石油市场：布伦特油价在88-89美元之间，面临供应短缺与美国创纪录库存的压力
周四早晨，布伦特原油价格在每桶88美元左右交易，WTI则在83美元附近，由于全球需求预测下调，价格下跌超过1美元。前一天，国际基准布伦特油收于88.98美元，瞬间升至89.5美元，比美国-以色列在2月末对伊朗发起军事行动前的水平高出约24%。石油市场受多种因素的影响：
- 供给短缺：根据国际能源署的最新月度报告，因中东冲突和霍尔木兹海峡航运受限，全球石油市场在第三季度每日损失约180万桶。
- 美国库存创纪录增长：美国能源信息署的数据表明，商业原油库存在一周内增加了1740万桶，这是2023年以来最大的一周增幅，令“多头”感到失望。
- 布伦特油价对WTI的溢价扩大：中东的供应中断对以布伦特为基准的桶装原油影响更大，而美国的产量则对该地区的物流风险保持相对抵御。
- 投机性仓位：基金经理连续第二周减少布伦特和WTI的净多头头寸，在不确定的谈判背景下锁定利润。
霍尔木兹危机：美国与伊朗的谈判陷入僵局，航运攻击仍在继续
地缘政治仍然是石油和天然气价格的主要决定因素。关于解锁霍尔木兹海峡的谈判陷入僵局：华盛顿声称对该水域“完全控制”，并加大对德黑兰的压力，扩大制裁并对伊朗港口实施海上封锁。同时，与红海的紧张局势升级：胡塞武装对巴卑尔曼迪布海峡的一艘货船发动攻击，造成六名海员遇难——这是超过一年以来舰员的首次伤亡，美国部队则对阿曼湾的一艘集装箱船实施了导弹打击。然而，沟通渠道并未关闭：伊朗与阿曼之间关于分阶段开放海峡的谈判据市场消息称已进入深入阶段，正是基于对此的期待，布伦特油价保持在90美元以下，而不是100美元以上。任何显著的进展都可能迅速消除部分军事溢价；相反，谈判的破裂则可能引发油价和LNG的新一轮上涨。
OPEC+：最后一次配额增加，年末前暂停调整
OPEC+联盟在8月会议上批准了当前系列中的最后一次配额增加——从9月起每日增加18.8万桶，结束2023年165万桶减少的自愿回归市场的过程。此决定在很大程度上具有象征性：由于战争风险、基础设施受损和物流限制，波斯湾国家的实际产量和出口大幅滞后于配额。分析师的基本预测是第四季度配额不变，转入关于2027年产量基数的复杂谈判，预计因阿联酋于五月退出组织而面临紧张的局面。关键参与者的下次会议定于9月6日举行。
天然气市场：欧洲在冬季前面临创纪录低的储量
欧洲天然气市场是当天的第二大焦点。TTF交易所的价格在周初上涨超过10%后，维持在58-62欧元每兆瓦时之间——大约是年初水平的两倍。紧张局势的原因：
- 欧盟的地下储气设施充满率保持在55-57%附近——比五年均值低约22个百分点，并且是历史上自2009年以来的季节低点。
- 来自卡塔尔的液化天然气通过霍尔木兹海峡的供应不稳定，而与亚洲争夺自由船货的竞争日趋激烈。
- 挪威Ormen Lange气田的事故维修时间延长至2027年2月，使暖季市场失去超过10亿立方米的供应。
- 欧洲的炎热天气支持空调的电力需求，增加了发电中的天然气消耗。
布鲁塞尔已经将11月1日前的储气设施满载目标从90%下调至80%，但在当前的注入速度下该目标也面临挑战。德意志商业银行将年底天然气价格预测提高至50欧元每兆瓦时，而Uniper预计在海峡保持关闭期间价格区间为50-60欧元。这意味着对于欧洲的工业和能源部门来说，代价昂贵的冬季和在2026-2027年期间的风险溢价将继续存在于价格中。
对俄罗斯的制裁压力：美国国会的新一轮制裁方案
美国众议院正在审议一项两党制裁方案，旨在针对俄罗斯的能源收入、银行部门和规避限制的网络，并威胁对俄罗斯主要能源买家提高关税。对于全球石油市场而言，这是一个额外的不确定因素：强化的二级制裁可能会重新布局俄罗斯石油和石油产品流向亚洲，并扩大乌拉尔油的折扣，同时印度和中国在有利采购与美国贸易限制风险之间不断权衡。
俄罗斯的石油产品市场：燃料禁令被延长，优先级为国内市场
俄罗斯国内的燃料市场在无人机袭击炼油厂和夏季需求激增后仍处于手动管理状态。政府已将汽油出口的全面禁令延长至2027年1月31日；柴油、船用燃料和重质燃料的出口限制有效期至8月底，同时从9月1日起，直接生产柴油的企业可以恢复对外供应。此外，在收获旺季，农业生产者的特别燃料供应规定至11月1日生效。政府评估市场开始部分稳定，尽管在某些地区汽油供应仍然紧张。对全球石油产品市场而言，俄罗斯禁令的延续意味着柴油出口供应的减少，并支撑欧洲、中东和亚洲炼油厂的裂解差。
电力和可再生能源：可再生能源首次超过煤炭
到2026年，全球能源转型达到了历史性的里程碑：根据国际能源署的预测，可再生能源发电首次超过煤炭，成为全球最大的电力来源。预计到2026年，全球电力需求将增长3.6%，到2027年增长3.8%——达到约30,700 TWh，这得益于交通和工业电气化、空调以及人工智能数据中心的快速扩张。太阳能将每年增加约600 TWh的发电量，并超过风能，成为仅次于水电的第二大可再生能源。在欧盟，煤炭发电的比例将在超过100年来首次降至10%以下，而到2027年，低碳电力的份额将接近76%。中国的需求将增长约5.5%，印度将增长7%。另一个趋势是AI能源：数十亿美元的投资用于储能、小型模块化反应堆和网络基础设施，而包括核电在内的欧洲发电商在高电价的背景下提高年预测。
煤炭：能源转型的悖论与数据中心的需求
尽管可再生能源创下新纪录，但煤炭在电力需求快速增长的地方仍显示出韧性。在美国，煤炭发电在去年增长了13%——数据中心和高价天然气重新启动了煤电厂，并缓慢减少其退役。在中国和印度，煤炭产量相应下降，这是由于创纪录的太阳能和风能装机容量——这是五十年来首次，两国同时出现产量减少。总体而言，全球煤炭消费趋于平稳：国际能源署预计到2030年，煤炭发电将适度下降，但在亚洲的能源平衡中仍将发挥重要作用。
这对投资者意味着什么：未来几周的关键指引
能源技术市场仍然是一个地缘政治市场。基本情境是如果霍尔木兹海峡关闭，布伦特油价在每桶85-92美元区间内波动，而在谈判破裂的情况下风险朝上，若美伊对话有所突破则可能调整至80美元及以下。投资者和燃料市场参与者应关注：
- 伊朗和阿曼就分阶段开放霍尔木兹海峡的谈判进展及华盛顿的言论；
- 欧洲地下储气设施的天然气注入速度及供暖季前TTF的动态；
- 9月6日OPEC+会议和2027年配额的首次信号；
- 美国针对俄罗斯能源部门制裁计划的命运及印度和中国的反应；
- 美国EIA每周的原油和石油产品库存报告；
- 数据中心对电力需求的统计作为天然气、煤、电力和可再生能源的新结构驱动因素。
能源市场正经历近期几年来最紧张的时期：石油的军事溢价、欧洲的天然气库存创纪录低以及全球发电领导地位的历史性转变形成了能源技术的新配置，在这个配置中，波动性成为常态，而能源安全成为全球政府和公司的首要任务。
