被动投资与主动投资

被动投资与主动投资：新手该选择哪种策略

投资之路常常像一个充满术语、数字和矛盾建议的迷宫。在选择的基础上，有两种截然相反的方法：被动投资，其成功的关键在于“买入并持有”，以及主动投资，需要持续的分析和决策。新手需要理解的不仅是基本机制，还有个人的局限性：时间、风险偏好和目标。

定义和原则

什么是被动投资

被动策略通过购买反映特定指数（如标准普尔500、MSCI世界指数或本地指数）的指数基金或ETF来复制广泛市场的动态。其主要原则包括：

通过广泛的股票组合分散风险。
低费用（TER 0.03-0.3%年费）。
最低参与度——每年重新平衡1-2次。
投资组合结构和再平衡规则的透明性。

案例研究：来自莫斯科的初学者伊万在2020年初投资了1000美元于标准普尔500 ETF，尽管经历了3月份的调整，三年后通过被动持有和再投资分红获得了45%的收益。

什么是主动投资

主动投资意味着选择个别股票或策略以超越市场。投资者或管理者会分析基本面和技术指标，关注宏观经济事件，并定期调整投资组合：

基本面分析：P/E、股息收益率、负债水平。
技术分析：图表、趋势指标。
阿尔法收益：超越市场的追求。
由于佣金和税收而产生更高的费用。

案例研究：来自伦敦的玛丽亚把5%的投资组合投入生物技术初创公司的股票，再一年中实现了30%的增长。然而，在坏消息的日子里跌幅达到20%加上高额的费用，使她不得不重新评估风险管理。

被动投资的工具

指数基金和ETF

ETF（交易所交易基金）和指数共同基金可像股票一样交易，提供：

高流动性——在交易时段内进行交易。
进入全球市场的机会——美国、欧洲、发展中经济体。
低费用——TER 0.03-0.25%年费。

ETF示例：

先锋标准普尔500 ETF（VOO）：TER 0.03%。
iShares核心MSCI世界（IWDA）：TER 0.20%。
Тинькофф指数莫斯科交易所：TER 0.15%。

最低投资金额

ETF的单股价格在50美元到300美元不等。在莫斯科交易所，某些ETF以10股的批次交易（约200美元及以上）。

再投资分红

DRIP（分红再投资计划）允许自动再投资分红，从而增强复利效应。许多经纪公司提供此项服务而无需额外费用。

使用被动策略的场景

新手可以将70%的资本配置到跟踪全球指数的ETF中，30%投资于本地市场的基金。这样的组合可以提供全球多样化，并评估被动策略在不同市场领域的有效性。

被动模型的历史案例

标准普尔500指数在1980至2020年期间平均年增长约为10%。在2008年危机期间，跌幅约为37%，但是到2013年，指数已回升至以前的水平，而在2020年的疫情期间经历了剧烈但短暂的下跌，随后又迅速恢复增长。

主动管理的工具

主动管理的基金

由专业人士管理的共同基金和互惠基金提供：

根据市场情况灵活调整资产结构。
在经理成功决策下获得阿尔法收益的潜力。
高额费用——TER 0.5-2%和绩效费10-20%。
透明度低，依赖于管理者的资格。

机器人顾问

自动平台（如Wealthfront, Betterment, Scalable Capital, “Тинькофф投资”）使用算法来管理投资组合：

问卷调查以确定投资者的风险偏好。
汇集由ETF构成的多样化投资组合。
定期重新平衡——每季度或每半年。
低费用——0.25-0.5%年费。
简便的界面和应用程序内的学习材料。

案例研究：来自圣彼得堡的阿列克谢利用机器人顾问投入2000美元，第一年收益达到12%，参与度极低且没有情绪干扰。

主动策略失败的真实故事

例如，最大的共同基金XYZ Capital在2010至2020年期间平均年收益为6%，而相似的标准普尔500指数提供10%的收益。原因在于高额的佣金和对银行业的错误押注导致基金的业绩落后接近30%。

费用、开支和收益

总费用比率（TER）

比较基金和ETF的主要参数：

被动基金：TER 0.03-0.3%。
主动基金：TER 0.5-2%加上成功费。
券商佣金：在美国每笔交易0-5美元，在俄罗斯和欧洲根据金额0至0.5%。

费用对收益的影响

每年仅1%的TER差额，如在7%的平均回报率下，可能导致10年后最终资本减少10%。也就是说，您将得到大约17659美元，而不是19671美元。

隐性费用

除了TER和券商费用，还有：

买卖ETF时的点差。
交易所收取的清算和金融工具结算费用。
对分红和资本利得的税收。

参与度和心理因素

投资者的时间和技能

被动投资者：每年1-2小时——选择基金和检查投资组合。
主动投资者：每周5-10小时——分析、关注新闻和交易。

情感风险

在主动策略中，恐慌性抛售可能会降低收益数十个百分点。被动方法有助于避免“时机风险”，但在下跌时需要耐心。

新手的常见错误

过度交易，试图“抓住”市场。
在首次下跌时偏离策略。
在选择基金时忽视费用。
对税务方面关注不够。

税收和法律因素

ETF和共同基金的税收

俄罗斯：分红和资本增值的个人所得税为13%。
美国/欧洲：分红对非居民征收15-30%的税，资本利得税最高可达20%。

国际类比

ISA（英国）：每年免税投资额度为20,000英镑。Roth IRA（美国）：“后税”投资，持有超过5年的免税提取。这些工具有助于降低长期投资的财政负担。

新手的比较和建议

比较表

参数	被动投资	主动投资
费用	0.03-0.3%	0.5-2% + 成功费
时间	每年1-2小时	每周5-10小时
情感风险	低	高
收益潜力	市场平均（约7%年回报）	成功时高于市场
复杂性	低	高

启动步骤指南

确定投资目标和投资水平。
通过在线计算器评估您的风险偏好。
选择佣金低且平台便捷的经纪人。
开设账户并转入投资金额。
分配资本：核心—ETF（60-80%），附加—主动投资工具（20-40%）。
设置DRIP和自动再平衡。
保持投资日志，每季度分析结果。

策略组合建议（“核心与卫星”）

投资组合的核心（Core）：针对全球市场的被动指数基金。卫星（Satellite）：各类高收益资产——增长股票、人工智能行业、ESG基金或主题ETF。该方法既能平衡稳定性，又能追求增长。

专家对2026年的预测

预计人工智能行业的投资将增长15%年复合增长率。
可再生能源吸引新基金，收益率可达到10%。
地缘政治不稳定增加了对防御性资产（如黄金和优质债券）的需求。

被动投资还是主动投资——这不是“或者”的选择，而是一系列策略的延续。新手应从低费用、自动化和低参与度开始，然后在能力提高后尝试主动策略，同时保持混合投资组合以实现最大收益和可控风险。