石油市场：布伦特因谈判预期自高位回落
周四油价下跌约1%。北海布伦特原油在周三收于约115.3美元后回落至每桶114美元。美国WTI原油在101美元附近交易。此轮修正的导火索是有报道称华盛顿试图恢复与德黑兰的和平谈判。伊朗方面表示愿意接受外交途径，并准备加快推进正在讨论的七天和平方案。
石油市场关键价格基准：
- 布伦特：约114美元/桶，年内涨幅近78%；
- WTI：约101美元/桶，布伦特-WTI价差收窄至约12.6美元；
- 布伦特52周区间：从58.7美元（2025年12月）至120.9美元（2026年4月底）；
- 乌拉尔：约111–112美元/桶，在整体回调背景下有所下跌。
与此同时，战争溢价依然存在。市场正在考量两大威胁：11月3日之后美国可能对伊朗采取军事行动，以及胡塞武装对沙特阿拉伯袭击的加剧。因此，即便在积极的外交消息下，油价仍保持在110美元以上。
中东：炼油厂遇袭与供应威胁
波斯湾基础设施安全仍是波动的主要来源。10月27日，胡塞武装宣称对沙特阿拉伯最大炼油厂拉斯坦努拉发动了导弹袭击。利雅得方面未正式确认此次袭击，但终端区域的火情已被控制。周四，以沙特阿拉伯为首的联盟表示拦截了一枚射向王国东部省份的弹道导弹。
对石油产品市场参与者而言，这意味着：
- 最大原材料供应国出口产能的风险持续存在；
- 中东和亚洲炼油利润率的波动性上升；
- 该地区油轮航线的保险和运费费率上涨。
OPEC+：纸面配额与实际供应短缺
11月1日（周日），OPEC+七个关键国家将举行例行线上会议。与会方包括沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼。对于11月，该联盟已维持产量目标不变：沙特阿拉伯为每日1050万桶，俄罗斯为每日990万桶。
核心问题在于，配额在很大程度上只是纸面数字。8月这七个国家的产量约为每日2500万桶，比2月战前水平低约每日500万桶。海湾国家的出口在正常水平的60%–80%之间波动。联盟内部消息人士指出，在2027年之前不太可能对开采政策做出重大调整。决定未来配额的产能评估因战争而被推迟。
美国库存：战略储备降至1982年以来最低
据EIA数据，截至10月23日当周，美国商业原油库存减少189万桶，至4.106亿桶。战略石油储备（SPR）的情况更为显著。其库存降至约2.83亿桶，为1982年10月以来的最低水平，不足设计容量的40%。库存下降与华盛顿释放1.72亿桶以稳定油价的承诺有关。美国利用储备平抑新冲击的能力正日益受限。
天然气与LNG：欧洲以创纪录低位库存进入冬季
欧洲天然气市场正经历2022年以来最紧张的时期。10月28日，近月TTF期货盘中升至每兆瓦时100.9欧元。相比之下，2月冲突爆发前气价约为30欧元。欧盟地下储气库填充率约为75%，为2009年以来同期最低水平，而五年均值约为89%。布鲁塞尔已将储气库目标填充水平从90%下调至80%。
天然气市场关键因素：
- 卡塔尔：拉斯拉凡约17%的出口产能因受损将停产数年；
- 亚洲：现货LNG价格超过30美元/百万英热单位，欧洲与亚洲买家争抢每一船货；
- 美国：Henry Hub维持在约3美元/百万英热单位——与欧洲价格的差距近十倍，这支撑了美国LNG出口。
电力与可再生能源：风电抑制价格
尽管天然气价格高企，10月19日当周欧洲多数市场的批发电价仍有所下降。主要原因是风力发电量高。法国和荷兰的周度价格下跌29%。10月23日，法国创下10月单日风力发电的绝对纪录——415吉瓦时。可再生能源证明了其作为价格稳定器的作用。与此同时，分析师预计本周电价将上涨——随着风力减弱和供暖需求上升。天然气发电将再次决定边际价格。
煤炭：天然气冲击带动需求回归
动力煤是LNG市场危机的主要受益者之一。澳大利亚纽卡斯尔基准价约为每吨150美元，比年初水平高出约40%，10月6日价格曾达到152.2美元——为2024年秋季以来最高。亚洲和欧洲的电力公司正从昂贵的天然气转向煤炭，这支撑了澳大利亚、印度尼西亚、南非和俄罗斯的出口商。
俄罗斯石油出口：高运费与亚洲竞争
截至10月25日的四周内，俄罗斯海运石油出口日均约为355万桶——为五周最低。最后一周的装运量则相反，增至每日385万桶。周度出口收入维持在约26–28亿美元。
出口结构的主要趋势：
- 从西部港口至印度的乌拉尔原油运费达到创纪录的约每桶30美元；
- 9月对华供应增至每日168万桶，对印度供应降至每日180万桶；
- 印度炼油厂部分转向伊拉克、沙特阿拉伯和巴西原油。
俄罗斯石油产品：出口禁令与市场稳定
俄罗斯国内燃料市场正逐步走出危机。汽油、柴油和船用燃料的临时出口禁令自2026年8月1日起生效，至2027年1月31日止。柴油和船用燃料生产商在10月底面临单独的期限。市场正在等待关于后续出口制度的决定。10月15日梁赞炼油厂遇袭后，未再记录到对俄罗斯炼油厂的新确认打击。截至10月中旬，燃料平均零售价约为每升78.7卢布。从白俄罗斯、印度和哈萨克斯坦的汽油进口将至少持续到年底。
预测与日历：投资者应关注什么
世界银行在更新预测中预计2026年能源价格上涨约32%，2027年下降12%。这是供应逐步正常化的情景。未来几天，能源板块市场将关注以下事件：
- 10月30日——大宗商品交易所月末收盘及美国钻机活动数据；
- 11月1日——OPEC+七国关于12月产量的会议；
- 11月3日——美国中期选举，此后围绕伊朗的军事升级风险上升；
- 11月初——供暖季开始后欧洲储气库采气动态。
石油和天然气市场仍处于“标题驱动”交易模式，一条新闻就能使价格波动数个百分点。对石油公司、炼油厂、贸易商和电力企业而言，这意味着在重大风险持续存在的同时具有高回报潜力。对冲和流动性管理成为年底前的主要优先事项。
