石油市场：布伦特油价约92美元，WTI约85美元——涨势后的暂停
周一，石油价格在下跌超过2%后结束交易：布伦特原油收于接近92美元每桶，WTI原油交易在85美元左右。这是两周上涨后首次显著的调整，市场考虑到霍尔木兹海峡的停滞谈判和在波斯湾和阿曼湾对船只的袭击。与战争前的水平（今年2月底布伦特油价约71美元）相比，地缘政治风险溢价仍然约为30%。
今天价格动态的主要因素：
- 制裁因素：市场等待关于美国新限制的具体细节——对伊朗石油买家的压力加大有可能缩减供应，但同时也提高了海峡地区局势升级的风险。
- 实际流动：通过霍尔木兹海峡的运输量仍然远低于战争前的每日约110艘；根据跟踪数据，个别日子会记录到仅数十个航行，而数百艘油轮在海岸外待命。
- EIA预测：美国能源信息署预计第三季度布伦特原油的平均价格约为85美元，2026年预计为87美元；预计中东地区的日产量在2027年初之前难以恢复到战前水平，未来一年的日产量缺口约为60万桶。
- 库存：周二晚间将发布API报告，周三将发布EIA数据；美国商业原油库存保持在五年平均水平以下，这支撑了市场的短期结构。
“经济弃儿”：美国将与伊朗的冲突转向金融领域
8月24日，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）宣布了一项被政府称为“经济D日”的运动。其目标是“切断伊朗政权的所有经济生命线”，并在没有新的空袭的情况下恢复霍尔木兹海峡的航行。该计划的关键要素包括：
- 在五个被称为伊朗“至关重要”领域的行业制定的制裁定义：数字资产、技术、黄金、航空和海洋运输。
- 超过60个法律和自然人，以及船只被列入OFAC名单——包括通过阿联酋、香港、中国、新加坡和瑞士运输伊朗石油的掮客网络和“影子舰队”。
- 对任何与伊朗有交易的对手方扩大次级制裁风险：各国将获得具体期限以结束交易关系，期限到期后将采取单方面措施。
- 在本周结束前，对某个未公开金融机构的重大制裁措施承诺。
目前最严重的打击已被推迟：贝森特称这一公告为“警告射击”，而特朗普总统则亲自拨打全球领导人的电话，提出“具体请求”。专家预测，中国、印度、土耳其、伊拉克和阿联酋在风险之中。德黑兰已承诺会做出“震撼”的反应，伊朗财政部表示已完全准备好应对新的限制。对于石油市场而言，华盛顿是否会对中国银行实施制裁的问题至关重要：尽管海上封锁已使中国对伊朗的进口从3月份的114万桶/日减少至大约34万桶/日，但中国仍是伊朗石油的主要买家。
霍尔木兹海峡：对油轮的袭击和通过阿曼的谈判
周二清晨，英国UKMTO中心报告称，一艘油轮在距离阿曼海岸大约九海里处被不明弹药击中：机舱受损，船员无伤，正在评估生态后果。事件确认：尽管美国声称对海峡“完全控制”，但航行安全并未恢复。
外交渠道依然存在。伊朗和阿曼继续讨论航运管理协议，德黑兰与华盛顿的间接接触通过巴基斯坦进行。然而，双方立场强硬：伊朗坚持美国解除海上封锁并承认其对船只通行的管理（和收费）权利，华盛顿则坚持航行自由。6月17日的谅解备忘录已在7月一次性破裂，因此市场对于迅速突破的可能性持谨慎态度。
OPEC+：配额恢复，实际产量未见增长
9月份的配额上调18.8万桶/日，结束了2023年165万桶/日自愿减产的回转。七个成员国（沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼；阿联酋在5月退出OPEC）明确表示，预计年底前配额将保持不变。关于10月的下一项决策预计将于9月6日作出。
对投资者而言，关键细节在於：纸面配额与实际产量之间的差距。由于海峡关闭、基础设施受袭和强制停产，OPEC+的实际生产水平仍然比2月份的水平低数百万桶/日。因此，分析师警告：一旦流动恢复，联盟将需要管理的不再是短缺，而是潜在的过剩。
天然气和液化天然气：TTF高于€65/兆瓦·时，注入储气库滞后
欧洲天然气市场仍然是能源行业中最紧张的领域。9月份的TTF期货交易接近65欧元/兆瓦·时——自2023年1月以来的最高点，比两周前的水平高出超过20%。原因包括：
- 卡塔尔液化天然气的短缺：来自波斯湾的货物通过霍尔木兹海峡的运输是不定期的，QatarEnergy没有急于恢复正常的装船计划。
- 低库存：截至8月17日，欧盟的储气库仅填充61.4%，而去年同期几乎为74%；11月1日的目标水平被迫从90%降低到80%。
- 高温和水电：异常高的温度增加了发电用气的需求，而水电生产的创纪录低水平加大了天然气发电装置的负荷。
- 与亚洲的竞争：现货液化天然气JKM保持在每百万英热单位21美元以上；日本、韩国和台湾部分采用煤炭进行风险对冲。
在这一背景下，美国亨利枢纽的价格仍低于每百万英热单位3美元，且美国的产量创纪录达到每日约1225亿立方英尺——美国与世界天然气之间的价差继续推动对出口液化天然气终端的投资热潮。
电力和可再生能源：创纪录的太阳能发电拯救电网
2026年的夏季成为对欧洲电力系统的压力测试。在6月和7月，欧盟的水电生产降至至少十年来的最低水平，法国因河流过热而减少核电能力，而法国和德国的日内价格在晚间超过300欧元/兆瓦·时，东南欧超过700欧元/兆瓦·时。同时，电网依靠创纪录的太阳能发电撑住：在高温的高峰日，太阳能发电站的发电量比平常高出17%。监管机构的主要结论是，缺口发生在晚间，因此投资储能的步伐加快：英国对76亿瓦的长期储能补贴，西班牙可能在年底前将储存系统的容量增加三倍。
在美国，风能和太阳能在上半年首次超过了煤炭和核能的总和，占总发电量的20%；太阳能发电增长21%，水电增长9%，风电增长6%。数据中心的需求依然是增长的动力，尽管德克萨斯州暂停批准新场地。
煤炭：纽卡斯尔约130美元每吨，亚洲对液化天然气的风险进行对冲
能源煤纽卡斯尔的价格稳定在130美元/吨附近，而6月份的平均价格为144美元。因中国需求因降雨夏季而减弱，印度自有产量增长（7月同比上涨7.5%，达到6975万吨），对价格形成压制。能源安全仍提供支撑：日本、韩国和台湾增加煤炭采购，以防止液化天然气中断。第三季度的共识约为130美元/吨，预计到2027年会逐渐下降至120美元；焦煤保持在240美元/吨附近，因中国的限制。
俄罗斯：对亚洲的石油出口创历史新高，国内燃料市场处于手动模式
俄罗斯的石油出口转向东方。7月份，中国购买了50%的俄罗斯原油，印度购买了37%；印度的炼油厂进口创纪录的280万桶/日——占该国总进口的55.5%。7月份的乌拉尔原油平均价格约为60美元/桶——高于自2月以来生效的G7和欧盟新上限44.10美元。中国对俄罗斯海运货物的采购在一个月内增长了28%：炼油厂正在替代缺失的中东原油。
国内石油产品市场经历第二次危机浪潮：
- 汽油出口禁令延长至2027年1月31日，柴油的限制至9月1日；对于制造商的延期决定尚未作出；
- 副总理亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示，几家炼油厂已在维修后恢复运营，并确认联邦总部每周召开两次会议；
- 短缺通过进口（印度汽油开始上市）和环保等级K-2-K-4的燃料生产来弥补，其份额不会超过10%；
- 在南部地区，包括克拉斯诺达尔边疆区，石油公司在旅游旺季时期限制燃料供应；
- 正在讨论对芳烃出口的禁令——高辛烷值成分的原材料。
8月26日关注事项：能源市场参与者的日历
- 美国制裁的详细说明——获得“最后期限”的国家名单，以及宣布的金融机构的决定。
- 对阿曼海岸油轮袭击的调查以及保险公司和船东的反应。
- 伊朗与阿曼在霍尔木兹海峡航行协议方面的谈判进展。
- 美国石油和石油产品的每周API库存数据。
- 欧洲储气库的注入动态和TTF报价，背景是注入季节的剩余。
- 为9月6日OPEC+会议的准备：有关暂停提高配额的信号。
总结：石油市场在成功的金融压力，能够导致海峡开放并使布伦特油价降至80-85美元，以及局势升级可能使价格回到春季三位数之间的两种情形之间进行平衡。欧洲的天然气市场无论如何都将进入供暖季节，且比去年储备少，而能源转型因创纪录的太阳能发电和对储存设备的投资获得额外推动。每日能源市场分析请关注Open Oil Market的Telegram频道。
