石油市场：布伦特原油因军事溢价突破$95
石油价格呈现出快速增长的趋势。布伦特原油期货在星期二上涨超过4.5%，并在星期三继续上涨，交易区间在每桶$95-$97；美国WTI价格稳定在$90以上。市场将来自该地区的供应中断风险考虑在内，该地区约占全球海上石油贸易的五分之一。价格的关键驱动因素包括：
- 军事升级：美国对伊朗的目标进行了多次打击，包括对两艘伊朗油轮的攻击；德黑兰对约旦的美国基地进行了导弹攻击，并向阿联酋发射导弹。
- 哈尔格岛威胁：华盛顿公开表示可能会对伊朗主要的石油出口枢纽实施打击，这将直接冲击原材料的供应。
- 航运瘫痪：分析师估计，霍尔木兹海峡的运输量大约降至每日600万桶，而此前的运输量覆盖了近20%的全球供应。
- 保险溢价：对商船（包括沙特和韩国船只）的袭击导致波斯湾的运费和保险成本大幅上升。
分析师指出：只要每桶$90附近的支撑位保持不变，市场仍由买方主导，但随着每波上涨，若出现解除紧张局势的情况，急剧修正的风险也随之增加。
地缘政治：霍尔木兹海峡作为全球能源风险的中心
美国与伊朗的冲突已持续约六个月，但当前阶段对全球ТЭК领域而言显得尤为危险。伊朗宣称将霍尔木兹海峡关闭，禁止商业航运，而华盛顿则坚称已控制该水域。同时，美国正与俄罗斯和中国进行谈判，施加对德黑兰的制裁压力。对全球市场而言至关重要的是，通过这一海峡不仅有沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋的石油，还有卡塔尔的液化天然气——失去近20%全球液化气供应的临时情况已经在欧洲和亚洲的天然气市场引发价格震荡。任何情况——从封锁到对伊朗出口基础设施的攻击，都可能为报价增加几美元的风险溢价。
OPEC+：增产周期的结束与年底前的暂停
在地缘政治风暴中，出口国联盟遵循已批准的计划。从9月起，OPEC+的七个主要国家——沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼——增加了每天18.8万桶的配额，完全结束了自愿减产的165万桶/天。允许的总生产水平达到了每天3620万桶。在2026年底之前，进一步的增产已暂停；同时，自2022年以来的约200万桶/天的基本限制保持不变。下一次部长会议定于9月6日举行——市场将密切关注该联盟是否会对中东的溢价及伊朗出口的减少作出反应。阿联酋于2026年5月退出OPEC和OPEC+后的配额重新分配仍然是一个悬念。
天然气市场：欧洲储存滞后，TTF向$1000进发
欧洲天然气市场迎来了近年来最紧张的秋季开局。10月份在TTF中心的天然气期货交易价格在$880-$895每千立方米之间，自周初以来上涨了约2%；而在8月底，价格首次突破$800，现在市场认真讨论向$1000的走势。价格飙升的原因包括：
- 由于霍尔木兹海峡的航运限制，卡塔尔和阿联酋的大量液化气供应暂停。
- 在供暖季前，欧洲地下储气库的储存量处于历史低位。
- 由于炎热天气和能源需求增加，电厂夏季用气量上升。
- 对现货液化气的竞争，虽然中国的采购减少和像巴基斯坦这样的价格敏感买家的拒绝在一定程度上缓解了。
液化气：美国出口作为市场保险
北美新建液化设施成为平衡因素：Golden Pass和Plaquemines项目的生产正在增加，美国的液化气出口维持在接近创纪录的水平。然而，市场可供快速弥补中东损失的自由量有限，这使得欧洲和亚洲的价格保持高度波动。
电力和可再生能源：可再生发电缓和冲击
全球电力行业正在适应天然气短缺。行业分析师指出，持续增加的太阳能和风能发电能力成为能源供应多样化及减轻天然气冲击的关键因素：在可再生能源比例较高的地方，对昂贵进口燃料的依赖感受到的影响较小。同时，天然气价格上涨促使一些亚洲和欧洲国家转而使用煤炭发电。另一个结构性趋势是数据中心和人工智能基础设施对电力的需求迅速增加：在美国，电网公司调整负荷预测，接入电网的能力成为稀缺资源，提高了发电和电网公司的投资吸引力。
煤炭：需求受昂贵天然气的支撑
煤炭市场再次成为天然气危机的受益者。发电站从昂贵的天然气转向煤炭的趋势在亚洲和一些欧洲国家均有体现，支撑了能源煤的价格和出口国（如印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯和南非）的装船量。中国和印度仍保持高水平的煤电发电以应对峰值负荷，并且在短期内，煤炭仍将是全球能源的保险资源，尽管长期目标是脱碳。
俄罗斯油产品市场：出口限制与局部放松
在俄罗斯ТЭК的内部环境中，严格的监管制度继续生效。汽油的全面出口禁令已延长至2027年1月31日，适用于生产商和贸易商。同时，自9月1日起，柴油、船用燃料和气油的出口限制有所放宽——这些产品的出口再次被允许给直接生产商，这降低了炼油厂过剩和加工量下降的风险。其他措施包括：
- 提高燃料的交易销售标准，以确保国内市场；
- 反垄断局对石油产品投机转售的控制；
- 缓冲机制，补偿石油生产商部分流失的出口收入。
国内燃料储备与去年持平，春季曾出现供应中断的地区情况正在逐步恢复——然而，秋季炼油厂的检修季节要求监管者保持警惕。
这对投资者意味着什么：9月3日的关键指引
ТЭК市场在星期四以几个月来最高的地缘政治溢价开盘。投资者和市场参与者应关注：
- 美国与伊朗冲突的动态——关于对哈尔格岛的打击或谈判的任何信号都可能使布伦特原油价格波动几美元。
- 霍尔木兹海峡的航运情况——恢复运输将成为石油和液化气的主要通货紧缩因素。
- 9月6日的OPEC+会议——联盟对流失量和价格飙升的反应。
- 欧洲地下储气库的填充速度——这将决定天然气价格是否稳住在每千立方米$900以上。
- 俄罗斯燃料市场——柴油部分出口放开的影响及汽油市场价格。
未来几天的基本情景是，油气价格维持高波动性：能源市场再次交易的不是供需平衡，而是地缘政治。
