吨，支持了整体出口。然而，制裁、高铁运费和卢布升值挤压了利润空间，并且对土耳其和亚洲市场的竞争正在加剧。中国能源发展五年规划（2026-2030年）设定了长期目标：在未来五年内，煤炭和石油需求将达到峰值，此后将转变为储备资源。

电力与可再生能源：创纪录的阳光与昂贵的晚间电力

6月，太阳能发电首次在欧盟的电力生产中占约25%，超过了核电、天然气和风电；18个欧盟国家的月度最大值刷新。在德国的某些天，可再生能源的比例接近74%，而太阳能发电接近37.5%。

创纪录的背后是电力价格的波动加大。储能系统不足导致白天的过剩丢失，而晚间高峰则需依靠昂贵的天然气和煤炭发电来满足。另一个因素是由于天气炎热导致的法国核电站限制。对于投资者而言，这将焦点从可再生能源新装机转移到电网、储能电池和灵活需求。

俄罗斯：燃料市场、炼油厂与补贴

国内石油产品市场依然在手动管理之下。现行措施包括：

• 汽油出口的全面禁令，延长至2026年底；
• 柴油、船用燃料、航空煤油和油烟的出口禁令；
• 将7月1日至9月30日间的汽油强制交易比例从15%降至10%；
• 提高石油炼化厂的最大负荷，缩短当前维修的时间并推迟计划维修；
• 自7月起将进口补贴扩大至汽油，待税收法修正后，也将扩展至柴油和中间馏分（有效期至2027年7月）；
• 免征进口关税，并增加来自EAEU国家的供应。

相关部门还在准备在计算交易规范时对直接合同进行抵消的机制，旨在降低某些地区的局部短缺风险。

俄罗斯石油出口：折扣与预算的博弈

俄罗斯石油出口的实际数量接近年初的最高点，但价格成分正在恶化。7月上半月，乌拉尔原油的折扣比6月增加了约3美元；在波罗的海港口的FOB条件下，与Dated Brent的价差在每桶25–28美元之间，而五年平均约为每桶19.8美元。7月的平均价格为每桶约50.4美元，而6月为63.5美元。

鉴于预算以每桶约59美元的乌拉尔油价制定，而当前赤字已经超过年初预期，7月的价格下滑将在8月的国库收入中体现。伊朗原油重返印度市场加剧了竞争，提高了进一步扩大发现优惠的可能性。

能源市场参与者需要关注的事项

1. 美国与伊朗的谈判形式： 确认直接接触可能将布伦特油价推升至75–80美元区间。
2. 霍尔木兹海峡的运输动态： 回到500-600万桶/日的水平将是供应危机结束的信号。
3. 胡塞叛军对沙特基础设施的攻击： 对扬布和“东西干线”管道的袭击将立即恢复风险溢价。
4. 欧盟地下储气设施的充填速度： 在八月的滞后将意味着昂贵的冬季和高TTF。
5. 卡塔尔LNG装船的恢复： 对欧洲与亚洲之间的平衡至关重要。
6. OPEC+关于9月配额的决定 及成员国的实际履行能力。
7. 在长期出口禁令和进口补贴背景下的俄罗斯汽油和柴油的市场价格。