为何俄罗斯的通货膨胀具有全球意义

当一个国家的经济开始上涨价格时，这会造成波及效应，影响到个人家庭以及国际公司。俄罗斯拥有全球第十一大经济体，并在全球能源及原材料市场上具有重要影响力，2025年的通货膨胀形势尤其复杂。

理解俄罗斯通货膨胀的原因和机制，不仅仅是学术练习。它影响着全球能源资源的价格、全球社会的能源安全，以及国际公司的战略决策。当一桶原油的价格因对供应的担忧而隐含俄罗斯溢价时，这对从伦敦到新加坡的加油站产生影响。

通货膨胀的定义与测量

通货膨胀通俗的说法

通货膨胀是指一个经济体内商品和服务的价格上涨，而你的货币购买力下降。如果通胀率为6.6％，这意味着一年前100卢布的东西，现在大约要花106.6卢布。

简单举个例子：在2024年11月，一升牛奶的价格为90卢布，而到了2025年11月，价格已上涨至大约97卢布。这并非单一的牛奶价格上涨，而是几乎所有商品和服务几乎同时上涨。

经济学家区分“良性通货膨胀”和“恶性通货膨胀”。年通胀率在2-3％之间的适度通货膨胀通常被视为对经济健康的促进，因为这激励个人和公司投资、创业和创造就业机会。然而，当通货膨胀超过6-7％时，它会严重削弱人们的实际收入，使长期规划变得困难，尤其是对依赖固定收入的退休人员和无法迅速调整商品价格的企业主来说。

俄罗斯是如何测量通货膨胀的

俄罗斯的官方通货膨胀测量由国家统计局（Росстат）进行。他们通过所谓的消费者价格指数来计算通货膨胀，监测典型俄罗斯家庭所购买的一揽子商品和服务的价格变化。

这个消费者购物篮包括食品（面包、牛奶、肉类、蔬菜、油）、非食品商品（衣物、家电、药品）和服务（住房、公共服务、交通、医疗、教育）。重要的是，这个篮子是按照居民的实际开支加权的，食品占典型家庭支出的约38％，非食品商品占30％，服务占32％。

这种篮子的结构至关重要。如果面包价格上涨了10％，而衣服上涨了2％，整体通胀率将介于其间，但更接近10％，因为面包的消费频率远高于衣服。这解释了为何人们对通货膨胀的感受如此强烈——他们每次踏入商店时都会看到食物价格的上涨。

三种测量通货膨胀的方式

第一种方式是查看一个月的价格：到2025年11月，价格月度增长率为0.42％。这虽然是一个小的月度增长，但年复一年加起来会形成显著的上涨。第二种方式是查看今年以来价格上涨的幅度：截至11月，价格在11个月内上涨了5.26％。第三种方式是与去年同期的价格进行比较：这6.6％显示了2025年11月的商品价格较2024年11月的涨幅。

基础通货膨胀与总体通货膨胀

此外，还有基础通货膨胀和整体通货膨胀之间的区别。基础通货膨胀将最不稳定的类别（食品和燃料）排除在外。截至11月，基础通货膨胀为6.12％，略低于总体通货膨胀6.6％。这表明价格的增长主要与食品和燃料领域的短期因素有关，而不是根深蒂固的经济通货膨胀。

为何俄罗斯的通货膨胀持续高位

要了解价格上升的原因，需要研究货币因素（经济中流通的货币量）和实际因素（生产成本、商品供给限制、外部冲击）。

经济中的货币过剩

2025年俄罗斯通货膨胀的根本因素是货币总量的扩大。包括现金和银行存款在内的广义货币供应量M2同比增长约20.1%。相比之下，名义GDP仅增长7-10％。这意味着经济中流通的货币远远超过生产的商品和服务的增长。当钱多而商品稀缺时，价格就会上涨——这是基本经济原理。

过剩货币从何而来？

首先，来自于政府的军事开支。2025年，国防开支达到了GDP的约6％。这是一个庞大的数字——每年数十万亿卢布。当政府花费这些钱时，这些资金进入国防承包商、军队、国防工业工人的口袋，他们立刻将这些钱用于食品、衣物、住房消费。这形成了需求的初步推动力。而民用商品的生产并未等比例增长——由于种种原因，资源被重新分配到国防生产中。

其次，国家以优惠利率向经济各部门发放贷款。大约六分之一的新贷款按国家补贴的利率发放，远低于市场利率。当公司可以低成本获取贷款时，它们会迅速用贷款扩大生产、雇用员工和购买设备。这些都增加了需求，并对价格施加了压力。

第三，在2024-2025年初，虽然中央银行提高了利率，但并未像通货膨胀所要求的那样积极缩减货币供应。这是一个政策失误：可以提高利率，但如果不缩减货币供应，效果将有限。直到2025年底，政策才真正收紧。

实际原因：生产成本上涨

简单的印钞背后隐藏着价格上涨的实际原因——生产商品所需的一切成本都在增加。由于俄罗斯的劳动力市场相当紧张，工资上涨迅速。公司为了争夺劳动力，不得不将工资提升6-8％。但这造成了一个困境：工资上涨，人们手中拥有更多的钱，消费增加——需求进一步上升，价格也随之上涨，公司又要求更高的工资。形成了一个难以摆脱的螺旋。

燃料和能源：关键局势

燃料和能源价格大幅上涨。自2025年初至10月，汽油价格暴涨了116%，柴油价格上涨了70%。原因是俄罗斯的炼油厂遭受攻击。当燃料价格上涨50％时，这对一切事务都有影响。商品运送到商店的成本增加，住房取暖变得更加昂贵。电力也更贵，因为部分电力来自燃烧石油和天然气的火电站。承包商运输建筑材料的运费因燃料上涨而增加，这股涨价潮随后反映到所有商品的价格上。

卢布贬值与进口通货膨胀

卢布的情况也很复杂。今年以来，国家货币因多种原因多次显著贬值。当卢布对美元或欧元贬值时，进口商品的价格变得更高。例如，假设某商品的价格为100美元，汇率为100卢布兑换1美元（共计10,000卢布），那么在110卢布兑换1美元的汇率下，该商品的价格将上涨到11,000卢布。

俄罗斯大量进口汽车、电子产品、药物、化学品及设备。由于卢布贬值，所有这些商品的价格都上涨了。据估计，汇率变化解释了俄罗斯通货膨胀的30-50％，具体取决于时间段。例如，以前价格为30,000卢布的智能手机，在1:100的汇率下，现在在1:110的汇率下价格为33,000卢布。官方渠道进口的汽车价格上涨了15-25％。西方生产的药物只对富裕的俄罗斯人而言是可及的。

商品供给不足

此外，还有商品供应不足的问题。2025年夏秋季，水果和蔬菜的价格异常快速上涨。这是一个季节性波动的临时因素，但它给总体通货膨胀增加了约0.5-1个百分点。在某些生产行业中，公司面临满负荷运转的情况，无法在规模上扩大生产，因此通过提高价格来应对。

哪些商品的价格上涨幅度最大

通货膨胀不仅仅是6.6%的抽象数字。它在经济中分布极不均匀：某些商品涨价2%，而另一些则涨价15%。这点非常重要，因为家庭并不消费平均购物篮，而是购买他们所需的商品。

食品：最关键的地方

对于俄罗斯家庭来说，食品价格是最主要的忧虑。如果工资上涨5％，而面包、牛奶和肉类价格上涨了8-10％，那么家庭在实际购买力上就会变得 poorer. 到2025年11月，食品价格同比上涨了7.5%，虽然较10月的9.3%有所下降，但仍超出总体通胀水平。

面包和谷物产品的价格上涨了10-12%。原因复杂：包括对收成的担忧、物流成本和政府的价格支持。乳制品——黄油、牛奶、酸奶和奶酪——上涨了8-10％，因为饲料成本和运送牛奶的服务价格上涨了。鸡肉和牛肉价格上涨了6-8％，由于牛群数量限制和饲料价格问题。蔬菜和水果是变动幅度最大的类别。2025年秋季，新鲜蔬菜价格连续数月上涨了15-20%，这一情况极为罕见。

食品价格上涨为何如此痛苦

为什么这如此痛苦？因为对收入较低的家庭来说，食品费用占所有支出的50%。如果您月收入为30,000卢布，花在食品上的钱为15,000卢布，食品价格上涨7.5%，这意味着您现在需要在食品上花费大约16,125卢布。您再也无法达到同样的生活水平。过去家庭每月购买三公斤牛肉，如今只能买两公斤。消费量下降，生活质量也在下降。

公共服务：七月的年度冲击

每年七月，俄罗斯进行住房和公共服务的年度费用调整。这是政府政策，公用事业公司每年只提高一次收费。到了2025年夏季，这一调整尤其痛苦：住房和公共服务（电力、天然气、供暖、自来水和垃圾处理）的费用总体上涨了11-12%。

这在实际中具有显著影响。如果某人每月在公寓和公用事业上的支出为4,000卢布，经过七月的调整后，账单可能增加450-550卢布。对于有财务基础的富人来说似乎并不多，但对于月收入为50,000卢布的家庭来说，这就是1%的月预算。这类家庭达到数百万。公共费用不断上升对无法搬到更便宜房子中的老年人产生了最严峻的打击，他们被迫支付不断上涨的费用。

费用上涨机制

供水、供电、供气和建筑管理公司提高价格，因为它们自身的成本上涨：为热电站提供的燃料、维修设备费用以及工人工资的上升，所有这些都同时变得更加昂贵。

非食品商品：相对稳定

有趣的是，非食品商品（衣物、家具、汽车、药品）的价格上涨缓慢——11月上涨了3.5%。年初汽车价格锐增，但随后趋于平稳。药品价格上涨幅度小于其他类别，仅上涨0.3%，因为政府试图控制该领域的价格。尽管原材料成本上涨，但衣服和纺织品价格仍然温和上涨，约在2-3%之间。

这意味着这些行业的生产商更快地削减利润或成本，以免失去顾客。销售服装、家具和电子商品的零售商都知道，如果他们涨价过高，消费者就会拒绝购买。

中央银行的响应与利率

面对不断上升的通货膨胀，俄罗斯中央银行采取了非常显著的政策收紧措施——这是十年来最激进的一次。

利率如何运作

中央银行的关键利率是商业银行向中央银行借款的利率。当中央银行提高这一利率时，所有人的贷款成本都会上升：包括企业、消费者和其他银行。

想象一下简单的逻辑：2024年1月，利率为7.5%，公司可以以约9-10%的利率借款以扩大生产。在这个利率下投资是划算的。而到2025年6月，利率飙升至21%，公司借款的成本达22-23%。在这样的资金成本下，大多数项目变得无利可图。如果你有一个年利润为15%的项目，你就不会用成本22%的贷款来融资。结果是：公司停止了投资。

2024-2025年利率上调的历程

情况如下：在2024年1月，通货膨胀加速，利率定在7.5%。中央银行迅速意识到需要采取行动。利率在3月上调至16%，在9月调至19%，至2025年6月达到最高点21%。此后，当通货膨胀放缓后，利率首次在10月下调至16.5%。

这场斗争的代价

效果显著，但代价沉重。到2025年第三季度，经济增长下滑至年化0.6%。商业投资骤降15-20%。失业率开始上升。消费者们看到高利率后开始更加谨慎地花钱。他们取消了餐厅的预订，推迟了假期，减少了娱乐支出。

这对通货膨胀的效果显而易见——它开始缓解。从年初的9.5%下降到11月的6.6%。这是相当大的进步。然而代价也很高：几乎没有经济增长，失业率上升，实际收入下降。经济学家们所谈论的经典通货膨胀与失业的权衡。

为何利率作用不如预期

然而，经济现实远比理论复杂。是的，高利率能降低通货膨胀，但存在滞后效应。已经在年初启动新项目的企业不会因为3月利率上升而停止项目。他们将完成项目，花钱，雇人，支付工资。这些工资将继续在经济中流通数月。

此外，政府实际上向企业发放了低利率贷款，这部分抵消了高利率的效果。最后，通货膨胀预期的存在也使事情更加复杂。如果人们预期通货膨胀为12.6%，即便利率为16.5%，实际利率也仅为3.9%。

通货膨胀对普通人生活的影响

通货膨胀数字背后隐含着具体的痛苦：人们更长时间工作以购买相同的商品，养老金领取者的生活质量下降，年轻家庭推迟生育。

尽管薪资增长，实际收入却在下降

2025年俄罗斯的名义工资大约上涨了5%。听起来不错。但通货膨胀率平均为7-8%。这意味着实际收入——也就是说，人们能够购买的商品和服务数量——实际上下降了2-3%。人们的收入虽然增加，但购买的商品却更少。

这种感知既奇怪又痛苦。人们看到自己的工资上涨，为此庆祝，然后却意识到生活并没有变得轻松——甚至可能变得更加艰难。人们开始更加仔细地计算开支，预算变得越来越紧，推迟购买。

养老金领取者的生活越发艰难

固定收入的养老金领取者是通货膨胀的主要受害者。如果一位养老金领取者在2024年11月的月收入为20,000卢布，那么他在2025年11月维持原有生活水平则需要21,400卢布。但养老金通常每年调整一次，一般在4月或5月进行，而且调整幅度通常追不上通货膨胀速度。结果就是：养老金领取者的实际收入下滑。

以卢布储蓄的财富失去了购买力。如果你有100万卢布的现金，通货膨胀率为6.6%，则每年你会损失66,000卢布。养老金领取者往往选择“消耗本金”的策略，即支出比计划的更快。

家庭减少支出

当物价上涨，未来不确定时，人们的行为就会改变。餐厅的订单减少，度假出行减少，看电影和剧院的频率下降。开支集中于必要的：食品、住房和公共服务。

这种消费需求的转变，从非必要商品转向基本商品，表明通货膨胀对生活的深刻影响。剧院的访问、书籍的购买和在餐厅的美好晚餐——这一切变成了人们无法负担的奢侈品。

不平等加剧

通货膨胀加剧了不平等。收入较低的家庭，花费50%的收入在食品上的人，受到7-8%的食品价格上涨影响远比富裕家庭严重，后者仅将15%的收入用于食品。富人能够通过购买房地产（对抗通货膨胀）来保护自己，持有美元，投资于企业。而穷人则无法做到——他们的财富以现金形式存在，失去了价值。

企业和工业如何应对通货膨胀

对家庭而言，通货膨胀是痛苦和损失；对公司而言，它则是如何生存的难题。

利润压缩前所未有

想象一个零售店，出售衣物。它的供应商提高了8%的价格。它希望像以前一样获得40%的利润，但消费者却表示：价钱太贵，去竞争对手那里买。结果：商店被迫将价格上调6%，而供应商已提高8%。利润空间被压缩。

制造公司面临着相同的问题，但更为严峻。生产塑料容器的工厂发现，原材料成本上涨了10%，工人工资上涨了7%，电力每月都在涨价，物流成本上涨了15%。大多数公司选择了妥协：将价格提高6-7%，同时在其他地方削减成本。

公司削减投资

当贷款利率飙升至20%时，许多公司仅仅选择冻结投资计划。结果是——投资急剧下降。2025年，俄罗斯的商业投资比预计减少了约20%。这意味着工厂的老旧设备未被更换，从而降低了长期生产力。

生存的三种方式

公司采用了三种主要的生存策略。第一——频繁的小幅加价。与其一次上涨10%，不如每月涨1%。人们更不容易注意到这样的价格通货膨胀。第二——降低质量。商品的包装稍微缩小或材质稍薄，但价格几乎没有变化。第三——减少支出：公司削减市场营销预算，冻结招聘，避免现代化升级。

这三种方式的结果相同：消费者受到损失，社会生活质量缓慢下降，但公司能够幸存。

未来展望与可能的变化

通货膨胀还会继续下降吗？还是会稳定在当前水平？又或者，可能会再度加速？

中央银行的预测及其假设

中央银行预测，2025年的通货膨胀率将为6.5-7%（几乎已实现），2026年为4-5%，到2027年才完全恢复至目标4%。这意味着恢复正常将需要两年时间。

这些预测基于几个关键假设。首先，他们假设政府将在2026年将增值税从20%提高到22%。其次，预测还假设工资增速将放缓，仅为每年3-4%，而不是现在的6-8%。如果这些假设未能实现，通货膨胀将更高。

第三，公众的预期恢复至正常水平至关重要。只要人们预计通货膨胀为12.6%，他们就会要求更高的薪资，迅速消费，反过来加剧通货膨胀。如果中央银行能够说服人们通货膨胀将为4%，人们的行为会有所变化。

潜在的风险

经济学家指出了一些风险。首先是通货膨胀上升的风险：基础设施的新冲击可能会在数月内将燃料价格急剧提高50-100%。

第二是工资-价格螺旋的加剧：如果工会或个别工人拒绝接受3-4%的工资增长，要求6-8%，通货膨胀将超过预测。

第三是地缘政治局势恶化可能引发恐慌，导致卢布急剧贬值，进一步推高进口商品价格。另一方面，也存在下行风险。如果投资下降幅度过大，导致需求低迷，通货膨胀可能会下降得更快。

如何保护自己免受通货膨胀影响

预测可能并不负责任，因此，人们有理由寻求个人防范通货膨胀的策略。

对于员工和雇员

最简单的策略是要求工资增长超过通货膨胀水平。如果通货膨胀为6.6%，则需要要求涨幅至少在7-8%之间。但这里面有个问题：雇主会说他的收入也下降了，无法支付那么多。

第二种策略是提升技能，转向薪资更高的工作。掌握新编程语言的程序员可以找到一家企业，工资提高20%。

第三种策略是在合同中规定工资随消费者价格指数上涨的条款。第四种策略是收入多样化：不要仅仅依靠一份工资，而是通过出租房屋或在线销售商品获得额外收入。

对于养老金领取者和储户

养老金领取者不能要求提高工资，因此需要其他策略。第一，持有外币而非卢布。与卢布相比，美元或欧元能保持更好的价值。

第二，房地产。公寓和房屋通常随通货膨胀而升值。养老金领取者拥有可出租的房子，可以获得通货膨胀保护的收入。

第三种策略是选择高利率的银行存款。如果银行的存款利率为12-14%，而通货膨胀为6.6%，那么存款的实际收益为5-7%。

第四种策略是投资于国债和企业债券。第五种策略是实物资产。黄金、白银、珠宝通常随着通货膨胀上涨，起到保值的作用。

对于投资者

对于有投资资金的人来说，有几种选择。高收益公司的股票（分红股）提供了通货膨胀的保护。如果公司因为价格上涨而赚取更多收益，其分红将随之增加。

房地产是所有国家中对抗通货膨胀的经典方式。出租的商业地产提供收入和保护。

商品期货和交易所交易基金（ETF），例如石油、黄金和金属，预计将随着通货膨胀上涨。如果通货膨胀为10%，而黄金价格上涨15%，投资者得以保护。