石油市场：布伦特油价约87美元，WTI约82美元——一周的下跌
经过两周的反弹，油价出现了修正。布伦特在周四的交易中接近每桶87美元，WTI则约为82美元。布伦特周内下跌超过7%，然而自年初以来，该基准仍比去年同期上涨超过40%：地缘政治风险的溢价在今年2月霍尔木兹海峡关闭后并未消退。当前油价的主要驱动因素有：
- 霍尔木兹的外交：德黑兰和马斯喀特就临时航运走廊和联合排雷的声明是本周的主要空头因素。
- 温和的制裁：华盛顿未对伊朗的贸易伙伴采取二次制裁，这缓解了市场对供应减少的担忧。
- 实物流动：唐纳德·特朗普周二表示，10百万桶石油通过霍尔木兹海峡流入，而Kpler仅记录到五艘商业船舶，远低于十天内的平均15艘。这一数据差异使得交易员不愿进行激进抛售。
- 俄罗斯风险：有关莫斯科准备在乌克兰加大冲突的消息使得市场在周三短暂反弹，但来自阿曼的消息使得油价再次下跌。
- 沙特物流：卫星图像显示沙特阿美在波斯湾内的装船量增加，利雅得在胡塞武装对红海威胁的背景下调整出口策略。
MST Marquee的分析师将市场描述为“观望模式”：在一系列停火失败后，投资者不愿在德黑兰与华盛顿达成协议之前过早反应去降温局势。
霍尔木兹海峡：伊朗-阿曼协议与美国立场
本周全球石油和液化天然气市场的关键事件是伊朗和阿曼谈判的进展。周二，两国外长讨论了恢复航运的“初步框架”，而在周三，伊朗革命卫队的发言人宣布达成的协议。主要内容包括：
- 通过霍尔木兹海峡建立临时联合航运走廊。
- 共同进行水域排雷项目。
- 伊朗与阿曼之间划分海峡水域及过境收益。
- 在30至60天内就常规航线进行谈判。
德黑兰强调，与阿曼的协议并不意味着海峡会自动开放，革命卫队直接指责美国拖延进程。双方错过了6月份备忘录的60天窗口，正式的停火机制已经关闭，现在阿曼和伊朗的谈判被视为与华盛顿直接达成协议的前奏。一个积极的信号是，美国准备将撤离的外交官重新派回中东的驻馆。负面信号是，8月25日有油轮在阿曼海岸被不明炮弹击中：航运安全尚未恢复，保险费保持在高位。
制裁“经济流亡”：打击强度低于市场预期
美国财政部长斯科特·贝森特宣布的“经济D日”行动到周四看起来更像是一个信号，而不是毁灭性的打击。财政部集中在国民银行、石油走私网络和“零货币流出”上，但并未对中国、印度或土耳其施加二次制裁。对于石油市场而言，这意味着约34万桶/日的伊朗出口仍然稳定流入中国。伊朗内部压力在增加：通货膨胀接近90%，总统马苏德·佩泽什基安公开表示，国家“无法永远战争”，并支持6月的备忘录。正是这种经济疲惫与外交窗口的结合，形成了投资者对秋季的基本预期——在高波动性的情况下，逐步恢复通过霍尔木兹的流动。
美国库存：柴油创纪录低点，炼油厂负荷创纪录
截至8月21日的每周EIA报告显示，商业原油库存仅增长0.1百万桶，至428.9百万桶，高于五年平均水平1%。美国炼油厂的运作负荷达到97.4%的能力，日均加工1740万桶，汽油生产增长到日均980万桶，精炼油生产下降至日均510万桶。原油进口下降了43.5万桶/日，至620万桶。对于石油产品市场的主要信号是，美国柴油库存降至历史观察以来的最低季节水平。面临中间产品短缺的欧洲，首次在七年内从墨西哥采购柴油。对于燃料公司和交易员而言，这意味着柴油的裂解差价将至少保持在创纪录的水平，直到秋季结束。
天然气与液化天然气：欧洲在每兆瓦时65至100欧元之间
天然气市场仍然是全球能源中最脆弱的部分。TTF期货在周二上升至每兆瓦时68欧元的最高点（2023年初以来的最高点），并在周四因阿曼的消息回落至67欧元以下。基本面状况未发生变化：
- 储存：欧盟的天然气储存设施仅填充约61%，目标是在11月1日达到80%（从90%下调）。伍德·麦肯齐估计，若卡塔尔的出口在9月底之前完全恢复，“最佳情景”为75%；如果海峡再关闭两个月，则估计低于70%。
- 价格预测：高盛认为，12月的TTF价格应超过100欧元/兆瓦时，预计到2027年逐步恢复中东出口时，这一价格将是基本预测50欧元的两倍。晨星预期如果冬季寒冷，价格范围为90至120欧元。
- 液化天然气供应：卡塔尔的新产能在2027年下半年之前不会完全投入使用；自2027年1月起，欧盟将禁止俄罗斯液化天然气的进口。欧洲可能需要约640亿立方米的美国液化天然气。
- 亚洲：现货JKM保持在21至22美元/MMBtu的区间；日本、韩国和台湾通过煤以及重启核电站来对冲风险。
- 美国：亨利·哈布的价格低于3美元/MMBtu，日产量创纪录地达到约1225亿立方英尺；科珀斯克里斯蒂液化天然气的计划检修暂时降低了原料需求。
OPEC+与俄罗斯：纸面配额与产量下降
OPEC+将于9月6日召开会议以决定10月份的政策；基本预期是维持配额不变直至年底，同时继续保留2022年每天约200万桶的减产政策，并为2027年的配额谈判做准备，伊拉克在此方面寻求更高的水平。此联盟的实际产量依然低于二月份的水平，下降幅度达到每百万桶。
俄罗斯则生动地展示了配额与实际之间的差距。根据OPEC的次级来源，7月份产量降至888万桶/日，为六年来的最低水平，比允许的水平少近100万桶。7月份的炼油量下降至360万桶/日，为2002年以来的最低水平。截止8月23日的四周内，海洋原油出口降至346万桶/日；由于对诺沃罗西斯克的攻击，哈萨克斯坦的桶转向黑海，使乌斯季·卢加港释放出空间给俄罗斯原油。在海洋中的俄罗斯原油量降至8300万桶，为一年来的最低水平，出口金额降至每周16.5亿美元。中国和印度仍是主要买家，合同量约为329万桶/日。分析师预计，基础设施攻击造成的俄罗斯供应损失约为10%，而油品损失则明显更高。
俄罗斯成品油市场：柴油出口命运将在9月1日之前决定
俄罗斯的内燃料市场仍在手动管理中。汽油出口禁令有效期至2027年1月31日，航空煤油的禁令至11月底。对柴油出口的禁令于9月1日到期，行业消息人士称，政府倾向于将其至少延至9月底，甚至讨论至年底的选项。副总理亚历山大·诺瓦克表示，柴油的物流没有问题且部分炼油厂已恢复运作，但八月在经历短暂喘息后，部分地区的紧缺又回来了。市场补给依赖于从白俄罗斯和亚洲进口，同时一度降低期货销售的要求至2%。对于全球石油产品市场而言，这意味着在欧洲面临短缺的高峰时，俄罗斯柴油的供应将减少。
电力、可再生能源与煤炭：能源危机延长了煤炭的时代
中东的战争重新改写了电力行业的预测。国际能源署预计，2026年煤炭发电将达到约10974太瓦时，几乎占全球发电量的三分之一（总计33313太瓦时），比风能和太阳能的总和多77%。预计增长1.3%的天然气发电将维持在去年的水平：高昂的液化天然气使煤炭在欧洲和亚洲的竞争能力增加。同时，在拥有本国资源的地方，能源转型正在加速：
- 在美国，2023年上半年太阳能发电增长了21%，水电增长了9%，风能增长了6%；风能和太阳能占到了20%的发电量，首次超过煤炭和核能总和。
- 美国的煤炭发电下降了10%，降至323太瓦时，而出口预计为102百万短吨，得益于亚洲的需求。
- 德克萨斯州暂停了新数据中心的批准，而美国能源信息署将该州2027年的负荷增长预测从14%下调至6%。
- 美国对多晶硅和太阳能模块的关税自8月6日起提高，提高了新可再生能源项目的成本。
市场参与者日历：8月28日周五关注的事项
- 华盛顿对伊朗与阿曼协议的反应以及恢复直接接触的信号。
- 关于霍尔木兹海峡过境的Kpler数据及其对油轮攻击的调查。
- 俄罗斯政府在9月1日后对柴油出口的决策。
- 欧洲天然气储存的注入速度及TTF周末收盘在三年最高点的情况。
- Baker Hughes的钻井平台数量及影响需求预测的美国宏观统计数据。
- 胡塞武装对红海的威胁及沙特出口物流的调整。
- 为9月6日的OPEC+会议做准备，以及关于暂停提高配额的信号。
本周总结：石油市场正朝着去降温的情景发展，但仍被霍尔木兹的实际流动所牵制，白宫与跟踪公司的数据存在巨大差异。天然气和成品油——美国和欧洲的柴油，欧盟的液化天然气储备——成为2026年秋季全球能源短缺的主要焦点，而煤炭则意外地在能源转型中获得了额外的缓冲。请关注Telegram频道“Open Oil Market”以获取每日油气、可再生能源及能源市场分析。
